一周策略:扰动渐去,春季行情布局正当时;把握稳增长
来源:券商中国 发布时间:2022-02-28 08:23:03

来源:券商中国

作者:杨喻程

中信证券:地缘冲击高峰已过,A股"三底"已依次确认!围绕"两个低位"布局

中信证券认为,地缘风险冲击的高点或已过,风险扰动主要体现在情绪层面,3月将进入稳增长政策初步效果观察期,预计后续政策将持续加码并进入集中发力期,A股「三底」已依次确认,建议保持较高仓位,紧扣稳增长主线,坚持行业和风格两个维度的均衡配置,围绕「两个低位」布局。

首先,地缘风险对全球市场冲击高峰或已过,俄乌冲突进一步扩散的可能性相对较低,扰动影响预计将趋弱。其次,对历史上6次地缘冲突事件复盘显示,地缘冲突并不改变中美股市中期趋势,预计俄乌冲突亦不改A股中期向好和美股中期调整的趋势。同时,预计3月美联储将加息25bps,幅度低于前期预期。再次,3月全国「两会」预计将更加强化稳增长政策预期,并明确全年5.5%的GDP增长目标,政策将持续加码并进入集中发力期。最后,A股「三底」已依次确认,外部冲击扰动的高点或已过,内部基本面预期在政策支持下进入修复通道。

建议坚持行业和风格两个维度的均衡配置,围绕「两个低位」积极布局。具体包括:基本面预期处于相对低位的品种,重点关注前期受成本问题压制的中游制造,如汽车及零部件、光伏风电设备等,基本面预期仍处于低位的航空和酒店;估值处于相对低位的品种,建议关注地产信用风险预期缓释后的优质开发商、建材和家居企业,现金流明显改善的通信运营商,新基建领域的智能电网及储能和受益「东数西算」的数据中心和云基础设施,受部分龙头下跌冲击后的港股内容驱动的互联网龙头,以及具备新材料等新业务发力能力的精细化工企业。

国泰君安证券:低估值仍然占优,把握稳增长,布局消费

国泰君安证券认为,外部事件影响下,通胀有扰动,风险资产逐渐脱敏。风格上,低估值板块仍占优,应当聚焦前期盈利受损、具备边际改善动力的方向,把握稳增长,布局消费。

受俄乌冲突等外围事件影响,本周市场震荡下挫,沪指收跌1.13%,风格层面呈现结构性的再平衡。短期来看,在盈利下行压力尚未缓解、全球流动性拐点已至的背景下,风险偏好成为市场的主要扰动因子。关于俄乌冲突,其一影响风险偏好,当前避险情绪占据主导地位;其二,通过影响能源等大宗商品的供给,进而抬升全球通胀预期。从中期视角来看,国内经济的复苏仍是核心。考虑到房地产领域边际放松(首付比例、限购限贷放宽),宽信用预期再次升温,信用周期→盈利周期的驱动将提振稳增长行情修复。

行业配置:聚焦前期盈利受损、具备边际改善动力的方向,寻找低估值与盈利改善的交集,推荐:基建/消费/金融/消费电子等。

中金公司:A股「情绪底」有望逐步确认

中金公司表示,展望后市,目前政策底已经相对明确,一月份超预期的信贷社融数据进一步确认「政策底」,如果地缘、疫情等不再继续超预期,「情绪底」有望逐步确认,后续随着稳增长政策逐步落地,「增长底」也可能在一季度到二季度左右逐步出现,后续对大市无须过度悲观。从结构上看,成长股在前期的大幅回调中风险已经有所释放,逐步在进入「逢低吸纳」的阶段;「稳增长」板块波动加大,但后续可能仍有表现空间。而整体来说,市场风格相比前期「稳增长」跑赢,有可能逐步向相对均衡的阶段过渡。

海通证券:扰动渐去,正是布局春季行情的好时机

海通证券表示,近日俄乌冲突大幅升级,2月24日海内外股市均大跌,当日沪深300指数创下过去一年新低,上证综指最低下探到3400点。俄乌冲突在短期内明显地影响了投资者们的风险偏好,但是我们认为这种冲击将会逐渐消散,当前正是布局春季行情的好时机。

历史数据显示,区域冲突对股市影响较短,参考14年,俄乌冲突对股市冲击可能渐去。市场开年下跌源于俄乌冲突及美国加息预期扰动,扰动消散,稳增长的春季行情正当时。市场风格正从价值领涨走向成长领涨,如低碳经济中的光伏风电、数字经济中的云计算数据中心。

中信建投证券:市场仍处于有利窗口期,A股将面对四大挑战

中信建投证券表示,俄乌冲突和北约制裁后续变数不少,但市场仍处于有利窗口期,随着两会的临近基建链稳增长行情已经开始逐步兑现,后续随着美联储3月加息预期的降温、国内长端国债收益率的回落,成长板块环境改善,看好景气度较高的功率半导体、光伏,预期边际改善的CXO等,同时关注受益于俄乌冲突的铝、原油链,受益于煤价下行的火电,获得政策支持的数字经济等。

从中期来看,A股仍将面对四大挑战:经济见底期带来业绩下行压力、政策有其节奏与力度、美联储加息周期、美国中期选举年的对华政策。配置上稳字当先:把握「三低一改」(低位低估值低拥挤度基础上有基本面边际改善预期),高股息做底仓、逆周期上行行业为主力、低配行业边际改善做主题。

