【资本助力基因测序产业扩张 5股有望底部崛起】“十三五”规划建议面世在即，基因测序成为市场热议的新兴行业投资主题之一。在政策牵引下，多家上市公司纷纷进入基因测序领域。
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“十二五”催生新行业机遇 资本助力基因测序产业扩张
10月22日，在深圳举办的第十届国际基因组学大会上，阿里云携手英特尔、华大基因三巨头共同签署战略合作备忘录的消息发布，三方宣布启动共建中国乃至亚太地区首个定位精准医疗应用云平台。
“十三五”规划建议面世在即，基因测序成为市场热议的新兴行业投资主题之一。
实际上，国家五年规划对基因测序的支持在“十二五”时期就已开启，2013年《生物产业发展“十二五”规划》的印发，使得基因测序技术备受关注。
基因测序为个体提供连续基因大数据，是精准医疗的基础和重要实现途径。资本市场对于基因测序概念股炒作已久。
21世纪经济报道记者根据统计发现，在“十二五”期间(2011年1月1日到2015年10月21日)，从概念板块成分区间涨跌幅(算术平均)统计口径来看，基因测序板块累计涨幅达254.38%，在所有概念板块中居于第二位，仅位于国产软件板块之后。
“十二五”期间，在政策牵引下，多家上市公司纷纷进入基因测序领域。
在业内分析人士看来，基因测序将会是“十二五”延伸到“十三五”的重点主题之一。“如果基因测序、精准医疗真的能写进‘十三五’规划，那么对整个行业的发展会是挺重大的利好。”华南某券商医药行业分析师指出。
“十二五”政策牵引
“十二五”以来，基因测序在所有概念板块中保持领涨，相关上市公司的股价表现也十分可观。
自2011年1月1日到2015年10月21日，迪安诊断(300244.SZ)、千山药机(300216.SZ)、达安基因(002040.SZ)、中源协和(600645.SH)累计涨幅分别达868.37%、684.84%、665.89%、479%。资本市场对这一领域的热度极高。
“之所以有这么大的涨幅，政策占了很大的因素，同时，二级市场给基因测序相关的公司估值很高，因为这是未来生物医药发展的一个大的方向。”前述华南券商医药分析师对21世纪经济报道记者表示。“市场技术有新的突破、外围市场类似标的的炒作也是这一板块上涨的因素。”深圳市铭远投资顾问有限公司董事长王志忠对21世纪经济报道记者分析。
从市场表现来看，基因测序在资本市场的行情爆发期集中于“十二五”后期。一个标志性的时点是，2013年1月6日《生物产业发展“十二五”规划》的印发。市场普遍认为，这意味着中国基因测序市场的正式启动。
《生物产业发展“十二五”规划》曾明确提出，“十二五”期间，我国的生物产业要完成10000种微生物、100种动植物组基因测序，发现约500个新的功能基因、转化应用5个以上有重大经济价值的基因或蛋白。
在着眼市场需求上，提出组织实施生物信息服务行动计划，培育基因测序、分析测试和生物信息等专业服务企业。
上述规划还提出目标，到2015年，生物服务产业年产值达到1500亿元，培育一批具有国际先进水平的生物服务大型企业。
近一年来，基因测序政策不断加码，热点层出不穷。
根据银河证券医药行业分析师李平祝的梳理，2014年之前，中国没有对基因测序产品相关政策规定。2014 年初，全部基因测序产品被迅速叫停。随后，国家食品药品监督管理总局和卫计委逐渐规范基因检测产品市场，并于 2014 年 6 月和 11 月先后批准了华大基因和达安基因的 NI.T (无创产前筛查)产品上市，在 2015年 4 月前陆续下发遗传病诊断、产前筛查与诊断、植入前胚胎遗传学和肿瘤诊断高通量测序试点牌照。此后，发改委也从国家层面上引导推进我国基因测序的发展。
