证券时报网01月05日讯

国泰君安： 新繁荣 启动 

2015年起，A股及整个资本市场将迎来三到五年长周期的大发展，由资本市场发展而带动的转型与增长是 新繁荣 的典型特点。我们认为 新繁荣 的特点将体现在股票定价(特别是市值)与企业行为、监管变革的互动上。股票估值正在成为企业转型、兼并收购的风向标。中国经济的真正转型已经在微观层面上开始，未来三年A股市场的大范围、长周期的扩张使转型从企业层面(微观)向国家层面(宏观)升华成为可能。 新繁荣 就是摆脱投资单一驱动的多元增长和转型繁荣。

海通证券：旭日东升 

2014年，改革之轮启动，A股增量资金入场，指数脱贫的同时，内部结构开始走向均衡。本轮行情的起点是利率下行、催化剂是改革加速、防护栏是稳中求进，大类资产配置转向股市的趋势已形成，2015年市场向上趋势不变，所谓 旭日东升 。伴随增量资金入场，交易活跃度提升助推行情从小盘向中盘扩散。

申银万国：英雄时代 

2014年高层通过新股发行改革，鼓励融资和宽容跨界成长开启了股票市场的正循环。无风险利率下行，系统性风险溢价下降的逻辑将会进一步强化，大类资产配置角度增加权益类资产的配置已成趋势，市场主线将由存量博弈转变为增量资金推动。2015年的增量资金是保险的配置资金和外资，是真正意义的投资 正规军 ，更加脚踏实地，注重价值分析。高分红的蓝筹龙头和估值调整合理的白马成长是首选资产。

兴业证券：大决战 

2015年将继续平稳降速，这是 新常态 而非 黑天鹅 。首先，降速转型，就业平稳。对于GDP累计同比的贡献率，如今，第三产业已经超过第二产业，容纳了更多的劳动力，转型对冲了降速对就业的影响。其次，2015年 三驾马车 的增速 降中趋稳 ，通胀压力小。其中，消费保持平稳；投资增速将继续下降，房地产投资和地方基建增速下行压力大，但是，基于中央对冲，不会出现 硬着陆 ；净出口增速继续保持低位。

预计至少在2015年，央行货币政策操作仍然将维持宽货币的基调，从而给股市提供了宽松的流动性环境。以未来1-2年的维度来看，新一轮牛市的核心逻辑并非经济的 新繁荣 ，而是类似1996-2001年经济冷、改革热，在改革的旗帜下，社会财富如千军万马过独木桥一般冲向具有赚钱效应的A股市场。

招商证券：市场运行 新常态 ，估值体系 国际化  

中国资本市场正在进入对内融合、对外开放的新阶段，其他市场的信息、逻辑和资金将对原来封闭的股票市场造成越来越大的影响。2015年，投资者对于海外新增资金流入的预期将驱动A股市场的波动。

需要重视这个预期的原因是：1、从人民币国际化大战略来看，资本市场开放的确定性相当高；2、市场预期未来进入的配置资金推动估值体系接轨的逻辑非常明确，会使那些投资回报周期长、收益弹性低、涨得慢的公司再次受到关注。

中金公司：2015股债双牛 

周期性放松引导市场利率下行，流动性整体宽松，提升风险偏好的同时降低增长尾部风险。历史上，A股市场估值与实际利率呈现负向关系，预计实际利率下行将推动市场估值扩张。我们预计沪深300指数前向12个月市盈率将从当前7.6倍扩充至8倍左右水平；结构性改革将继续发力提升中国增长质量和可持续性。

到目前为止，十八届三中全会提出的300多项改革约七成已经启动或取得积极进展。持续的改革在纠正中国面临的结构性问题，中国延续几年的 增速换挡 渐近尾声，7%左右的中期档位可能在逐步形成。在此宏观背景下，我们自上而下预测2015年A股盈利将增长10.6%。

（证券时报网快讯中心）

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