来源：彭博Bloomberg

「过去我们看到的是，无论是通过美联储加息预期提前还是10年期利率上升，导致利率上行之时，科技股和一些增长模型的估值似乎都会受到更大的冲击，」First American Trust首席投资官兼总裁Jerry Braakman表示。

对于那些担心长达十年之久超宽松货币政策已在全球造成资产泡沫的人来说，麻烦的最初迹象可能正在价格高涨的市场中孕育发展。

包括Michael Hartnett在内的美国银行策略师看来，在包括加密货币、钯金、长持续期科技股和其他历史性风险市场领域在内的资产中，泡沫正在「同时爆裂」。投机领域的降温正值投资者准备迎接美联储加快政策紧缩步伐。

「来自美联储的流动性减少，将导致股票风险溢价和利率上升，这将继续对市场上风险最高的资产产生不成比例的冲击，包括对亏损科技股，网红股(meme stocks)，特别是无内在价值加密货币的动能驱动投资，」Infrastructure Capital Advisors.的投资组合经理Jay Hatfield说。

以下图表显示各资产类别中的投机活动正在散去。

Ark Investment Management的旗舰基金--创新ETF已从2021年2月创下的纪录高位下跌了大约46％。美联储发出的鹰派信号严重冲击了估值昂贵的科技股，而其中许多，包括特斯拉和Roku Inc.，是Ark旗下基金的重仓股。

股市中其他风险较高角落的投机活动也正在退却。高盛集团一篮子不盈利科技股在经历了长达数年的上涨后重挫，一个跟踪特殊目的收购公司(SPAC)的指数已从高点回落了35％。

「潜在的利率上升环境正在促使投资者重新评估他们愿意承担的风险，」CFRA的ETF研究主管Todd Rosenbluth说。「增长潜力较高，但不稳定的公司正在失宠，投资者转而优先考虑更稳定的公司。」

不过，他并不认为市场这些领域的任何消退都是泡沫破裂。

「我不喜欢泡沫这个词，因为这只是事后诸葛亮，」Rosenbluth补充说。「我们正处于这种趋势的中间，可能会逆转，也可能不会。」

纳斯达克生物技术指数在新年第一周下跌6.5％，为自2020年3月中旬以来最糟糕五日表现，该指数包括Amgen Inc.和Gilead Sciences Inc.等公司。该指数的许多成员尚未产生收入或利润，受到投资者从高风险、高回报股票轮动而去的影响。

另外，景顺太阳能ETF上周四有超过7,000万美元资金流出，为去年3月以来最大。该基金在2020年录得超过230％的涨幅，但是随着美联储变得更加鹰派，最近几天失去光彩。

加密货币也未幸免于投机性活动的落潮。自从去年11月触及近69,000美元的纪录高位，到上周五比特币下跌约40%。按市值计第二大加密货币以太币较11月高点下跌了约35％。

比特币的缩水「似乎更多受到短期交易者，以及认为比特币是一种风险资产、倾向于清仓以降低投资组合风险的投资者所驱动，」Genesis Global Trading Inc.的市场洞察负责人Noelle Acheson说。「此外，市场杠杆水平没有过高，但一直在增加，这意味着衍生品头寸平仓有助于拉低市场。」

对于专注于这两个行业的一支交易所交易基金(ETF)--Global X Fintech ETF来说，技术股和加密货币的疲软构成双重打击。这支基金持有包括Affirm Holdings Inc.在内的新贵科技股，以及Coinbase Global Inc.等加密货币相关公司，自去年10月触及纪录低点以来已下跌30％。

另外，恒生科技指数从2021年初的高点下跌了约50％。

大宗商品也有所退缩。在经历多年上涨之后，钯金在5月份创下历史新高，之后已下跌约35％。

「过去我们看到的是，无论是通过美联储加息预期提前还是10年期利率上升，导致利率上行之时，科技股和一些增长模型的估值似乎都会受到更大的冲击，」First American Trust首席投资官兼总裁Jerry Braakman表示。

编辑/Jeffy