随着政策的放开，在企业数量上，涉足基因测序的上市公司迅速增加。
21世纪经济报道记者梳理发现，2012年初，达安基因成立参股子公司广州立菲达安诊断产品技术有限公司，这是A股上市公司中先行涉足该领域的。随后紫鑫药业(002118.SZ)、千山药机(300216.SZ)等上市公司纷纷跟进。截至目前，A股基因测序概念股已有20只左右。
业内分析师非常看好基因测序的发展空间。目前国内最成熟的基因测序技术主要应用在无创产前筛查方面，据李平祝估计，国内产筛市场总市场规模约 10-20 亿，“市场远未饱和，尚存10 倍增长空间”。
资本助力产业扩张
在政策的逐步放开下，国内上市公司开始介入基因测序领域，在上游测序仪与试剂、中下游基因检测方面均有布局。“国内上市公司均处于发展基因测序产业的初期，不同公司结合自身传统优势在产业布局上区分明显。”李平祝指出。
“十二五”期间，资本市场给予基因测序板块高估值的同时，也为这一行业的发展提供了强大的资金吸纳能力。
公开信息显示，2014年4月，中源协和(600645)宣布拟以8亿元溢价收购上海执诚生物科技股份有限公司100%的股份，进入诊断试剂领域。
同年9月，紫鑫药业通过定增募集资金20亿元，用于补充公司在流动资金，保障基因测序仪项目的稳定进行。
北陆药业(300016.SZ)在今年8月也明确表示，2015年公司将全面整合资源，形成从造影检测、基因测序到肿瘤免疫细胞治疗的产业链条，同时继续关注该领域的发展趋势和动态，积极利用资本市场，进一步做大做强。“精准医疗是我们接下来发展的一个重要的方向。”公司董秘办人士10月22日对记者表示。
千山药机则于2015年10月13日抛出规模39.98亿元的定增方案，拟投向千山慢病精准管理与服务中心项目，建设形成集“基因检测+远程医疗+实时监测+私人定制健康管理综合解决方案”为一体的有特色的慢病精准管理与服务平台。
“基因测序是生物医药领域的前沿技术，上市公司在政策支持下，通过外延并购、设立子公司或与外部研究机构合作进入这个领域，都想把握住发展的机遇，改变传统业务不挣钱、估值不高的困境，体现了政策牵引下行业正向前发展。”前述华南券商医药分析师说，现在上市公司在基因测序方面投入较多，短期转化为净利润比较难，随着政策的逐步放开，行业有望迎来更好的发展机遇。(来源：21世纪经济报道)
【个股研报】
基因测序5只概念股价值解析
北陆药业：主营业务快速增长，新业务贡献初显现
类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广 日期：2015-08-26
事件：2015年上半年公司实现营业收入、扣非后净利润分别为2.7亿元、0.55亿元，同比增长分别为48%、36%；2015Q2公司营业收入、扣非后净利润分别为1.6亿元、0.34亿元，同比增长分别为48%、37%。
核心产品收入增长持续，子公司并表对半年业绩影响大。2015年上半年收入增速约为48%，同比上升约23个百分点。主要原因如下：1)对比剂系列产品同比增长32%，降糖类药物同比增长约51%。对比剂系列在2014年上半年消化发改委调价带来的降价影响，发货量下降导致基数较低，与此同时碘克沙醇(100m:32g规格)获批也贡献了收入增长；2)子公司中美康士合并报表，本期纳入合并范围的营业收入为3542万元，使得整体收入增加。2015年上半年扣非后净利润同比增长36%，低于收入增速约12个百分点。主要原因如下：1)公司整体毛利率约为73.9%，同比上升1.6个百分点，为新并表中美康士导致收入结构发生变化所致；2)公司期间费用率约为46.7%，同比上升约2.7个百分点，主要为公司研发费用投入较大所致(其中约700多万为中美康士并表导致).
