正在拿出真金白银卖力回购的美的集团，这次最难念的经恐怕并不在二级市场上

2018年8月7日晚间公告显示，截至7日美的集团(000333.SZ)的回购行动已累计耗资12.5亿元，已达其7月5日宣称的40亿元回购总额的三分之一。在回购预案中，美的集团宣称，此次股份回购的目的为“使股价与公司价值匹配”、“维护投资者利益”。

这不禁让人回想起2015年美的集团的回购行动，的确最终成功地稳住了股价，但这一回，情况已大不相同。

从某种程度上，说他正走在一条内忧外患的路上，也许并不为过。

截至2017年12月31日，美的集团总资产为2481亿元，货币资金余额483亿元，归属于上市公司股东的净资产为737亿元，资产负债率67%，2017年实现归属上市公司股东的净利润为173亿元。假设此次回购资金40亿元全部使用完毕，回购资金约占美的集团总资产的1.6%、约占净资产的5.5%。

据2017年财报显示，美的集团实收资本、盈余公积金和未分配利润共计581亿元，回购金额40亿元只占7%左右，算是小菜一碟。而自宣布回购的一个月内，美的集团已实现回购目标的31%，有望达成其对股民的承诺，不再重蹈万科覆辙。万科就曾于2015年宣布回购100亿元内公司A股股份，但最后只回购了1.6亿元。

不过，从美的集团最近业绩情况来看，似乎不能过于乐观。今年以来，在格力电器全面发力的狙击下，美的集团自身的问题开始显现。

在行业方面，如今中国家电业是美的、格力和海尔三分天下格局，既有竞争，也有垄断。虽然美的集团市值一直位居第一，2018第一季度营收仍然遥遥领先，但净利润却和格力电器相差无几，同比只有20.5%。海尔以营收同比13%和净利润同比15%紧跟其后。

美的集团2018第一季度财报显示，营业总成本竟高达639亿元，说明公司内部的运营和管理成本偏高;加上去年收购库卡和东芝、进行股权激励计划等大动作导致美的元气大伤，因此至今还未能使自己的报表好看起来。

在经济环境方面，中美贸易摩擦的加剧也令股民忧心忡忡。尽管美的一再声明其出口美国业务占比不高，总体业绩未受影响，但高额贸易税收和人民币贬值给A股带来的压力有目共睹。大盘形势下滑也是美的宣布回购之后股价迟迟未能回升的原因之一。

在市场空间方面，以占比较重的空调举例：据统计局数据，2017年我国城镇每百户空调拥有量为128台，农村为52台，仅达到日本20世纪90年代初的水平，说明我国居民对空调的需求仍在增长。同时我国居民面临消费升级，追求家电中高端化，美的家电的价格还有很大上升空间，未来净利润会有更大提高。

面对愈加激烈的市场竞争，美的集团除了加大研发投入和提升渠道效率外，去年更通过收购库卡进军人工智能领域，一举成为机器人行业领头羊。近年来国内外机器人行业发展迅速，市场空间巨大，库卡有望成为美的业绩增长主力。但据库卡2018年中报显示，库卡上半年营业收入15.97亿欧元，同比下降-11.2%，但是管理费用、销售费用依然增长，导致净利润同比-16.6%，还不及美的集团既有板块的平均水平，能否支撑其未来发展仍然需要观望。

从美的集团业务数据来看，产销量每年递增，但收益质量有下滑趋势，营业收入净利率从2016年的9.92%跌到2017年的7.69%。奥维云网数据显示，连美的集团近乎垄断的小家电行业，都不断有后来者居上，抢占了不少市场份额，如苏泊尔、九阳就占领了2017年小家电市场50%的份额，赴港上市的小米和IPO进程中的小熊也是潜在的有力竞争对手，因此美的集团的转型道路比预想中更充满挑战。

这次回购股份的举动虽然体现了美的集团的企业责任感和对自身股价的自信，可如今股价离预案宣称的50元仍有较大差距，40亿元回购金额对比美的集团去年2419亿元的营收来说，也显得诚意不够。

中美贸易摩擦白热化更让整个A股市场都胆战心惊。美的集团要想重获股民信心，恐怕还需时日。■

小知识：

根据《公司法》规定，允许回购股票的情形有4种：1. 减少公司注册资本;2. 与持有本公司股份的其他公司合并;3. 将股份奖励给本公司职工;4. 股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份。