三六零定增计划一波三折 七成市值面临解禁股价压力大
来源:每日财报网 发布时间:2021-01-07 08:52:02

1月5日,周鸿祎旗下三六零安全科技股份有限公司(601三六零,三六零)发布向特定对象发行股票的情况报告书。报告书显示,三六零以非公开发行方式,向17家对象发行3.81亿股,定价12.93元/股,共募集资金49.3亿元。

此次定增,三六零公司的解释是为公司发展注入全新发展动能,进一步专注于“大安全战略”布局,提高抵御市场风险的能力。但在各类股票交易的论坛中,股民对于三六零此次历时两年半的定增,并不看好。

个中原因,不仅仅是三六零自回归A股以后,市值一路下跌,从4000多亿元下跌到如今1000亿,股价早已被“腰斩再腰斩”,从66.39亿元的最高价回落至16.4元(1月6日收盘价)。更重要的是,2020年前三季度归母净利润骤降67.03%,中概念科技股回归的光环散尽,伤了众多投资者的心。

定增计划一波三折又面临巨额解禁

梳理三六零此次定增发现,时间跨度长达两年半,且最开始的百亿定增方案如今缩水过半,不到50亿。

根据公开资料显示,2011年3月30日,三六零在纽交所上市。2016年7月,三六零完成私有化从纽交所摘牌。2018年2月28日,三六零在A股借壳上市。A股上市2个月后,2018年5月14日,三六零董事会审议通过了定增议案,拟计划发布107.93亿元的定增。2020年6月18日,定增金额缩减至95.12亿元。

直至2021年1月5日,新的定增计划才尘埃落地。但昔日107.93亿元的定增金额,最终缩水到了49.3亿元。

根据公告,此次定增发行对象一共17家,分别为天津高新海泰海河股权投资基金合伙企业(有限合伙),认购6亿元;珠海大横琴创新发展有限公司认购3亿元;珠海科技创业投资有限公司认购7亿元、北京中发助力壹号投资基金(有限合伙)认购10亿元、成都高新新经济创业投资有限公司认购6.8亿元;中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪认购5亿元、成都产投先进制造产业股权投资基金合伙企业(有限合伙)认购4亿元、上海国际集团资产管理有限公司认购1亿元、浙江银万斯特投资管理有限公司-银万全盈15号私募证券投资基金认购5029万元。常熟市千斤顶厂认购5000万元、中国国际金融股份有限公司认购1.66亿元、中国电信集团投资有限公司认购6000万元。

此次定增引入的有国资背景,也有地方产业资本,对于三六零股东结构的改善起到关键作用,同时也可以助力三六零网络安全业务。但是定增额缩水过半,在不少投资者看来,仍然是担忧,因为从另一个侧面说明很多机构者的接盘意愿并不强。

要知道此次三六零定增价为12.93元/股,属于超低价。这一价格,已接近当初三六零回归A股时机构持仓入股的10.22元/股的成本价。

而投资者更为担忧的是,2021年3月1日三六零将迎来解禁,涉及43.78亿股,700多亿市值,占三六零总市值的七成。当初帮助周鸿祎完成美股私有化的36家买方团,或将抛售他们持有的三六零股票。

与此同时,36家买方团解禁后,在今年6月此次定增也将解禁,双重的解禁势必会在资本市场迎来抛售三六零的“踩踏效应”。三六零股价面临重大的下跌压力。

前三季度净利润大跌业绩承压

曾经辉煌的杀毒巨头三六零,缘何定增不受待见?缘何股价一跌再跌?一个重要原因是三六零尽管在PC时代凭借杀毒软件大获成功,但错失了移动互联网时代的红利。

我们注意到,在移动互联网大潮下,三六零转身做起了硬件——手机。当时的思路是,要想在移动互联网上把安全做到极致,必须要有自己的手机,才能深度介入操作系统。但遗憾的是,手机市场竞争太激烈,三六零手机黯然退场,连带着影响公司在移动互联网的网络安全业务发展。

目前三六零的主要收入来源在于互联网广告。随着手机配置的提高,杀毒软件三六零手机卫士的使用频率越来越低,因此尽管三六零手机卫士装机量庞大,但是变现越来越难。

2019年以来,三六零的互联网广告业务及服务收入进入负增长状态,2019年全年营收97.25亿元,同比下滑8.76%。2020年上半年同比下降29.76%至32.99亿元。进入2020年三季度,三六零互联网广告业务的颓势也并没有扭转。

不过,我们也注意到,三六零在努力求变转型。在互联网广告业务之外,其互联网增值服务业务和智能硬件业务成为了公司业务的新亮点。但遗憾的是,这两项业务的亮眼表现,并不能挽回整体业绩的颓势。

还有棘手的是,2020年是三六零签署业绩对赌协议期限的最后一年,整体业绩表现如何将会关系到业绩赔偿。而由于前三季度糟糕的业绩表现,三六零第四季度能力挽狂澜吗?

公开资料显示,2017年11月,三六零谋求A股借壳上市时与借壳方江南嘉捷签署了《业绩承诺及补偿协议》(即“业绩对赌协议”)。根据业绩对赌协议规定,2017年至2020年,三六零科技扣非净利润需要分别不低于22亿元、29亿元、38亿元、41.5亿元,合计达130.5亿元,否则,需要进行股份及现金补偿。

定增募投项目被质疑

投资者除了对于业绩产生担忧,还对此次定增项目充满了疑问。

根据公告,三六零此次定增募集资金拟建设三六零网络空间安全研发中心项目、三六零新一代人工智能创新研发中心项目、三六零大数据中心建设项目等安全技术研发及基础设施类项目,以及三六零智能搜索及商业化项目、三六零互动娱乐平台项目、三六零流量反欺诈平台项目、三六零智能儿童生态圈项目、三六零智能IoT项目和三六零新型智慧城市项目等商业化产品及服务类项目。

而这九大项目,便是两年半前发布定增计划时公开的募投项目,没有任何变化。且不说互联网时代市场环境瞬息万变,新旧技术及商业模式快速迭代。定增的项目推出超过2年,环境变化很大。用现在的巨额资金,去投资2年多前确定的项目,是否符合网络安全发展的市场需要,对于很多人来说,存在巨大的疑问。

根据此前披露的可行性报告,9个募投项目中,除了有三个是不产生直接收益的基础研发项目外,其他6个都是商业化项目,且预计投资回报都相当惊人,其中最高的预期内部收益率高达59.94%,最低的也达到了14.61%。

如此高的投资回报率,理论上应该是抓紧时间以最快的速度推进才对,哪怕是没有募集资金,也应该以自有资金先启动投入再说,等募集资金到位后再置换不迟,但问题是,面对自己亲手绘制的募投项目回报蓝图,三六零自己的态度却相当消极——增发一日不获批,就一日不开工,而且这一等就是两年半,哪怕是错失大好春光。

而另一个公告显示,9个募投项目的建设周期全部为两年。换言之,如果三六零当初启动增发时,以自由资金预先投入建设募投项目,那么如今募投项目早已建设完成且进入盈利期,面对巨额的收益,各路资本机构怎能不动心?

因此市场上担心,三六零定增建募投项目无法达到预期效果。只是,还有多少投资者甘愿被他“收割”呢?

此次49.3亿元的定增落地,三六零能否拿出说服力的业绩助力企业估值回归,《每日财报》也将持续关注。

出品|每日财报

作者|郑新

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