美国股市出现了与近一年前市场动荡类似的投资风格转换，只不过这一次美联储下定决心遏制40年来最快的通胀飙升。

随着美联储本周发出加快步伐收紧货币政策的鹰派信号，经通胀调整的美债收益率出现了自2020年3月以来的最大升幅。美股方面，科技股惨遭大幅抛售，而从银行到石油生产商的老派价值股成为“香饽饽”。

智通财经APP观察到，在美债收益率节节攀升之际，纳斯达克100指数本周跌幅达4.46%，创下自去年2月以来的最大周跌幅，而追踪美国24家最大规模银行的KBW银行指数本周涨幅超10%，创下有统计记录以来的新年最大周涨幅。另外，一些多空价值策略组合创下了14个月来的最大反弹幅度。

这一风格转换在2021年初就已初见端倪，但随着新冠疫情之后的强劲经济复苏拉低了美债收益率，并再次提振了大型科技股，这些趋势最终消退。

在去年，经通胀调整后的美债收益率处于历史低位，经济复苏超预期，以及从电动汽车到智能机器人等科技愿景的吸引力，都可能令低价价值股的支持者失望。

但这一次，市场似乎越来越有信心，认为这一趋势转变将持续下去。据Bloomberg统计，股票型对冲基金已将其价值敞口提高至至少4年来的最高水平，而Pictet Asset Management和22V Research等公司也加入摩根士丹利、富国银行等其他华尔街大行的行列，纷纷看好在利率上升时表现优于大盘的价值股。

Pictet Asset Management首席策略师Luca Paolini表示:“这不是一两天的转换，这可能是6至12个月从成长型到价值型转换的开端。”“市场已经重新评估了货币紧缩的风险，我认为市场现在是正确的。”

强劲经济增长的结果往往是利率上升，这促使投资者转向价值型股票，这类股票往往更具周期性，并提供短期现金流。随着通货膨胀的影响开始显现，$特斯拉(TSLA.US)$和$Peloton Interactive(PTON.US)$等成长型公司的长期盈利潜力变得不那么具有吸引力。

去年，尽管美联储开始暗示其紧缩计划，但美债实际收益率仍保持在历史低位，但本周收益率每天都在攀升。另外，周五公布的数据显示，美国12月平均时薪涨幅超过预期，加剧了市场对通胀的担忧。

这在一定程度上解释了为什么对冲基金一直在囤积廉价的价值股，抛售成长型股票。摩根大通旗下大宗经纪公司周四公布的数据显示，总体而言，多空股票型基金仍在做空价值股，但他们近期对价值股的净敞口已达到至少四年来的最高水平，而量化投资机构则将他们的价值股押注提高到数月来的最高水平。

来自的22V Research华尔街顶级策略师Dennis Debusschere预计标普500指数今年将收于5040点，同时预计公司利润将增至每股225美元，此外，他建议投资者看好那些有望从强劲经济增长中获益的公司，比如金融、能源和工业类股票。

DeBusschere在给客户的报告中写道：“美联储希望提高实际收益率，并拥有实现这一目标的工具，因此投资者应做好准备。”

去年的美股行情逆转可以说提供了警示，但由于市场对新冠病毒的持续担忧，债券价格再次上涨，价值策略陷入了大约5个月左右的低迷期。若抛开价值和增长因素不谈，情况则更为复杂，动量类策略经历了自去年3月以来最糟糕的一周，波动性剧烈的股票损失最为惨重。

总而言之，市场对价值股的信心正在逐渐增强，在经历了几年的垂死挣扎之后，价值股可能即将迎来重大突破。摩根大通以John Schlegel为首的分析师写道：“尽管一旦债市企稳，成长型股票可能会反弹，但鉴于美联储的紧缩政策和市场对新冠疫情的担忧逐渐消退，投资者对成长型科技股的热度可能没有以前那般高涨。”

Pictet Asset Management首席策略师Luca Paolini表示：“尽管去年价值股曾跑赢成长股，但去年并不是真正的轮换，因为美债实际收益率处于历史低位。”“现在，随着美联储收紧货币政策，通胀可能会见顶，我们可能看到如上一个周期中债券收益率上行的走势，只是这次结果或许完全不同。”

BRI Wealth Management首席投资官Dan Boardman-Weston在一份报告中写道：“2022年，我们可能会看到货币政策收紧，以应对更高水平的通胀，这可能会对科技等增长较快的市场构成阻力。而‘这’应该会让银行等更以价值为导向的行业受益，因此我们可能会看到两种股票走势的逆转。”

黑石集团副总裁长ByronWien和首席投资策略师Joe Zidle公布了他们预测的“2022年十大惊喜”。在这其中，他们预测：不断上升的利率将与强劲的盈利相冲突，导致标普500指数在2022年不会上涨。此外，他们还表示：价值股将优于成长股;高波动性将持续下去，回调幅度将接近但不超过20%。