本文部分综合自华尔街见闻

随着“衰退交易”在华尔街盛行，基金经理们正努力在为短期资金寻求避风港。

数据显示，美联储周一逆回购工具使用规模首次超2万亿美元，达2.045万亿美元，之前的历史纪录是上周五创下的1.988万亿美元。市场分析表示，这突显了随着利率上升和金融市场震荡，投资者对避险投资的需求猛增。

不少投资者会疑惑，什么是美联储的隔夜逆回购工具？这一数据激增意味着什么呢？会产生什么影响？

什么是美联储的隔夜逆回购工具？

正回购和逆回购是美联储公开市场操作的两种手段，通过与交易对手方的协议直接投放或收回基础货币。与央行的公开市场操作相反，美联储正回购释放流动性、逆回购回收流动性。

美联储的隔夜逆回购具有回笼流动性的功能，货币市场基金、银行等机构投资者将现金存入美联储，进而换取美国国债等高质量抵押品，期限只有一天，简单来说，今天买入国债等抵押品，减少现金，明天再卖出，回笼现金。此外，隔夜逆回购利率实际上充当着联邦基金利率走廊的下限。

次贷危机后，隔夜逆回购（ON RRP）取代正回购开始美联储成为控制短端利率的重要工具。

逆回购激增又意味着什么呢？会产生什么影响？

据人弗财经观点表示，美联储逆回购在美股反弹与美债收益率下跌之际再创历史新高，一者说明美国市场出现了资产荒，资本纷纷涌向货币市场避险；二者说明美国市场流动性严重过剩，金融市场货币空转现象严重；三者说明美国的高通胀依然难以抑制。

面对利率快速上升的前景，投资者正在尽可能缩短所持资产的到期期限，以便在未来几个月利率上升速度比预期更快时，可以更灵活地配置现金。

另外，美联储预计将在下个月开始缩减庞大的资产负债表，届时将停止投资组合内所有到期证券的再投资，这也激起了投资者使用美联储隔夜逆回购工具的热情。

市场分析表示，尽管美联储已经于今年3月和5月两度加息，并暗示接下来仍会激进加息，但是对于基金公司和银行而言，几乎没有其他有吸引力的选项可以用于存储多余的现金，因此他们认为美联储逆回购是一个避风港。

根据纽约联储的介绍，隔夜逆回购工具并不会改变美联储资产负债表的规模，但会改变美联储负债的构成。

例如，当货币市场基金减少在银行的存款并将这些资金转移到隔夜逆回购上时，就会减少银行在美联储持有的准备金余额。因此，隔夜逆回购工具的使用将美联储的负债更广泛地分散在各个货币市场参与者之间。

道明证券的高级美国利率策略师Gennadiy Goldberg表示：

美国财政部仍在减少国库券供应，这似乎正在将市场牢牢地推向逆回购的怀抱，使其成为市场上唯一的避难所。市场推高逆回购金额的主要影响是，鉴于目前逆回购使用规模仍然很高，当美联储开始缩表的时候，量化紧缩预计会很快从系统中抽走准备金。

编辑/somer