兴业证券:市场迎来阶段性修复,3月仍是重要观察窗口

兴业证券表示,市场迎来阶段性修复。当前,随着市场对美联储加息的恐慌有所缓解,交易拥挤度降至历史低位,主力资金提前回流加仓,ETF增量资金持续流入,医药、「新半军」等板块引领市场阶段性修复。但短期内「V型」反转的概率不大,3月仍是重要观察窗口。1、美联储加息落地及美债利率走势。2、国内方面,3月4日两会也即将召开。3、3月中下旬,一方面,热门赛道景气度指标,如新能源车销量、一季报前瞻等数据将陆续发布。另一方面,国内1-2月经济、金融数据也将公布,并成为市场判断前期「稳增长」效果以及预判后续政策节奏和力度的重要依据。4、俄乌冲突进展以及油价等大宗商品价格走势。

投资策略:短期,一是在调整较多的医药、计算机、「新半军」中自下而上寻找符合「小高新」特征的标的;二是俄乌冲突下涨价预期强化的石油石化等大宗资源品;三是「稳增长」下金融地产等板块的低估值修复。长期,继续聚焦科技创新的五大方向。1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等),2)新一代信息通信技术(人工智能、大数据、云计算、5G等),3)高端制造(智能数控机床、机器人、先进轨交装备等),4)生物医药(创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等),5)军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等)。

华西证券:反复磨底更坚实,三条主线逢低布局

华西证券表示,受地缘突发事件影响,投资者风险偏好下降导致全球资产波动加大。鉴于我国具备完备的产业链,且国内通胀压力不大,人民币资产已被赋予避险属性,预计海外风险事件对A股市场的扰动偏短暂。后续全国两会将召开,预计稳增长政策仍将密集落地,A股仍处于政策红利期;另外A股企业陆续进入年报一季报披露期,盈利维持高增长及景气反转的板块将成为主线。

配置上,三条投资主线逢低布局:一是政策「稳增长」配置品种,如「银行、地产、建材建筑」等;二是受益提价(涨价)预期的,「食品饮料、养殖、农产品」等;三是受益于政策(扶持)推动的主题相关,「新能源(车)、数字经济、东数西算、三农」等。

国盛证券:短期未到决断时,农历年行情继续,均衡反弹有望延续

国盛证券认为,近期市场的核心特征,就是风格重回收敛且主线不明。随着旺季开工复产的逐渐临近,前期稳增长落地效果即将迎来重要观测期,未来1-2个月,是A股重要的决断窗口,我们就市场的中期走向的两种情景展开推演。

复盘21世纪以来四次较为典型的地缘冲突期间资本市场表现,局部战争并非决定市场走向的变量。且本次俄乌冲突中,外资仅小幅流出,人民币更是创下2018年中以来的新高,因此即便俄乌局势继续升级,也不会对A股形成更大的负面冲击。从短期视角来看,当前至两会期间,处于胜率和赔率都不错的窗口期,农历年行情有望继续,高景气赛道的交易底或已出现,风格大概率偏均衡;但在中期维度下,增量资金加速入市、全球利率下行的趋势已经发生转向,单纯的景气追逐策略大概率会失效。就现有情况看,我们依然处于经济弱、信用起的宏观组合,未来进一步的走向需要等待后续决断,但不论何种情形,加大相对低仓位和低估值板块的配置都是必要的。

策略建议与行业推荐:(一)信用条件走宽趋势确认,经济惯性下行政策力度升温,推荐优质银行与国企开发商、建筑/建材;(二)市场情绪自底部修复,推荐新基建发力方向的通信、数字经济概念催化下的计算机;(三)地产周期中估值相对低位的家电,以及困境反转概念的旅游出行。

山西证券: 地缘风险利空或未出尽,建议适度关注底部机会

山西证券表示,本周A股市场受地缘风险不断升级影响,出现较大幅度的震荡,周二、周四深度回调。部分资金认为地缘危机引发市场情绪短期波动,俄乌开战砸出「黄金坑」,周五加速入场「抄底」,市场交投活跃,带动A股多个板块回暖。

目前A股市场在国内经济下行带动盈利走低、海外不确定性加剧的背景之下,整体上行动能不足,或仍将延续震荡行情。周五的市场情绪回暖部分受到「俄乌有望进行谈判」的消息提振,但目前来看,谈判再度流产,制裁开始启动,叠加海外疫情仍在爆发,国内疫情再起,市场整体情绪或将再受冲击,特别是国际结算方面的制裁或将波及我国对俄进出口的贸易结汇,进而冲击国内进出口企业的业务开展与资金流转,须警惕由此带来的冲击与风险。与此同时,亦无须过度悲观,结构性机会仍存,建议结合宏观政策走向、产业逻辑、防御能力、不同风格板块的估值水平与预期修复逻辑,重点关注调整中出现的底部机会,同时再度强调密切跟踪海外局势的边际变化,保持相对谨慎。

中长期来看,我们建议投资者持续关注三个方向。消费板块:医药、消费升级。长期优质赛道:碳中和、科技创新、新基建。稳健底仓品种:大金融。

浙商证券:预计4月迎来成长阶段反弹

浙商证券表示,展望2022年,我们认为不同于2019年和2021年,需关注部分宏观变量的潜在影响,一方面国内稳增长进展,另一方面美联储加息节奏和美股波动。在此背景下,我们提出「三低」配置策略,也即,以「三低」(低估值、低股价、低持仓)为锚挖掘「双长」(稳增长和新成长),而目前存量博弈的市场特征,两者演绎或呈现跷跷板效应。

展望二季度,我们预计,成长股的反弹窗口或是3月下旬至4月。原因在于,一则,宏观视角,4月是美联储加息预期的边际缓解窗口;二则,中观视角,2022年一季报预告的陆续披露有望提振市场情绪。其中,除了赛道股的超跌反弹外,新成长中关注汽车电子、半导体材料和模拟设计、专精特新等。

编辑/Viola

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