香港万得通讯社报道，隔夜美股三大指数回调，投资者对暂停加息的预期有所消退。分析师表示，如果美股下一轮牛市到来，领涨的公司将不再是「FAANG」等大型科技股。

具体来看，T. Rowe Price股票收益基金(T. Rowe Price Equity Income Fund)策略师莱恩汉（John Linehan）表示：「人们仍然相信，一旦我们度过了对经济的焦虑期，我们将回到过去10年的市场，在那时成长股和科技将表现良好。」他说，这种情况可能不会发生，原因有二。

1、通货膨胀率将在更长时间内处于高水平，这将导致利率持续走高，这有利于价值型股票而非成长型股票。较高的利率损害了「长期资产」，如FAANG等科技股。他们的很多收入都来自遥远的未来，当未来现金流以更高的利率折现时，这些收益在今天就不那么值钱了。

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2、竞争对手纷纷向知名科技公司发起挑战，这将是一股逆风。例如，流媒体巨头Netflix就面临Disney+和Hulu等视频平台的竞争。

莱恩汉并非对所有科技产品都持负面看法。他认为，苹果仍有一条具有竞争力的护城河。他的基金还持有高通公司股票，因为该公司在连接设备方面扮演着非常重要的角色。智能汽车、自动驾驶和物联网(IoT)等智能手机以外的大趋势也在发挥作用。

莱恩汉表示，要想找到引领下一轮牛市的板块，不妨看看价值类股。当利率较高时，价值类股的表现优于成长型股。另一个原因是，价值股相对于成长股的折价比过去40年近90%的时候都要大。

从具体板块来看，莱恩汉青睐金融类股。他认为美股金融板块股市盈率处于历史低位，相对于标准普尔500指数也处于历史低位。这种估值低位看起来很奇怪，因为金融行业受益于较高的利率。它们之所以便宜，可能是因为很多人预计会出现衰退，如果贷款未被偿还，就会对银行造成损害。

但由于在2008年金融危机后提高了资本金要求，现在银行的资本充足率要高得多，风险更小，抵御冲击的能力也更好。此外，尽管莱恩汉认为美联储将推动经济进入温和衰退，但他表示，许多人预计经济将陷入衰退，这可能已经反映在价格中。

莱恩汉青睐的另一个板块是能源板块，投资者可能会认为2023年应该避开能源股，因为它在今年的表现非常好。莱恩汉表示，尽管股价走强，但该板块看起来仍很便宜。「五年前油价很低的时候，能源是不可投资的。现在油价在每桶90美元左右，这些公司非常有价值。」

脱碳进程会对传统能源企业，但需要一段时间。他说：「很明显，碳氢化合物在很长一段时间内都将是这个等式的一部分。」

最后，莱恩汉还青睐公用事业公司。他表示，据美国银行(Bank of America)称，公用事业公司当前价格与它们的历史价格或标准普尔500指数相比，看起来并不特别便宜。但这是一种误导，因为公用事业现在有更好的增长前景。它们迎合了一个大趋势：作为脱碳的一部分，人们越来越多地使用电动汽车。「在能源转型中，公用事业处于风口浪尖。这对他们是有利的：这一转变将增加他们的电价基础，因为它提高了对电力的需求。」

编辑/somer