为什么说现在是买入永辉超市的机会?
来源:太平洋财富网 发布时间:2018-07-11 09:57:32

在1月创下3587点的两年高点后,包括贸易摩擦、股权质押爆仓等多重因素联合冲击,A股在过去半年里迅速回调,截止2018年7月10日,已有5%的跌幅。

伴随着大盘的下跌,港股个股普遍有30%甚至更高的跌幅,甚至是前期的白马股格力电器、云南白药等也概莫能外。但随着A股的企稳,一些前期被错杀的标的,反而具备了投资价值,譬如永辉超市(601933.SZ)。

截止7月10日收盘,永辉股价定格在7.27元,较之1月份的高点下跌40.6%。不过,如此大的跌幅源于永辉前期涨幅过快,从2017月1月16日至2018年1月25日,短短1年内,永辉涨幅为265%。纵使目前回落到7.25元的价格,其较之去年1月中旬仍约有55%的涨幅。

但永辉股价的涨跌并不是这里要论述的关键,最关键的要素在于,在A股已然企稳回调之际,目前的永辉已具备了买入的机会。其中一个主要的关键点是,1月份永辉大股东斥16.25亿元的巨资、以每股9.79元的价格回购永辉超市股权,目前股价已跌穿这一价格。

9.79元是一个什么概念?即比目前的7.27元的现价,还高出33%。而9.79元也比较有意思,因为2017年12月,腾讯以42.15亿元入股永辉的价格,是8.81元,较之7月10日股价高出21.2%。

如果说我们再看财务状况,永辉在过去6年里有5年利润增长,其中2016、2017年的净利润增速为105.18%、46.28%,增速远超过往4年;与之相对,其资产负债率与年下降,从2012年的59.45%降至2017年的37.91%。

如果再从永辉行业地位——中国前三大的商超企业、腾讯智慧零售的标杆、孵化“超级物种”、2018年开店增速规模、商超中底层科技技术最强的企业、不停裂变的自我革新基因等因素判断,永辉的股价已具备吸引力。因为现在的永辉,大家都在讨论:作为零售革新的代表,永辉在科技零售的道路上,跟传统商超已经有不一样的身位

是不是嗅到了不一样的味道?

腾讯和大股东回购的成本在9元区间

2018年1月23日,永辉发布公告称,公司将斥16.25亿元的巨资,回购股东1.66亿股的股权,该笔回购已在1月22日完成。

在当天的交易里,这笔回购的平均成本是9.79元/股(注:大宗市场交易),而当天股票收盘价是11.4元。

16.25亿元的回购在A股回购单上占据什么位置?根据WIND数据显示,截止6月30日,今年以来已经有320家A股公司耗资134.89亿元回购股份,而在这半年里,永辉的回购金额占第一位。

如果再将时间轴回拨,2017年12月11日,腾讯斥资42.15亿元的代价来取得永辉超市5%的股份——这还不包括腾讯对云创增资支付的代价。根据对应的4.79亿股权计算,其成本是8.81元。

数据来源:同花顺

以公司回购和腾讯出资来看,两者合计出资63.05亿元,这是实打实的出资。63.05亿元的数字,非是数千万的增持或回购,且腾讯的收购资金可以转化为现金流——当前A股市面上有多少手持10亿现金以上的企业?

所以,这就意味着,9元左右的成本自身即为强大的安全垫。

如果再估算一下多方的持股比例,考虑到永辉的前十大股东持股情况,发现其持股比例高度集中。根据同花顺数据显示,截止2018年3月31日,永辉前十大流通股东持有49.55亿股,占流通盘60.9%,意蕴外界的抛压已不多。

数据来源:同花顺

再从机构股东来看,截止2018一季度合计56家机构持仓永辉,持仓量合计26.03亿股,占流通盘合计39.99%。如果加前十大股东中的个人持股部分,则长期投资人持有公司股权超过70%。

从这一角度而言,永辉在二级市场上的筹码已高度集中,而在资本市场中,股东数的减少、筹码的集中,则代表着越过横盘阶段之后,公司股价会迎来一个不错的成长空间。

退一步讲,纵使仅仅从分红收息的投资角度考虑,在上市6年来,永辉一直坚持高比例的分红。永辉董事长张轩松亦表示,会一如既往地坚持较高现金分红比例的策略。

基于此,高分红的股票即使在熊市收益也不会差。

不一样的科技永辉

6月8日,永辉与亿航达成战略合作,将以旗下超级物种广州漫广场店为试点,尝试智慧零售+无人机配送模式,而这也是国内第一批正式获批的无人机物流配送常态化运行飞行航线。

同样是在6月,一个名为“永辉私厨”新项目的诞生,代表着永辉云创新的孵化,永辉私厨由超级物种孵化而来,定位类似中高端、社交化餐饮一站式服务综合体,目前正在福州、上海两地进行内测。

6月底在沪举行一场券商及投资者沟通会上,永辉超市创始人张轩宁笃定表示,他们走在正确的路上,“这2个云创(超级物种、永辉生活)的业态,我们相信是未来趋势。”他更强调,超级物种1.0已经跑通,目前正朝着2.0进行迭代。

在这句表态后面,在实体商超哀鸿遍野时,永辉超市堪称异类,保持了逆势增长。

在2016-2017年中,永辉是所有商超中开店数最多的,2016年新开了80家,2017年更升至133家,差不多等于后面2-9名的总和。

“现在永辉超市业态门店历史亏损是最少的,而且新店开出来的培养期最短,获益最快。”张轩宁表示。

如此高增长的根本,源于永辉超市是所有商超中创新变革最为积极的一家,用绿标店升级红标店,积极探索金标店,推出永辉生活、超级物种等新业态,行业甚至有永辉“自己革自己命”一说;此外,永辉也在积极整合外部资源,和多家国际公司合作推出自有品牌,发力整合线上资源。

腾讯的入股,恰好是看中了永辉自我革新和科技基因的一面。目前腾讯已将永辉作为其智慧零售的范本予以打造,马化腾高度赞扬永辉,称在智慧零售领域,永辉借助腾讯云平台实现了实体零售店进行人、货、场的数字化升级。

据悉,目前腾讯有一个工程团队常驻永辉,从门店端、用户端到供应链端,腾讯的数据和技术都开始应用永辉。包括此次腾讯云计算全新推出的优字系列产品也已陆续在永辉生活店落地测试。

更重要的是,永辉的革新一直没有停止。任何企业最重要的革新,首先来自于内部框架的变革,亚马逊如此,华为亦如此。

在永辉18年的成长历程上,其实现了四次组织架构变革,每次组织的进化都带来了永辉的业绩成长。第4次的变革自2018年开始,其目标是:把永辉超市这个业态形成平台化服务性公司,让永辉转型成基础设施平台服务型的公司。

一旦这样的转型获得成功,则永辉将开始第二轮的业绩大爆发。而上一个业绩大爆发是从2015年开始的组织大变革,那次变革诞生了永辉云创,也包括我们熟知的云创旗下的超级物种、永辉生活。

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