债市震荡明显加剧 基金经理投资难度大大提升
来源:中国证券报 发布时间:2016-10-08 14:28:21

几度高歌的债券牛市近期显著放缓了脚步。伴随着利率水平降至历史低位,期限利差和信用利差极窄,而央行货币政策不如预期,债市的震荡近期明显加剧,大大提升了基金经理们的投资难度。

上海某基金公司固定收益总监向记者表示,种种迹象显示,债市此前的悲观情绪正在消散,但历经一波快速上涨后,目前债市的调整尚不充分,反复的区间震荡会成为今后一段时间的主要特征。在此背景下,波段操作将成为多数基金经理们的共识。在波段交易中,基金经理们能力的优劣也会得到充分展现。

踩“节奏”定成败

在许多债基的基金经理眼里,伴随着市场风险的逐渐暴露,债券市场的震荡将会显著加剧,但“资产荒”对债市的正面影响犹在,未来一段时间,债市在一定区间内反复震荡将是大概率事件。这对于基金经理的操作而言,既是机会,也是挑战,能否踩准债市波段的“节奏”,将决定基金业绩的好坏。

上投摩根岁岁盈基金经理唐瑭表示,考虑到债券收益率快速回落,在低利率环境下,债市波动将有所加剧,把握投资节奏显得尤为重要。同时,在信用事件频发的背景下,精选个券,精细化投资,将有利于降低组合的信用风险敞口。

万家基金固定收益部总监唐俊杰认为,短期来看,央行对于当前资金价格的判断,将显著影响短期债券收益率的走势。而货币政策的宽松大概率将延后,具体时点不得而知。因此,债券收益率短期内较难出现趋势性行情,大概率会在一个利率区间内震荡,等待央行再次透露明显的政策信号。四季度,把握好波段操作对于基金业绩的提升意义重大。

严风控迎慢牛

虽然对于债市短期反复震荡走势抱以谨慎态度,但基金经理们对于债市中长期仍能延续慢牛走势充满信心。

唐俊杰认为,虽然8月份中国经济数据好转,预示短期经济阶段企稳,但从中长期来看,人口红利消失,整体经济结构性改革的步伐,还未有实质性的进展。过剩行业去产能、去杠杆尚在过程中,国内外需求疲软,居民消费力难以拉动整体经济趋势性走好,实体经济回报率下行,对应无风险收益率下行,债券收益率仍有下行的空间。同时,对照美国、欧洲、日本的债券收益率水平,中国债券收益率下行依然有较大的空间。

海富通基金固定收益研究部总经理莫迁坦言,跟年初比,整个海富通固定收益研究团队的观点更偏谨慎。因为今年债券市场整体仍然不差,经济托底的力度有不确定性,货币政策的倾向也有不确定性。不过,海富通基金预计,四季度债券市场或窄幅波动,但经济没有特别差的预期,要破三季度的底比较难,总体来说,债券市场牛市没有走完,只是过程可能会有波动。

不过,面对着市场风险的逐渐释放,债基的风险控制也变得更加严格。上海某基金经理向记者表示,由于信用风险逐渐暴露,而且个券流动性风险也频频发生,基金公司大多数都建立自己的内部评级系统,买入债券的评估主要以内部评级为依据,对风险的控制力度明显较往年更高。

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