$腾讯控股(00700.HK)$将于11月16日公布三季度业绩，近期多家机构对腾讯此次业绩进行前瞻。

根据彭博一致预期，预计腾讯控股三季度营收为1422.07亿元人民币；调整后净利润为305.22亿元人民币。

中信证券指出，预计腾讯三季度收入缓慢复苏，核心业务仍保持较强竞争优势，同时公司降本增效持续推进，利润逐步改善。

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分业务来看，天风证券认为，腾讯的游戏业务渡过市场调整期后，随着产品管线释放、海外渗透率提升，有望逐步恢复收入弹性；视频号潜力强劲，商业化提速，或可推动广告业务进入新一轮增长期；金融科技及企业服务消化基数后亦有望重拾较高增长。

游戏业务：受基数、重点新品缺乏等影响仍然承压

申万宏源表示，Q3腾讯游戏缺乏重磅新品且国内2021年7、8月基数不低（未成年人网游时长进一步限制从2021年9月开始）。此外整体行业大盘Q3表现同样低迷（2022年7/8月国内游戏市场大盘同比下滑15%/22%）。

老游戏层面，东方证券观点认为，去年同期《和平精英》基数较高，使得本季度同比收入增速承压。

新游戏来看，《英雄联盟电竞经理》贡献一定暑期档增量。

展望Q4，申万宏源表示，一方面基数下移，增长压力相对减少；另一方面，核心老产品加强货币化，后续产品包括《暗区突围》（已上线）《黎明觉醒》《阿凡达：重返潘多拉》等储备，潜在弹性可期。

社交网络业务：广告恢复受疫情扰动影响，但视频号信息流逐步变现

申万宏源预计腾讯Q3社交网络非游戏收入为207亿元，环比略有增长，同比略降。环比改善主要由于游戏行业随版号下发逐渐恢复投放，叠加消费相关投放环比上半年改善，但受疫情反复影响恢复进度略慢。

东方证券观点认为，腾讯视频热力值随着《星汉灿烂》、《梦华录》等剧集热播环比增长。视频号与腾讯音乐演唱会联动效果超预期；直播间开通了推流直播测试，丰富了分享手段，可以生成直播二维码。

传统媒介方面，随着Q2疫情逐渐修复，东方证券预期腾讯广告收入在Q3同比增速逐月好转。供给端增量来看，视频号信息流广告9月开始信息流广告竞价模式，正式逐渐放量，为Q3带来些许增量。Q4起，预期add load（广告加载率）将逐渐增长推动视频号广告收入快速提升。而视频号信息流广告无分成成本，将逐渐推动广告业务毛利率提升。

金融科技：线下支付环比恢复，云业务利润率改善，企业服务货币化加速

申万宏源预计腾讯Q3金融科技与企业服务收入为456亿元，同比增长5%，环比增8%。

金融业务方面，Q3疫情缓解下，同环比均得到一定恢复，后续仍需关注监管政策变化。

云业务受战略调整影响（主动减少亏损项目），短期收入增速仍可能处于较低水平，但利润率改善。

企业服务加速货币化，如腾讯会议电话入会、联席主持人等功能已结束限免。

此外，公司降本增效正持续推进。预计Q3 Non-IFRS净利率环比提升至21%，但离以往较好水平（25%左右）仍有一定距离。Q4成本费用控制持续推进，利润率有望继续回升。

回购力度再加大，有助于提振市场信心

此前腾讯的单日回购规模从原本的3亿港元/天提升至6亿港元/天，天风认为，深厚的投资组合可为提升股东回报提供扎实基础。

2022年尤其Q3以来，腾讯持续维持高回购力度，年内累计回购金额达245亿港元，目前，腾讯截至2022年Q2的现金及现金等价物为1,846亿人民币，经营现金流为695亿元人民币，公司后续仍有足够的资金维持较高回购力度。

国海证券认为回购计划是回馈股东、提振市场信心的有效方式。从历史来看，股票回购大幅增加可能是中期市场底部的一个有效且实用的领先指标，且目前互联网平台公司估值大都处于历史低位。

腾讯午后持续上涨，最高一度涨超7%。截至发稿，腾讯股价报207港元，涨3.09%。

编辑/Viola