蔡达标14%股权底价2.17亿拍卖 真功夫估值三年缩水一半

本报记者 叶碧华 广州报道

历时四年多的真功夫股东纠纷事件再有新进展。11月26日，蔡氏家族有关人士向21世纪经济报道确认，蔡家已收到广州市越秀区法院发来的第一次拍卖通知书。

根据该通知书，真功夫原董事长蔡达标所持有真功夫的14%股权将于12月14日进行拍卖，起拍价为2.1756亿元。也就是说，真功夫的最终估值为15.54亿元。

对此，上述蔡家人士认为该估值远低于真功夫的实际价值，比起三年前今日资本退出时的33.3亿元估值更缩水超过一半。据其透露，此次拍卖所得将用于偿还中山联动5名股东及中国银行的债务。

而真功夫方面给本报回复称，“若本次拍卖成功，公司希望新增股东能和原有股东尤其是和董事会、现管理团队密切配合、精诚团结，促进公司稳步发展。”

估值缩水

2011年，真功夫原董事长蔡达标等人因涉嫌经济犯罪被广州公安执行逮捕，真功夫股东纠纷全面爆发。去年6月，蔡达标因职务侵占罪和挪用资金罪，二审被判14年。其后，蔡达标所持有的真功夫股权正式进入司法拍卖程序。

据了解，此次申请执行人包括中国银行广州东山支行和中山市联动资产管理公司，两者与蔡达标及其独资的东莞市赢天创业投资有限公司均有合同纠纷。随后，法院查封了蔡达标持有的真功夫餐饮管理有限公司41.74%股权，经评估后，上述股权价值为64862.97万元。

但上述蔡家人士认为，此估值过低，整个拍卖程序也存在不合理。“作为被执行人的蔡达标根本没有收到过任何估值资料，究竟是根据什么来做出这个估值的我们都不知道，只收到最终的一份估值报告。”

此外，上述蔡家人士还指出，2012年今日资本退出真功夫时，3%的股权卖了1个亿，也就是说当时的真功夫估值就超过33亿元。“当时真功夫门店只有400多家，目前真功夫门店已超过600家了，但估值却缩水超过一半，这也是不合理的。”

2007年真功夫引入今日资本和中山联动的时候，公司估值约为20亿元，当时真功夫的门店仅有不足200家。2012年11月，今日资本将其持有的真功夫3%股权以1亿元卖给了润海有限公司。

目前，潘宇海和蔡达标各持有真功夫41.74%股权，双种子公司占10.52%(其中蔡、潘各占5.26%)，润海公司和中山联动各持股3%。真功夫公司章程规定董事会设5名董事，现5方股东各持一个董事席位。

所以，蔡达标、潘宇海、双种子公司、润海公司以及中山联动分别委派一名董事，而监事仍为潘宇海妻子窦效嫘。对于这次股权拍卖后是否会增加董事席位，真功夫方面回应称“要增加董事席位，需要董事会同意修订章程”。

真功夫谋变

事实上，早在当年引入今日资本的时候，蔡达标就规划好2010年上市的蓝图，但这一计划最终因股东纠纷戛然而止。

而在潘宇海重夺公司控制权后，真功夫先是启动中国味道计划，将原来蔡氏时代的真功夫进行了形象大翻新，今年6月真功夫又发布了创业孵化战略。当时，潘宇海接受21世纪经济报道采访时表示，“真功夫对上市是随时做好准备”，但同时强调上市只是一种手段，不是目的。

不过，在一位多年从事连锁餐饮行业人士看来，真功夫已经错过了上市的最佳风口，此外股东纠纷带来的后遗症还没有完全消失。

今年7月1日，蔡达标委托其妹蔡春红在微博发布声明称，自2011年3月刑事案件公开后，他被潘宇海及关联方剥夺了股东知情权，其委派的董事和董事长均被拒。蔡达标认为：“自2011年3月以来真功夫召开的全部董事会以及董事会做出的决议，包括法人及章程变更，均为非法无效。”

据上述蔡家人士透露，蔡达标本人目前并无退出真功夫的打算。潘宇海方面亦多次向媒体表示“不会考虑参与本次竞拍”。

广东环宇京茂律师事务所律师马平川告诉记者，根据现行相关法律，“保留价在第一次拍卖时，不得低于评估价或者市价的80%；如果出现流拍，再行拍卖时，可以酌情降低保留价，但每次降低的数额不得超过前次保留价的20%。”也就是说，若前两次都流拍，该部分股权在最后一次起拍价将降低至约1.4亿元。

此外，随着移动互联网时代的到来，第三方外卖平台迅速入侵餐饮行业。如麦当劳、72街等内外连锁餐饮都开始在个性化上做功夫，以迎合当下年轻消费群追求个性的特征。

据真功夫前高管透露，目前潘宇海也亲自带队到同行考察新的商业模式，可见真功夫也在酝变。“公司正快速摸索适合真功夫的外卖O2O之路，积极与国内主流第三方外卖平台合作，如美团外卖、饿了么、百度外卖、口碑外卖、大众点评外卖等。”真功夫公司表示，今年公司的O2O业务比2014年同比增长比较大。