在地缘因素推动避险情绪升温的背景下，投资者纷纷抛售风险资产，全球股市今年年初以来剧烈波动。不过高盛表示，俄乌风险叠加部分地区货币政策收紧，才是造成市场广泛波动的原因。

高盛编制了使用最广泛的金融状况指数，在能源价格飙升、股市下滑以及俄乌风险对市场影响的推动下，金融状况正处于两年来最紧张的时期。事实上，如果排除2020年3月的混乱，上次金融状况如此紧张时，美联储联邦基金利率即将触及2.50%的过去周期高点。

（图片来源：高盛）

正如高盛进一步指出的那样，大幅加息背后的最大推动因素是全球利率大幅上升和信贷息差扩大。高盛已经表明，美联储100个基点的紧缩将在未来一年使经济增长减少1个百分点，而同等程度的宽松则会带来相应的提振。

（图片来源：高盛）

全球金融状况被视为与未来经济增长密切相关。全球金融状况是一个总称，指汇率、股票波动和借贷成本等指标如何影响经济中的融资可得性。宽松或紧缩的环境决定着企业和家庭的支出、储蓄和投资计划。

全球经济本已受到每桶120美元油价的影响，以及俄乌风险引发的供应链问题，对全球经济来说，各国央行加息更是一个不受欢迎的事态发展。DZ Bank策略师Rene Albrecht表示，倘若这些因素推动通胀稳步上升，「如果各国央行认真对待自己的职责，金融状况将进一步(收紧)。」

Albrecht补充称：「经济动态将进一步放缓，但通胀仍将居高不下，你将看到第二轮效应，然后出现滞胀局面。」他指的是通胀上升和经济增长放缓的结合。

受利率翻倍和市场巨震的推动，俄罗斯的金融状况指数（FCI）从 2 月初的 98 左右升至 2008 年危机以来的最高水平，高达 114.8。欧元区的金融状况也不容乐观，严重依赖俄罗斯能源的欧元区目前处于2020年11月以来的最紧张状态。今年2月，欧元区金融状况上涨了50个基点，这也是由于欧洲央行(ECB)开启了今年加息的大门。

Vanda Research全球宏观策略师Viraj Patel表示，欧洲央行对欧元区金融状况而言将更为重要。欧洲央行将于周四召开会议，如果它像俄乌风险出现前市场预期的那样，继续解除债券购买，然后加息，金融状况可能会收紧到新冠肺炎疫情最严重时的水平，甚至是10年前欧元区主权债务危机时的水平。

好消息是，目前美国金融状况的收紧程度有所减轻，但高盛用来计算其指数的指标并未显示出缓解的迹象。避险资金的流入提振了美元，目前美元已接近两年高点，全球股市今年已累计下跌11%，欧元区股市则领跌近20%。美国投资级公司债风险溢价今年迄今已扩大40个基点，因投资者对公司获利受到的冲击进行评估。

不过，尽管金融环境已经急剧收紧，美联储仍将缩紧货币政策，因为其主要任务是遏制通胀。有一件事相当清楚，即美联储的任何逐步收紧措施，都可能会推动美国经济更快地陷入衰退，美债收益率曲线距离倒挂仅剩20个基点，这对美国经济前景无疑是不良预兆。

编辑/lydia