近期，美国制药巨头礼来连创新高，一个半月内涨超23%，年内涨约12%。

拉长时间看，礼来也是美股的长期大牛股之一，该公司股价已经连涨五年，累计涨幅超300%。

获大摩列为制药行业首选股，目标价364美元

摩根士丹利分析师Terence Flynn近期将礼来列为美国制药行业的首选股，并称礼来拥有制药行业「最强劲的新产品周期」前景，目标价从265美元上调至364美元。

分析师表示，在未来两年，公司可能推出五种新药，预计其中两种（治疗糖尿病的Tirzepatide和治疗阿尔茨海默病的Donanemab）2030年销售额可能超过50亿美元。

Flynn估计，新产品的推出可能会使礼来的收入增加40%，营业利润率预计从32%扩大到 41%（2025年相比2022年）。

分析师还称，如果礼来的糖尿病药物Tirzepatide获FDA批准，提供积极的3期肥胖数据，并且竞争对手的3期阿尔茨海默氏症数据是积极的，预计礼来的P/E倍数还将进一步扩大。

根据过去3个月提供12个月目标价的5位分析师，礼来的平均目标价为297美元，最高为364美元，最低为265美元。

礼来近两年业绩稳健增长，2021年实现总营收283.18亿美元，同比增长15%。除去新冠抗体，2021年全年营收增长10%。调整后净利润74.37亿美元，同比增长20%。研发投入70.26亿美元，增长15%。

公司的王牌产品是GLP-1受体激动剂Trulicity，2021年这款产品继续保持20%以上的稳定高速增长，全年销售额达到64.72亿美元，是业绩的核心增长力。

新冠抗体药物继续贡献收入

新冠疫情反复引起全球重视，抗疫概念股的投资机会也受市场青睐。

作为抗疫概念板块的主力军之一，礼来的新冠药物主要是埃特司韦单抗（etesevimab）和巴尼韦单抗（bamlanivimab）双抗体疗法，不过由于这些药物不太可能对奥密克戎变异株起作用，在1月被FDA修改授权，仅限制在对这些中和抗体有敏感的突变株上使用。

今年2月11日，FDA批准了礼来开发的另一种名为bebtelovimab的抗体疗法，用于治疗成人和12岁及以上儿童患者（至少40公斤）的轻度至中度COVID-19患者，以及有高风险发展为重症COVID-19的人群。该疗法对奥密克戎变异病毒仍有效。

值得一提的是，2月10日礼来与美国政府签订了bebtelovimab的60万剂订单，总金额达7.2亿美元（1200美元/剂）。该供应协议要求在2022年3月31日之前交付多达60万剂，并可选择在2022年7月31日之前额外交付50万剂。在2022年，该供应协议的预计财务影响为至少7.2亿美元的收入和大约0.20美元的每股收益。

胃癌药物「雷莫西尤单抗」在华获批上市

对于制药企业，市场最关注的是新药研发和商业化进展。

3月18日，国家药品监督管理局（NMPA）官网显示，礼来靶向VEGFR2单抗雷莫西尤单抗上市申请获NMPA批准，预计适应症为晚期胃或胃食管结合部腺癌二线治疗。

值得一提的是，雷莫西尤单抗是全球首个且迄今为止唯一获批用于胃癌/胃食管交界处癌二线疗法。

胃癌是我国发病数量第三高的恶性肿瘤，2020年我国新发胃癌病例数约为48万，约占全球新发胃癌病例的44%；因胃癌导致死亡人数达37万，占全球胃癌死亡数量近一半。

中国是礼来重要的增量市场。2021年，礼来中国区收入16.61亿美元，同比增长49%，成为礼来在全球业绩增长最快的市场。

阿尔茨海默新药仍存不确定性

一个值得关注的风险是，礼来的阿尔茨海默新药有可能被限制医保范围。

4月7日，美国医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）证实，限制覆盖渤健公司旗下的阿尔茨海默病治疗药物Aduhelm的医保范围。有分析称，这一决定不仅适用于Aduhelm，也适用于礼来和罗氏目前正在开发的其他阿尔茨海默病药物。

去年10月，礼来启动向FDA滚动提交生物制品许可申请（BLA），寻求加速批准阿尔茨海默病候选单抗药物donanemab。公司曾承诺该药物将在2022年收获重要的进展。

摩根士丹利分析师认为，donanemab的成功概率为50% ，并预计2030年的销售额约为30亿美元。

编辑/lydia