距1975年第一罐承德露露杏仁露问世，至今已经47年了。

4月11日晚间，承德露露发布2021年财报。

披露公司去年营收25.24亿元，比上年同期上涨35.65%;实现净利润5.68亿元，比去年同期上涨31.06%;且基本都来自饮料业务。

拉长时间线来看，虽然营收规模有所扩大，但还是没能恢复到2014年左右的巅峰时期。

露露该如何化解此次“中年危机”?

依赖杏仁露，毛利率下滑

承德露露一直以生产和销售植物蛋白饮料为主营业务，其核心产品是“露露”杏仁露。

对此，公司去年特意在果仁核桃产品上放宽了一定的量，而且还有意往多个产品线上拓展。

但是叠加国内外疫情反复的影响，大宗商品、原材料、包装成本等直线上涨，公司的路走得并不顺利。

据悉，植物蛋白饮料收入25.21亿元，毛利率减少3.35个百分点。

按产品分，杏仁露系列收入24.72亿元，增长33.84%，毛利率为47.10%,同比下滑3.14个百分点。占植物蛋白饮料总收入的98%。

果仁核桃系列收入4915.31万元，大涨300.78%，同比下滑3.21个百分点。

与此同时，数据显示，承德露露的直销营业收入为5065.79万元，毛利率为47.76%,同比下滑11.16个百分点;

经销营业收入为24.73亿元，毛利率为46.77%,同比下滑3.32个百分点。对此，承德露露相关负责人表示：“促销力度过大才导致了这样的结果。”

大环境下，原材料价格持续上涨、促销手段力度过大，多种复杂的情况最终导致公司直销毛利率并不高，下降三个多点。

从终端看，产品并没有明显提高价格。那么，公司只能自己内部消化了。

空白市场、股东瓜分利润

其实，除了高度依赖大单品—杏仁露之外，承德露露的短板还有很多。

分区域来看，公司披露经销商数量增加，其实承德露露的主要市场集中在北方地区。换句话说，露露的营收相对依赖北方区域。

承德露露之所以一直未能在南方地区打开市场，最主要的原因是南方市场被汕头露露所占据。

而且双方之间的纠纷案至仍未审结，其中18年汕头露露反诉承德露露，而承德露露的多次诉讼请求被驳回。

而随着管理层的变更，接连更换了三任董事长的承德露露也开始发生一些积极的变化。

北部地区仍在继续深耕，而中部地区和其他地区也在相继发力。

根据承德露露会议纪要，“整个销售团队在北方城市开发了更多的空白市场，2022年将继续提高渠道下沉能力。在整个北方市场，总体计划覆盖219个空白县市市场，目前完成了100多个。”

数据显示，2021年承德露露北部地区收入达23.31亿元，同比增长36.26%，占比高达92.34%;

中部地区收入 1.35亿元，同比增长24.66%，占比仅为5.35%。

而相对空白的南部、西南部所在的其他地区收入仅为5815.08万元，增幅为39.04%，占比仅为2.3%。

尽管承德露露正在努力补齐自己在空白市场的短板，但是手握大量资金的露露还热衷于分红。

财报显示，归属于上市公司股东的净利润569,504,092.63元，同比增长31.77%。

据悉，报告期内董事、监事、高级管理人员报酬合计238.28万元。

公告披露显示公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以本次利润分配的股权登记日可参与利润分配的总股数为基数，向全体股东每10股派发现金红利0元(含税)，送红股0股(含税)，不以公积金转增股本。

2006年至2021年，公司累计实现归母净利润50亿元，累计分红34亿。

也就是说，公司这些年的利润，近七成都被股东们直接分掉了，没有投入再生产。

其中，收益最大的，当属第一大股东万向三农集团。

截至2021年底，其持股比例为40.68%。

露露能否转危为安？

随着市场内需逐步恢复，人们生活水平进一步提高。

人们的消费观念正在发生转变，消费者的健康意识也在不断增强，大家更加追求健康养生。

而作为中国较早耕耘植物蛋白饮品的企业，承德露露对市场前景似乎早有了预判。

露露表示，植物蛋白饮料胆固醇含量较低，富含丰富的蛋白质、氨基酸和适量的不饱和脂肪酸，营养均衡，深受大众欢迎。

尤其是饮料的主要消费群体90后、00后，近年来也开始加入养生队列，健康、营养的植物蛋白饮料产品正合其意。

同时，由于我国巨大的“牛奶敏感人群”，也为植物蛋白饮料产品开辟了一个新的消费市场领域。

但是这些年来承德露露深陷“中年危机”，过去五年一直没有太大的突破。相比实力相当的河北养元饮品(“六个核桃”母公司)，2021年的营收远不及它的一半。

市场调研显示，养元饮品在新品推出的速度以及营销策略等方面均胜过承德露露。

面对同行施压，承德露露决定进一步加大研发投入。

数据显示，2021年研发投入，同比增加了71%。

承德露露在年度财报中称，新品开发包括低糖产品、杏仁+饮品、杏仁奶三个大类。

而其中低糖产品的开发，已通过小试试验和中试试验，风味配方也已经确定。

露露表示，未来，公司将继续深耕市场，优化、完善公司产品结构，大力开展品类升级与创新，丰富产品品类。以消费者需求为导向，实现多元化的发展。

至于成效如何，一切静待市场检验。