MLIV Pulse最新调查的受访者表示，美国股票和债券将引领市场走出当前的动荡浪潮。与此同时，他们认为，对于英国经济或欧元区经济是否会首先陷入衰退，双方几乎不相上下。调查发现，个人投资者和专业投资者之间存在一些有趣的分歧。例如，美国股票比美国债券更受散户青睐，这表明逢低买入的心态并未被近期的股市熊市永久打破。

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哪个经济体先陷入衰退?哪些资产先走出衰退?

在452名受访者中，大约47%的人预计英国将首先陷入衰退，这或许反映出英国面临更大的金融稳定风险，而选择欧洲的人只有45%，且只有7%的人认为美国是第一个崩溃的经济体。与此同时，约86%的投资者预计美国市场将首先复苏，受访者对股票的偏好略高于债券，并称美国的反弹和欧洲的长期低迷都将给财富和收入不平等带来不同的风险。

据了解，俄乌冲突升级和能源危机增加了整个欧洲的长期经济压力，而这些压力在美国不那么普遍。但即便如此，投资者表示，美联储首先停止加息周期的可能性与欧洲央行或英国央行差不多。

此外，该调查还表明，任何经济低迷对欧洲和英国来说都可能是一场漫长的跋涉，而绝大多数投资者(多达69%)表示，美国将度过这场风暴，并在今年的一系列危机中成为主要经济体中的相对赢家。

美国可能最先停止加息

上述调查结果表明，美国股市长期以来的溢价将继续存在，而随着鹰派态度见顶变得明显，投资者准备成群结队地重返美国国债市场。

具体来说，至少有三个潜在的原因可以解释为什么如此多的投资者认为美国可能首先停止加息。

首先是对全球金融稳定的担忧。鉴于美元作为全球主要储备货币的地位，面对全球动荡加剧，美国可能不愿继续加息，即便其主要地点不在美国。

第二个可以考虑的观点是，美联储是最先开始大幅加息的央行，这意味着该央行的工作可能也是最先完成的。这一点得到了调查数据的支持，因为大多数投资者认为美国最有可能抑制通胀。

相信美联储可能首先停止加息的第三个重要原因很简单，因为该央行已经这么说了。据了解，美联储已表示，其希望提前加息，以便从明年初开始，在相当长一段时间内将利率保持在一个限制性水平。相比之下。无论是英国央行还是欧洲央行，在前瞻性指引方面都没有如此明确。

警惕财富差距扩大带来的“不平等”风险

如果调查结果属实，美国面临的(未言明的)下行风险可能是收入和财富差距的扩大。

据悉，美联储加息对房地产等利率敏感行业的打击最为严重，一些潜在的首次购房者已经被迫放弃通过买房积累财富，转而选择租房。此外，美联储的明确目标是通过软化劳动力市场为经济降温。

如果出现这种情况，在美国金融市场率先复苏之际，可能会扩大贫富差距，即金融资产(大部分由较富裕家庭拥有)不断反弹，但工资带来的劳动收入却停滞不前，以及因利率上升而陷入困境的租房者持续受困。

同时，欧洲和英国也不太可能避免这种不平等的加剧。虽然在经济衰退时，几乎所有人的财富都会缩水，但最不富有的人往往损失最大。通货膨胀性衰退是两种情况中最糟糕的，因为通货膨胀实际上打击的是那些可支配收入中占比最大的最穷人群。

值得一提的是，受访者对英国和欧元区能否控制住生活成本持悲观态度，分别只有11%和16%的人预计英国央行或欧洲央行能在2023年成功抑制通胀，而美国的这一比例为65%。

总结

对于那些寻求从美国经济和资产市场的出色表现中获益的人来说，时机并非在形势明朗、道路清晰之后。这是鹰派和恐惧盛行的时候。因此，对整体调查结果的一种解读是:在某个时点(比英国或欧洲早得多)，美国资产的逢低买入是有道理的，即使那个时点还不是现在。

编辑/Corrine