央行定调货币政策方向 深化贷款市场报价利率改革
来源:证券日报 发布时间:2021-01-08 08:41:23

作为新一年央行工作的“风向标”,2021年央行工作会议于近日召开。此次会议圈定了央行今年的十方面工作重点,其中放在首要位置的依然是货币政策。相较于2020年央行工作会议提出的“保持稳健的货币政策灵活适度”,今年的工作会议对于货币政策的定调则是“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度”,在重申“稳健”的同时强调“灵活精准、合理适度”。

同时,2021年央行工作会议提出,完善货币供应调控机制,保持广义货币和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。健全市场化利率形成和传导机制,深化贷款市场报价利率改革,带动存款利率市场化。

对于在今年货币政策定调下,央行货币政策工具将如何发力,苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金在接受《证券日报》记者采访时认为,2020年,货币政策在疫情期间采取“宽货币、宽信用”的组合,随着经济复苏较为顺利,政策迅速转为“边际收紧货币、宽信用”的组合。2021年,货币政策流动性和信用的组合有可能出现方向上的一定程度反转,即在流动性方面,保持合理充裕,及时开展不同期限的公开市场操作,体现“灵活精准”,尤其是保证中小银行的流动性合理充裕;在信用层面,2021年有必要控制扩张速度,保持宏观杠杆率基本稳定,同时加强宏观审慎管理和窗口指导,体现“合理适度”。

“今年货币政策的总基调将保持一定延续性和灵活性。”中国银行研究院研究员范若滢对《证券日报》记者表示,一方面,货币政策并不会发生突然的转向。疫情对我国经济带来的影响仍未完全消除,未来不确定性依然较大,需进一步推动经济复苏进程。另一方面,货币政策将根据未来经济发展形势进行灵活调节。2021年我国经济有望恢复至正常水平,一些应对疫情的非常态措施将逐渐撤出。

世纪证券研报认为,“精准”体现在结构政策上,要求货币工具精准滴灌:一是继续发挥直达实体经济的结构性货币工具的作用;二是继续运用普惠性再贷款再贴现政策,引导金融机构加大对三农、科技创新、小微和民营企业等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。“合理”体现在总量政策上,“保持广义货币和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”,即根据宏观经济环境调控总量政策,依据金融市场环境实施公开市场操作,平抑货币市场波动。

回顾2020年,央行坚持总量政策适度、降低融资成本、支持实体经济三大政策取向,搞好跨周期设计。三次降低存款准备金率,提供1.75万亿元长期流动性。累计推出9万多亿元的货币政策支持措施。前瞻性引导利率下降,推动实现了金融系统向实体经济让利1.5万亿元的目标。

值得关注的是,央行在2020年进行的三次降准中最后一次是在去年4月3日宣布,并于4月15日和5月15日分两次实施到位,之后年内再无相关操作。2021年是否还有降准、降息的空间及可能性存在?

对此,陶金认为,今年降准和降息空间均较小。首先,若没有对实体经济明显的外生冲击,全面降准的概率较小,但可能会通过定向降准等结构性操作,配合宏观审慎管理,进行差异化的流动性投放。其次,实体经济复苏依然相对顺利的情况下,短期内通过LPR来进行降息的必要性较小,但若下半年复苏势头减弱,经济增速出现比较明显的下滑,则可能有必要进行适当的基础利率的调降。

范若滢则预计今年将有0至1次的全面降准或定向降准。在她看来,货币政策将更加注重精确性,引导资金流入实体企业。重点解决中小金融机构流动性不足以及中小企业资金可得性问题,预计2021年结构性降准、定向降准仍是重要备选工具。记者 刘琪

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