美因基因上市痛楚：美年健康股价暴跌六成，研发费用占比差强人意

《港湾商业观察》陆永俊

对于一般人而言，基因只是出现在生物课本里的一个专有名词。不过随着人们对于理想寿命的期待不断增加，基因检测也逐步变成了大众体检单里的一个越来越常见的项目名称。

近日，二度递表的美因基因在招股书中更新了其最新的财务数据，其中最醒目的数据便是，期内不足5%的研发费用占比与关联方贡献近50%利润的现状。

对于美因基因而言，市占率第一确实是其优势的体现，而这显然与大股东美年健康（002044.SZ）关联较深，如果大股东业绩不佳或资本市场波动较大的话，美因基因是否也将面临较大压力？

01 研发费用占营收比不足5%

近日，美因基因再次向港交所主板提交上市申请，中信建投国际为独家保荐人。这其实是美因基因二战港交所，上次是在2021年8月，原申请材料于今年2月失效。

“上市申请材料失效并不少见，失效不代表失败，造成这一现象的因素可能有很多。事实上，也存在许多企业多次递表终获上市的先例。”有分析人士对《港湾商业观察》表示。

成立于2016年1月的美因基因是一家基因检测平台公司。美因基因在境内的经营主体为美因健康科技（北京）有限公司，注册资本为1213.68万元，法定代表人为郭美玲。

从财务数据看，期内美因基因业绩波动较大，2018年-2020年全年及2021年前九个月，美因基因分别录得营收1.96亿、1.24亿、2.03亿和1.52亿；对应利润2204万、2969万、7910万和4163万。

从业务构成看，期内消费级基因检测服务贡献了美因基因大部分的收入，不过在收入中的占比逐渐从2018年73.1%逐渐回调至2021年前九个月的54.5%；癌症检查服务的收入占比逐渐从2018年2.6%快速增加至2021年前九个月的44.9%。

值得注意的是，虽然美因基因在招股书中自称“采用服务与产品研发和商业化双轮驱动的平台型业务模式”，然而其期内研发投入的占比低于同行可比企业。期内，公司研发成本分别为675.4万、439万、444.6万、601.6万，研发费用占总营收的比例分别录得3.45%、3.55%、2.19%和3.96%，低于同行业华大基因、达安基因等的研发费用占比。

《港湾商业观察》就业绩问题与未来计划等问题联系美因基因，未能获得回复。

“公司远低于同行的研发费用占比可能对于公司长远的盈利能力造成影响，不过，具体情况需要结合公司实际情况近一步分析。”上述分析人士对《港湾商业观察》补充道。

另外，目前市面上对于基因检测有效性的讨论仍时有出现。基因检测技术的效果是否真实，美因基因的基因检测技术是否有效，一般消费者对于基因检测的接受程度与消费意愿是否在不断提升，这些疑问恐怕都值得市场持续关注。

02 大股东美年健康业绩与股价承压

值得一提的是，美因基因是中国唯一在消费级基因检测行业实现盈利的公司。按2020年产生的收入计，美因基因的市场份额为34.2%，在中国消费级基因检测市场排名第一，高于五名最接近竞争对手的合并市场份额。

不过美因基因对于关联方存在高度依赖也是不争的事实。美因基因主要客户为美年健康及俞熔关联公司，2021年上半年关联贡献收入近50%，其中仅仅美年健康就达到了39.7%。

（图片来源：招股书）

招股书显示，2018年-2020年全年及2021年前9个月，美因基因向美年健康及附属公司联营公司分別录得收入8052万、5604.2万、1.07亿和6499.2万，分别占总收入的41.2%、45.3%、52.6%和42.6%。

上述分析人士继续对《港湾商业观察》表示，“任何企业一旦关联交易过高就有可能会对公司自身的独立经营能力和抗外部风险能力造成一定影响。而且倘若关联方业绩受到较大波动，那么公司的业绩也将遭遇一定影响。”

而且，事实上，作为重要关联方的美年健康的业绩其实并不理想。美年健康最近三个季报（2021年第一季度报告起）的营业总收入分别为13.32亿、33.77亿、58.41亿，归属于母公司股东的净利润为-4.24亿、-4.28亿、-2.41亿。

另外，《港湾商业观察》早先也曾在关注美年健康时留意到，2021年9月，静安区市场监管局对上海美年健康管理咨询有限公司发布违法医疗广告的行为，依法作出责令当事人停止发布违法广告、在相应范围内消除影响、罚款10万元整的行政处罚。

当时美年健康被通报的原因是有关美因基因检测服务产品的宣传广告涉嫌违法。值得注意的是，美年健康与美因基因的关系除了最大客户这一层外，美因基因非执行董事的郭美玲女士同时也是美年健康的副董事长、董事。企查查显示，美年健康目前持有美因基因18.6295%股份，位列第一大股东位置。

美年健康发布的2021年业绩预告显示，预计营业收入90亿元–92亿元，同比增长14.73%-17.28%；归属于上市公司股东的净利润6000万元–9000万元，同比下降83.50%-89.00%；基本每股收益0.0154元/股–0.0231元/股。

而且，值得关注的是，根据《港湾商业观察》统计发现，从2021年3月8日至2022年3月8日一整年计算，美年健康股价下滑了63.33%。

由此，可以简单来说，美因基因大股东美年健康，既面临净利润大幅下滑的压力，同样还面临着投资者用脚投票资本市场表现如“过山车”般的惨状。

总之，虽然有类似“背靠大树好乘凉”的俗话，但如果那棵树本身阶段性承压，那片可乘阴凉的面积或否缩小及是否长久就值得市场审慎思考了。（港湾财经出品）