以史为鉴,面临战争或突发事件,美联储如何操作?
来源:富途资讯 发布时间:2022-02-28 13:01:12

据国泰君安宏观研究团队复盘的“过去百余年战争或突发事件爆发时期,美联储货币政策操作变化”的结果显示:从70年代后,战争或事件因素若引发后续通胀上行风险,联储会预防式地加快加息节奏。

国泰君安认为,此次俄乌冲突,美国并不直接参与,对短期金融市场情绪面的冲击,难以影响美联储上半年的紧缩节奏。3月加息50BP的概率有所下降,加息25BP概率上升。

冲突更大的风险在于中长期若欧美对俄罗斯的制裁措施导致通胀下半年回落幅度不及预期,则联储下半年将加快收紧。

战争期间的美联储操作复盘:

1)一战后1年内出现明显滞胀,纽约联储随后大幅提升贴现利率(上调244BP);

2)二战期间,财政部与联储达成协议,将3M国债利率固定为0.375%,10Y以上国债利率控制在2.5%以下;

3)二战后,联储收紧货币,但幅度小于一战后;

4)两次中东战争及朝鲜战争期间,联储升准、缩表,但1951年联储和财政部才达成协议,联储才开始具有独立性,因而该时期联储政策操作尚没有清晰目标和机制;

5)60年代多次战争影响不大;

6)70-80年代两次石油危机期间,联储在第二阶段加快加息步伐;

7)80年代战争期间为联储降息周期,战后在通胀尚不高的情况下进行预防式加息;

8)90年代联储同样进行预防式加息,但海湾、车臣等战争促使联储加快了加息步伐和幅度;

9)21世纪初战后短期,联储仍处于降息周期内,但2003年后同样加快加息;

10)2010年后,地缘冲突在加息周期内进一步促发联储加快加息节奏。

过去20年以来较为典型的局部战争爆发后欧美通胀及货币政策变化:

资料来源:Bloomberg,中金公司研究部

编辑/phoebe

标签: 突发事件

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