来源：彭博Bloomberg

随着乌克兰冲突加剧，以及对俄罗斯愈加严厉制裁的影响在全球市场持续发酵，投资者在纷纷跟紧事态发展。

债券、黄金和美元等避险资产周一上涨，而澳元等传统风险偏好资产则重挫。新兴市场货币也承压，南非兰特和土耳其里拉下跌。美国和欧洲的股指期货大跌。原油价格飙升。

投资者面临全球大宗商品价格飙升，经济体从疫情中恢复之际通胀率本已高企且增长放缓。他们还试图掌握央行如何调整货币政策以应对挑战。

以下是一些策略师和投资者对俄乌局势演变给各种资产类别带来何种影响的看法。

不是逢低买入的时候

Saxo Capital Markets维持对股票的防御立场，预计能源、矿业和大宗商品类股将继续上行。

「现在可能不是逢低吸纳的时候，要有选择性，并考虑那些可能从地缘政治紧张局势恶化和大宗商品上涨中受益的股票和市场，」驻悉尼的市场策略师Jessica Amir在报告中写道。

Amir预计美国股市将进一步下跌，因为「不确定因素太多」，而且「通胀率处于数十年高点，并且势将恶化」。

冲击增长

GAMA Asset Management全球宏观投资组合经理Rajeev De Mello表示，在西方对俄罗斯的制裁加码之后，公司已通过卖出欧元增加了一些对冲。

「能源价格上涨将影响欧洲经济增长，而且信心也会动摇。欧洲央行的货币政策正常化步伐将慢于其他央行。」

「无能为力」的央行

澳大利亚国民银行的策略师称，如果制裁成功，俄罗斯央行在捍卫卢布方面可能变得「无能为力」。

「虽然目前还没有完全明确其实际意味如何，但俄罗斯央行受到制裁，其意图是无法让其自由地使用6,430亿美元外汇储备，」外汇策略与市场主管Ray Attrill在报告中写道。「如果俄罗斯央行无法获得外汇储备，就无法捍卫俄罗斯卢布以避免其出现暴跌。」

艰难的货币决策

「从货币政策的角度来看，这场冲突意味着央行一直以来面临的棘手的增长-通胀权衡难题将进一步恶化，使得即将作出的决策尤其艰难，」Federated Hermes的高级经济学家Silvia Dall’Angelo在一份报告中表示。

「在当前通胀高企且二次效应引发担忧的环境下，央行可能会继续取消货币刺激，」她说。「但地缘政治局势带来的下行增长风险，意味着决策者可能会逐步且谨慎地推进。可以公平地说，危机增加了央行政策失误的空间。」

欧洲银行业承压

「考虑到在俄罗斯的一些风险敞口，加之如果支付受限将意味如何的担忧，欧洲银行板块周一可能会面临一些压力，」Rich Kelly等道明证券策略师在一份报告中写道。

「奥地利银行业的风险敞口最大，俄罗斯对手方占该国银行资产的1.6％，紧随其后的是意大利和法国，分别占0.6％和0.2％，」他们写道。「预计欧洲央行将提供充足的流动性，监管当局将提供允许的支持和措施来管理这些风险敞口。」

很难做空

「虽然我们没有做多，但在较长期来看也更难去做空（再次，我们假设是非灾难性的后果），」Dennis DeBusschere等22V Research的策略师在一份报告中表示。「股票回购和派息的情绪仍然很高，支持未来的现金回报。此外，派息和股票回购在经营现金流中所占的比例并未提高。」

「最重要的是，在盈利放缓和金融环境收紧的情况下做空市场如今变得更加困难。做空是基于你有很强烈的看法，认为俄罗斯制裁进一步升级、崩盘并将欧洲拖入深度衰退，但这是另一回事。」

不必过于看重日内波动

「亚洲市场可能会出现大幅的日内波动，但从长期趋势来看，开始买入并非没有道理，」Korea Investment Management Co.的首席股票经理Jung Sang-Jin表示。「没有必要对每一个短期走势都反应敏感。」

Jung表示，最大的担忧是通胀压力是否会持续到下半年，但如果没有，「我们可以忽略其他短期因素。」

蔓延影响已触顶？

「与冲突相关的风险厌恶情绪可能已经见顶，」摩根大通Mixo Das等策略师在一份报告中表示。「市场往往高估已知的未知因素，这导致了典型的‘买事实’模式。虽然入侵的规模比担心的要更严重，但俄罗斯没有迅速获胜可能会降低冲突蔓延的可能性。」

Das补充说，投资者需要记住，俄罗斯和乌克兰占全球GDP的比例不到2％，全球银行对俄罗斯的风险敞口不到1000亿美元。

对冲能源动荡

「这场危机的最大风险将是能源中断」以及对食品和其他全球大宗商品的影响，Medley Global Advisors全球宏观策略师Ben Emons在彭博电视上表示。「人们尤其想要在这个方向上建仓，以及对那些专注于能源等各种不同大宗商品公司建立头寸，」他说。

他补充说，在BP计划出售其所持俄罗斯最大石油公司Rosneft PJSC的股份后，其他公司也可能宣布退出投资。Emons表示，最初美国的能源公司可能会比欧洲公司的表现好很多。

编辑/phoebe