哪些港股有望受益?机构:俄乌冲突或对航运股产生正面影响
来源:中信建投证券研究 发布时间:2022-02-28 11:36:46

来源:中信建投证券研究,本文精编自研报《俄乌冲突将对航运股产生正面影响》

机构认为,全球集运供应链始终处于紧绷的状态,对于任何事件冲击没有抵抗力。油运建议关注招商轮船、中远海能、TEEKAY、TEEKAY TANKE、前线航运、Euronav、北欧美国油轮。LNG运输建议关注GOLAR海运、FLEX LNG。干散货运建议关注太平洋航运、STAR BULK、金海洋集团。集运建议关注ZIM、美森,继续维持中远海控、东方海外国际和海丰国际「买入」评级。

一、油运远距运输需求提升,欧洲LNG进口需求提升

俄罗斯主要船东的船队运力主要集中在原油和产品油轮、LNG船以及干散货船方面,或将受到制裁影响。俄罗斯原油出口量约500万桶/日,占全球贸易总额的12%,其中约60%的石油出口销往欧洲。

俄罗斯遭受制裁后,欧洲炼油商将转向中东国家,因此中东运往欧洲的VLCC船型将取代小型油轮。同时,俄罗斯原油供应可能转向亚洲,带来更多长距运输。同时,俄罗斯至欧洲的天然气管道切断后,欧洲LNG现货价格或将显著提高,美国至欧洲的LNG运输需求也将显著提升。

二、干散货运贸易再平衡,或将带来额外运输成本

俄乌是干散货主要出口国,俄罗斯2021年提供了欧盟煤炭进口总量的42%和全球煤炭需求的16%,乌克兰 2021 年出口3650 万吨铁矿石,60% 以上运往中国,中东和北非也严重依赖黑海的粮食供应。俄乌冲突升级或将导致进出口贸易转向其他国家,带来平均运输距离的变化,贸易再平衡状态或将较为混乱。从历史上的贸易争端、疫情危机等事件冲击来看,往往会带来商品供应替代的额外成本,导致包括运输在内的价格上涨。

三、集运航线或将调整优化,运价或产生非线性突变

全球集运供应链始终处于紧绷的状态,对于任何事件冲击没有抵抗力。从历史上苏伊士运河堵塞、盐田港停摆等事件冲击来看,均导致运价产生非线性突变。2019年乌克兰海港共运送约100万TEU,同比增长18%,主要依靠食品和轻工产品出口增长,包括面粉、小麦、豌豆以及纺织品等。排名前三位的马士基、达飞和地中海航运合计货量约54%,预计受俄乌冲突影响较大。为应对局部战争风险,后续班轮公司或将优化贸易航线,增加比雷埃夫斯港或西北欧港口相关的替代性航线;同时欧洲或将加大物资囤货,带动整体吨海里的需求提升。

油运建议关注招商轮船、中远海能、TEEKAY、TEEKAY TANKE、前线航运、Euronav、北欧美国油轮。LNG运输建议关注GOLAR海运、FLEX LNG。干散货运建议关注太平洋航运、STAR BULK、金海洋集团。集运建议关注ZIM、美森,继续维持中远海控、东方海外国际和海丰国际「买入」评级。

风险提示:(1)俄乌冲突演变为全面战争,全球贸易难以开展。(2)战争持续升级造成全球经济的大面积崩溃。(3)燃油成本大幅度上涨。(4)由于疫情影响造成货物和设备运输成本大幅度上涨。

编辑/Corrine

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