【欧洲或需又一项“不惜一切代价”的许诺】上周五德国的基准十年期政府债券收益率是0.55%，它与今年年初没有什么变化。这一数据可能足以对欧洲央行的政策效力作出明确的结论。我不同意这一点。那么，让我们再进一步了解一下。

　　欧洲中央银行最后一项宽松政策的关键性假设仍在测试中。

　　第一项设想是欧洲央行对欧元区政府证券的购买将通过持有债券的价格来改善银行的资产负债表，这是银行业持有的主要资产类别。改善资产负债表和负利率的银行存款，然后应该让银行更愿意贷款给企业和家庭消费和投资。这是一份关于所有层面的临时性报告。

　　上周五德国的基准十年期政府债券收益率是0.55%，它与今年年初没有什么变化。这一数据可能足以对欧洲央行的政策效力作出明确的结论。我不同意这一点。那么，让我们再进一步了解一下。令人惊讶的是，法国的债券收益率从今年年初以来也没有变化；意大利下降了40个基点，然而在西班牙却小幅上涨了6个基点。现在已足够，因为德国、法国、意大利和西班牙几乎占欧元区经济的80%。

　　这份债券估值记录就足以暂时传递给欧洲央行资产购买计划吗？我认为是这样的。下一个问题是：这项政策已推动银行增加贷款给商业和家庭了吗？答案是肯定的，例如，去年8月，欧元区银行放贷给私营部门与以往同期相比上涨了1%——比例很大，但仍严重不足，从1月起有了变化，同比下降了0.2%。

　　这一增长的构成也是一个值得关注的原因。商业贷款——一个重要的信号，因为欧洲企业主要依赖于银行信贷，其投资支出今年8月涨势微弱，仅0.4%。简直过于疲弱，但它远好于1月份下降的1.2%

　　银行贷款给家庭也有类似的趋势，8月以每年1%的速度增长，而1月份下降0.2%。