分级基金日子难过 掉入流动性陷阱 尴尬边缘化
来源:中国证券网 发布时间:2016-08-31 09:58:16

近期,分级基金交易量萎缩,部分产品掉进流动性陷阱,加之监管层暂停了新产品的注册,分级基金的日子可谓是雪上加霜。分级基金未来如何转型发展,甚至是否有必要存续,引发了业内的广泛关注。

“尴尬”凸显

截至8月30日,上证指数今年以来的跌幅缩小至13.12%。然而,不少分级基金B份额的净值明显跑输大盘。例如,医药B、房地产B、TMTB今年以来单位净值分别下跌27.33%、36.79%、27.05%。高杠杆带来高风险,在缺乏高收益支撑的弱周期中,分级B的高风险和高成本暴露得更加彻底,使得弱市下的分级基金资金流“马太效应”加剧。

近日,就有一只“迷你”分级基金在二级市场上演“过山车”行情,8月15日至19日连续上涨38.64%,但8月22日和23日连续两个跌停,24日又大跌4.36%。8月15日至19日该基金的单位净值升幅仅有7.85%,价格的大涨使其溢价明显增长,8月19日,该基金的溢价高达25.65%。值得注意的是,该基金上述5个交易日连续大涨时,日成交金额均未超过55万元。对此,业内人士表示,大部分的分级基金在行情偏弱的时候被市场边缘化,普遍存在迷你分级基金流动性隐患。

Wind数据显示,截至8月30日,在133只股票分级基金中有38只资产净值合计低于1亿元,87只资产净值合计在5亿元以下,只有11只基金资产净值合计在50亿元以上。基金半年报显示,相关高波动、带杠杆的基金产品已成为散户的天下。上半年某大型指数分级基金的持有人结构中,B份额87.25%为个人投资者。

从分级基金的发展历程来看,其规模变化很大程度上依赖行情的涨跌。具体表现为上涨行情中分级基金市场需求较强,规模提升较快;市场震荡下行期间,基金公司有较强的产品布局意愿,但市场需求较疲软,分级基金平均规模下滑。

2015年上半年牛市中,一些追求高弹性的行业指数分级基金开始规模“井喷”。但从去年8月开始,分级基金的风险不断暴露,对其发展形成负反馈循环,多只分级基金陷入规模严重缩水、流动性匮乏的困境。据统计,目前近42%的分级B基金场内存量不及5000万份,场内存量在1000万份以下的分级B基金占20%。

流动性匮乏导致分级B的投资“尴尬”日益凸显。上海某基金分析人士称,这种“尴尬”首先体现在杠杆和成本的不对称性上,这样使基金B份额净值加速下跌、成本负担越来越重。“分级B净值杠杆从初始的2倍不断上升至4倍甚至5倍,使得分级B净值在下跌过程中越跌越快。”她说,分级基金此时份额普遍出现缩水,导致其交易中陷入流动性困境,致使价格指标失真、交易策略难以实现。

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