分级基金日子难过 掉入流动性陷阱 尴尬边缘化
来源:中国证券网 发布时间:2016-08-31 09:58:16

记者了解到,在2014年下半年证券股大涨之前,申万证券B基金份额从3月份的约5亿份骤降至9月份的约1.5亿份,证券股出现上涨后,到12月8日又猛增至8亿份之多。无独有偶,今年4月底,中融中证白酒分级基金进入清算程序,这也是国内第一只清盘的分级基金;但在清盘之后不久,白酒就迎来一波大涨。可见,市场行情的波动对基金运作产生的影响是巨大的。

同时,专家呼吁投资者,对分级基金的杠杆属性与融资成本要有正确的认识,切实提高风险管理水平。“首先,分级基金的融资成本并不低,且分级B实际承担了基金的所有费率,部分基金实际融资成本超过8%。其次,基金的价格溢价实际上是投资者获得杠杆需要付出的额外成本。这部分成本致使通过场内买入分级B进行一次单向融资的实际支付成本非常高。此部分成本通常被投资者所忽略,但在下折等时点就将得到完全的体现;最后,分级B的杠杆效果只有在单边预期非常强的情况下才会体现的较为完整,下跌时杠杆放大,相应产生滞涨、助跌的效果,需要依靠不定期折算或定期折算来控制杠杆,对普通投资者而言意味着更多不确定性风险。”上海某基金人士说。

与此同时,分级基金在避免“窄基化”风险增高方面也有“硬伤”需完善。专家表示,“窄基化”只会将基金公司和投资者均置于过高的非必要风险之中,可以就不同的“行业/主题指数”+“结构化分级”的思路进行优化。至于分级基金的流动性难题,应从转型的角度加以解决。A股重陷熊市泥潭,投资者风险偏好短期内难以大幅提升。在此背景下,“僵尸”状态的分级基金,应积极寻找产品转型的出路。规模过小的分级基金不得已清盘,也是正常的选择。

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