从单季度来看，2015Q2收入、利润增速分别为48%、37%，与上半年持平，具体原因同上。我们认为：公司在下半年的并表及核心产品低基数因素将消除，收入增速或放缓，全年收入预计在30%以上。
对比剂、降糖药仍处于较快增长阶段，中美康士全年业绩或超预期。(1)公司对比剂产品齐全，储备产品也较多，目标医院覆盖率高。随着我国CT和MRI保有量增加带来对比剂市场扩容，公司的对比剂业务将迎来快速增长。我们预计对比剂在2015年实现营收将超过4.2亿元；(2)公司降糖药有瑞格列奈、格列美脲，主要采用代理销售模式，目前已成立了专门的产品组，协助代理商进行招投标和学术推广工作。降糖药业务目前处于高速增长阶段，成长空间大，2015年预计收入将超过3000万元；(3)子公司中美康士为肿瘤免疫治疗的行业龙头，在通过收购纽赛尔生物75%的股权获得微移植技术后，其在血液病和肿瘤免疫治疗领域的竞争力有所加强。目前公司拥有中美康士51%的股权，其他49%股权中包括了对中美康士团队的股权激励，因此我们认为公司有足够的动力去实现中美康士净利润承诺(即2015年2600万元、2016年3800万元)，存在超预期可能。
盈利预测及评级：我们预计2015-2017年的每股收益为0.42元、0.54元、0.64元(原预测为0.49元、0.65元、0.86元，下调的原因为九味镇心丸增速低于预期)，对应市盈率为53倍、41倍、34倍。我们认为：由于公司核心产品增速较快，且通过外延式并购积极布局肿瘤免疫细胞诊疗、基因测序等前沿的生物技术，前景仍看好，维持“买入”评级。
风险提示：药品降价风险、并购企业整合不达预期风险
利德曼：加大研发投入，进军分子诊断领域
类别：公司 研究机构：东吴证券股份有限公司 研究员：洪阳 日期：2015-09-02
子公司德赛系统和德赛产品并表，推出仪器占领市场：2015年上半年度公司实现主营营业收入2.95亿元，与上年同期1.95亿元相比增长51.25%；实现利润总额7967.35万元，与上年同期5315.22万元相比增长49.90%；归属于上市公司股东的净利润4887.70万元，与上年同期4405.31万元相比增长10.95%。公司仪器收入较去年同期增长82.58%，虽导致公司毛利率下降，前期市场开发费用也由此增加，但仪器销售收入的增加，可以在后续为公司带来持续、稳定的体外诊断试剂收入，有利于不断占领市场。
加大研发投入丰富产品线，提升公司竞争力：2015年上半年公司研发投入为1630.28万元，同比增长36.90%。研发项目集中于体外诊断试剂、生物化学原料及诊断试剂研发，公司不断完善检测项目，拓展新的业务领域，满足生化、免疫、分子、血凝等多种诊断领域的需求。公司不断的研发投入，生化项目能够不断保持稳定增长，化学发光产品和血凝分析仪将会是公司新的增长点。这些产品线针对的均为医院的检验科，可以利用公司及德赛的现有渠道实现进口替代，全面提升公司竞争力。
进军分子诊断领域，研发分子诊断项目：EnigmaML 自动化平台整合了核酸提取、实时定量PCR 等多个过程，实现检测过程的自动化；同时此平台能够将数据接入互联网，为将来的互联网医疗奠定基础。公司开始研发分子诊断检测试剂盒，用于EnigmaML 自动化平台，市场前景广阔。
盈利预测与投资评级：公司收购德赛系统和德赛产品两家子公司，产品与现有产品渠道可以相互加强，推出800速的生化仪、化学发光平台抢占高端市场，预计2015-2018年营业收入为7.19、8.27、9.76、11.52亿元，归属上市公司净利润为1.63、1.90、2.30、2.77亿元，摊薄后EPS 分别为0.38、0.45、0.54、0.65元，对应PE 为40X、34X、28X、23X。看好公司在生化诊断领域继续增长，在化学发光及分子诊断平台的潜力，我们首次给予公司“买入”评级。
风险提示：化学发光平台市场推广不及预期；生化检测项目招标降价；产品研发进度不及预期。
