"继中国之后，日本也在加速度狠抛美债了！"

本周二，日本财务省消息称，日本投资者在12月份抛售了约201亿美元的美国债券，连续5个月卖出，创下了三年半以来最大净抛售规模，其实这正好与美联储12月加息的时机相吻合。

11月日本减持230亿美元的美债，中国减持664亿美元，降至6年半最低水平1.0493万亿美元，减持规模环比增长60%，降幅为2011年12月以来最大。预计中国依然保持着最大抛售美债国家的排名。

另外，最新央行公布的外储数据显示，截止1月末，以美元为主的外储规模已经“破三”，下降123亿美元，回到了2011年2月份的水平，从2014年到现在，中国的外汇储备已经减少了超过1万亿。

通常情况下，我们几乎可以认定中国每个月抛售美债的规模应该与减少的外储相符。12月，中国外储环比下降410亿美元，美债减持664亿美元。而1月，中国外储下降123亿美元，美债减持应该少于上一个月。

但对于外储规模，央妈的底线在哪？

此前，一些交易员认为，3万亿美元是央行的关键心理水准，但如果美元持续升值且中国不得不维稳人民币，则其外汇储备有可能快速消耗。但一些中国政府经济学家认为，外储的最低审慎规模应该在1.62-2万亿美元。也就是说央行还有可能会进一步抛售外储和美债。

不仅仅是中国，全球加速抛售美债已经成为了一个常态。

根据最近一次美国财政部发布的国际流动性报告，截至2016年11月底的12个月内，海外央行累计抛售美债规模达到4050亿美元，再次刷新历史记录。

Mikeno Sugeno最近发表的一篇文章“特朗普最新的敌人?货币政策”里写道：

如果美国总统坚持他的不靠谱的推理，并试图解除多年来美国与其它国家建立的多边协议，为的就是追求他的“美国优先”政策，那世界最终将予以还击。中国和日本为美国最大债券持有国，日本如今就已经再次燃起了1997年首相桥本龙太郎所拥有的冲动，就是“大规模”抛售美债。美国与债券持有国之间关系的恶化很可能将破坏全球货币秩序。

然而，特朗普的言论也可能只是威胁，为的就是让美国在双边谈判中占上风。各个国家也应该审慎考虑这种可能性。

截至去年11月末，外资持有美国国债总额为5.94万亿美元，为2014年以来最低水平。

全球央行减持美债，除了美元已到高位，可能也离不开特朗普自当选以来就不断给全世界人民带来的“惊喜”。

根据特朗普的治国政策，其核心就是“基建+减税+加息”，这必然使得国债供应加大，通胀回归，而美联储唯一能做的就是收紧政策如此一来，利率就会上升，美债将面临下行压力。

比如，在特朗普11月当选美国总统后，10年期美债的收益率大幅攀升。不过，随着“特朗普牛市”的逐渐退潮，美债在近几个周已经收回了部分损失。今年年初以来，10年期国债的收益率已经下降了60个基点，至2.36%，尽管如此，还是处于历史高位。

这表明了全球央行都在担心，在特朗普政府的财政刺激下，未来美国可能会出现债务发行的高峰。因为如果特朗普想要发展基建，预计需要1万亿美元的资金，也就是说他可能会释放1万亿美元的债务海啸。

面对全球抛售美债，特朗普最有可能会怎么做呢？

特朗普可以通过禁止进口福特汽车和苹果产品进入亚洲来发起贸易战，但是如果全球央行更大规模抛售美债，那么特朗普必将成为货币战争的输家，其最终结果就是给美国带来更高的利率和美元的贬值。

如果其它国家开始通过倾销美国国债和美元储备来打贸易战，那美国的贸易壁垒只会进一步降低美元的吸引力和效用。

还有分析师指出，特朗普还有可能会做的会是继续QE来稳定美债收益率、联邦基金利率和紧缩，同时会引导美元贬值刺激美国制造业和出口。

但是在最近一次的大规模QE(2008-2014)中，美联储释放了大约3万亿美元，这足以买下中国、日本和沙特所持有的美债。

根本上来说，美国作为全世界最大的债务国，面对19.8万亿美元的负债，美国当然希望美元贬值并增加贸易壁垒。

总之，特朗普在想着搞基建加大政府支出的同时，全球央行都在抛售美债，而且国债收益率继续保持高位，所以，特朗普经济的真正实施恐怕没那么容易。

还有一个问题就是抛出的美债谁买去了呢？

至少直到去年8月主要是个人需求在支撑着，换句话说就像是股市中的散户一样，这些来自国内外的个人投资者正在成为最终的接盘侠。所以当涉及到美国国债，“个人投资者”正在吸收上百亿央行持有的美债。

此前我们也有说过，我们也不知道，当这些“散户”意识到自己正在为国接盘时，他们将如何应对。

而几个月前，这一情况也有所改变，在9月份，“其它外国投资者”出售了高达310亿美元的美债，是个人和机构的总流出量达到766亿美元，为史上第二大流出规模。10月份，当所有外国官方机构抛售了450亿美元之后，至少个人投资者的抛售节奏有所放缓，“只有”183亿美元。然而，在11月份，这一趋势似乎再次出现扭转，个人投资者买入了7.31亿美元的美债，难道他们知道一些央行所不知道的信息?

还有一点奇怪的是，有一个趋势似乎在发生转变，就是美债抛售大国沙特阿拉伯在过去的两个月里分别增持了30亿美元和107亿美元的美债，创2006年7月以来最大增持，也许沙特正在成为那个接盘侠。