高盛:俄乌冲突市场看错了两件事
来源:Wind 发布时间:2022-03-02 11:09:48

俄乌冲突继续发酵,高盛首席策略分析师Dominic Wilson认为,市场对这场战争的经济影响看错了两件事,低估了对大宗商品供应链的影响,高估了对美联储加息的影响

大宗商品上涨

随着疫情影响逐渐消退,全球供应链慢慢恢复稳定,但俄乌冲突又打乱了好不容易获得的平静,大宗商品价格指数飙升至2009年以来的最高水平。

随着美国与欧盟等国展开对俄罗斯的全面制裁,以及负责运送的船只进入战区的成本飙升,导致俄罗斯与各国的贸易几乎陷入停滞。俄罗斯是原油、天然气、谷物、化肥和包括铝等金属在内的大宗商品主要供应国。

俄罗斯是世界第三大石油生产国,也是OPEC+联盟中,沙特阿拉伯的合作伙伴,钯金产量占全球总产量的43%,俄罗斯和乌克兰的小麦出口占全球的四分之一以上,玉米出口占全球的五分之一,大麦出口占全球的五分之一,葵花籽油出口约占全球的80%。欧洲大约四分之一的原油和三分之一的天然气供应依赖于俄罗斯。

布伦特原油已经站上110美元关口,伦镍、伦铝、伦锡都已经创下历史新高。

另外根据历史周期来看,美国大宗商品指数一轮牛市兴起通常经历10年周期,比如1939年到1950年、1972到1985年以及最近一轮从2000年到2010年,从2020年开始因为疫情导致供应链紊乱,大宗商品价格开始上涨,目前已经持续2年,如果历史周期再次轮回的话,现在还不是此轮大宗商品涨价的终点。

美联储加息

大宗商品的价格上涨对美国国内的通胀水平无疑是雪上加霜。1月份的核心个人消费支出数据显示12个月增长5.2%,为1983年以来的最高水平。整体通胀率升至6.1%,为1982年2月以来的最高水平。据高盛称,2022年消费者价格指数(CPI)可能会上涨4.6%,到2023年可能会上涨2.9%。1月份整体CPI同比增长7.5%。

高盛经济学家戴维·梅里科(David Mericle)表示:「如果2022年通胀率处于非常高的水平,那么在2022年联邦公开市场委员会剩下的七次会议上,稳定加息将成为一个很好的理由。

在上周的公开表态和采访中,美联储官员赞同在3月份的会议上加息的计划。官员们表示,现在判断战争将如何影响经济前景还为时过早,但他们正在密切关注事态发展。

目前的问题在于,美联储官员此前预计美国的通胀率率将在本季度达到峰值,该指标目前正处于40年来最高水平。地缘政治形势发展推高整个春季的价格走势,尤其是能源和大宗商品,可能迫使美联储在今年夏季加速加息,这将增加明年经济衰退的风险。

高盛首席经济学家Jan Hatzius在致客户报告中指出,到2022年底,美联储首选的通胀指标核心PCE将达到3.7%,而此前预测值为3.1%,2023年底核心PCE将放缓至2.4%,也高于此前的2.2%。所以预计2023年将再加息4次,每次加息25个基点,最终终端基金利率将略高于2.75%-3%。

编辑/lydia

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