【最新研报精选：8股不买就赔大了】海康威视：Q3业绩符合预期，视频运营值得期待；同有科技：业绩爆发增长，最大受益产业变革红利；富安娜：前三季度营收小幅下降营业外收入增加推高归属净利润。

　　海康威视：Q3业绩符合预期，视频运营值得期待

　　事件描述

　　10 月19 日晚间，海康威视发布2015 年三季报，公司前三季度共实现营业收166.78 亿元，比去年同期增长56.31%；实现归属于母公司净利润 37.70亿元，比去年同期增长39.13%；EPS 为0.94 元，比去年同期上升38.24%

　　事件评论

　　受益于安防行业应用的持续扩展，公司经营业绩将继续稳健增长。展望四季度，公司预计2015 年全年归母净利润将同比增30%至50%，对应净利润变动区间为60.65 亿元至69.98 亿元。

　　公司第三季度单季营收和归母净利润同比增长47.86%和31.37%，单季度毛利率为40%，较上季有所下滑，但销售规模快速扩大、盈利能力不断提升的势头并未改变。海康Q3 海外市场表现良好，国内市场受制于宏观环境订单转化率有所下降，但整体对于解决方案需求依然旺盛，因此对于后续安防行业应用的发展，不必过分担忧。安防行业契合于根本性安全需求，因此该方面投资具有较强持续性，同时海康这一龙头企业已经逐步打开出海口，海外拓展将值得期待。

　　在牢牢坐稳安防老大哥的位置的同时，海康威视还积极拓展相关多元化业务，包括契合工业4.0的工业面阵相机、工业立体相机；主打家庭和小企业市场的萤石云平台；此外公司还与阿里智能生活事业部达成合作，共同开拓智能家居业务。我们看好公司后续在广义科技创新领域的业务前景。

　　视频监控之于电脑等于眼睛之于人脑，其可拓展的相关多元化业务非常之多，据此公司设立了创新业务子公司，并可由员工跟投创新业务。创新业务子公司主要针对周期较长、发展前景不明朗、风险较高，但长远来看具备较大价值的项目进行投资。管理层立足当下，布局长远，为公司的长期的增长打下了坚实的基础。此外，公司大胆实施创新的员工激励方式，毫无疑问是央企改革的大标杆。

　　目前公司的2015PE 仅为21.7 倍，基于公司目前的高速成长态势以及新业务的广阔前景，我们维持“推荐”评级，预计2015~2017 年EPS为1.63、2.25、3.16 元。

　　长江证券

　　同有科技：业绩爆发增长，最大受益产业变革红利

　　同有科技公告2015年前三季度报告，2015年前三季度归属上市公司股东的净利润2559.49万元，比上年同期增长188.43%，营业总收入1.90亿，比去年同期增长19.69%。

　　事件评论

　　受益国产化和军民融合，营收持续快速增长。报告期内公司营收比去年同期增长19.69%，其中Q3季度营收同比增长34.67%，增速呈现快速提升势头，整体而言我们判断公司营收快速增长主要得益于国产化替代、大数据、军民融合给公司带来机遇，即：1)国家高度重视信息安全，在存储安全领域国产化替代逐步步入实质阶段；2)互联网、大数据催化存储行业提速，数据量的爆发和重要性的提升驱动用户对第三方专业的存储产品需求增加；3)军民融合发展已经上升为国家战略，大力推进下已经进入深度融合阶段。公司是国内少有的国产专业存储设备民企，具备多项军工资质，充分受益产业变革红利。

　　高端产品占比提升助力毛利率大幅提升，成本和费用控制良好。报告期内公司毛利率达42.56%，比去年同期高出5.63个百分点，我们判断主要因公司高端产品销售占比提升。当前国产化替代不仅有望提升公司产品的销量，同时给予其切入并抢占高端存储市场机会，该类产品毛利率更高，其占比提升带动公司盈利大幅改善。而报告期内公司成本和期间费用同比去年微增，显着低于营收增幅，我们预估主要因员工配置到位后人员增速下降，且政策利好下销售等开展更为顺利从而费用下降。

　　业绩爆发有望持续，产业融合或可期待。公司的发展目标是借助当前机遇继续扩大主流市场占有率，进一步实现产品、技术升级，大幅提升高端产品的占比，结合当前产业背景我们判断其业绩爆发有望持续。在此基础上，在行业变革和升级背景下，有望内生和外延并举打造自主可控及大数据生态链。

　　盈利预测：公司存储业务有着十倍以上的发展空间，且当前公司面临千载难逢的发展机遇，股权激励后上下齐心，看好其业绩爆发成长，预计2015-2017年EPS为0.34、0.60和0.93元，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧、技术替代风险。

　　长江证券