分级基金日子难过 掉入流动性陷阱 尴尬边缘化
来源:中国证券网 发布时间:2016-08-31 09:58:16

“同质化”强

虽然分级基金的确经历过辉煌的岁月,但从产品设计来看,多数分级基金均是在“‘窄基指数’+‘结构化分级’”的套路上循规蹈矩,需求上的“繁荣”掩盖了其“同质化”的投机味道。

去年牛市行情下,窄基指数化股票分级基金发行呈现井喷。数据显示,去年上半年新发的82只分级基金中有73只是行业主题指数型分级基金,具体包括有色金属、白酒、军工、煤炭、钢铁、高铁等高度细分子行业分级基金等,热点主题类“一带一路”、养老产业、国企改革、并购重组等分级基金,乃至智能家居、互联网金融、移动互联网等概念性主题分级基金。

对此,上海某基金人士分析,母基金“扎堆”追逐短期热点主题、概念化主题,分级B的高贝塔风险偏好就被推高,几乎是在摒弃分散投资控制风险原则下“玩火”,轻视了分级基金加杠杆和窄基化的风险。

针对“同质化”问题,业内人士表示这容易导致分级基金陷入如业绩不佳、流动性缺失等负循环,后市或分化加剧,激烈竞争之下更多的产品可能会被边缘化。

值得注意的是,在分级基金的产品发展上,基金公司的态度存在较大分歧。近半数基金公司并未涉足,少数基金公司将分级基金作为产品线扩充的重要方向。目前100余家基金公司中,仅57家基金公司已经发行分级基金,大部分基金公司拥有3只以内分级基金(以母基金计,下同),仅10家基金公司旗下分级基金数量达到5只以上。少数基金公司将分级基金作为重点发展对象,旗下拥有分级基金数量在7只以上。

何去何从

8月19日,证监会新闻发言人张晓军表示,考虑到分级基金比较复杂,普通投资者难以理解,证监会暂停了分级基金的注册工作,并正在研究完善分级基金的监管安排。

有观点认为,在政策影响下,分级基金未来存在的意义不是很大。北京某基金研究人士表示,目前从事分级基金投资的均是一些“既得利益者”,但管理层已经不支持分级基金的发展。在他看来,场内分级B的迷你化以及流动性差已经说明此类产品的转型迫在眉睫。

8月18日,天弘基金管理有限公司对外发布公告称,其天弘同利分级债券型证券投资基金之同利B将在9月19日封闭期届满日终后,按照其对应的基金份额净值转换成上市开放式基金(LOF)份额。在份额转换基准日日终,本基金转换成LOF后的基金份额净值调整为1.0000元。在份额转换基准日日终,以份额转换后1.0000元的基金份额净值为基准,同利A、同利B按照各自的基金份额净值转换成LOF份额。

另一种观点则认为,应该辩证看待分级基金的风险,特别在弱市下,市场对杠杆型的分级B需求肯定会萎缩,风险经营中不可只对分级基金出现上折喜不自禁,下折就怨声载道。“分级B的市场需求细分度很高,在行情萎缩的时候此类基金的萎缩情况会更加剧烈,因此造成大量的主题性行业分级B流动性很差。但这并不意味着这些分级B都应该被清理出去。”有基金人士说。

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