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$快手-W(01024.HK)$将于11月22日（周二）发布2022年第三季度业绩。截至发稿，跌1.57%，报53.45港元，成交额15.82亿港元。值得注意的是，快手月内已反弹涨超65%。

回看8月23日快手2022年第二季度业绩，总收入217亿元（人民币，下同），同比增长13.4%，环比增长3%；经营亏损31亿元，同比降低54.9%。具体到业务上，第二季度线上营销服务(广告)收入达110亿元，同比增长10.5%，环比减少3%；直播业务收入达85.65亿元，同比增长19.1%，环比增长9.2%；MAU达5.87亿，DAU达3.47亿，电商GMV同比增长31.5%至1912亿。

市场一致预期，快手第三季度营收226亿，同比增长18.1%；调整后净亏损17.5亿，同比收窄63%，调整后每股亏损为0.395元。

中信证券认为，三季度为用户增长旺季，快手预计有望实现良好的用户规模和粘性增长。受宏观经济疲软影响，外部广告主需求修复低于预期，预计将导致外循环广告收入承压，且四季度影响或将延续。但得益于电商GMV保持增长，特别是第四季电商旺季将持续带动内循环广告增长。

中金公司表示，广告方面，由于广告大盘恢复较弱，该行判断公司外循环广告业务或承压，整体广告Q3收入预计同增5.0%至114.6亿元，低于此前公司指引，但该行认为公司在组织架构方面的调整或加深其在商业化层面对客户与用户的理解，修炼内功，待大盘回暖后有望实现更快增长。国内业务有望持续盈利，海外业务亏损趋稳，该行预计，在宏观环境整体承压背景下，公司注重降本增效，Q3毛利率或环比基本持平。

招商证券认为，受宏观经济环境影响，企业营销需求不足或延滞，预计公司Q3外循环广告或仍然承压。内循环广告方面，商业化与电商业务协同推进，9月大促期间磁力金牛联手电商为行业商家带来提供金秋潜力加油包等福利资源，预计内循环广告将与随电商业务保持稳健增长态势。因此，该行预计公司Q3线上营销业务有望贡献收入114.5亿元，同比增长5.0%。

中信建投证券在电商方面指出，预计Q3电商GMV为2203亿元，同比增长25%，佣金率同比提升，因此收入增速或快于GMV增速。随着直播电商在公域匹配效率提升，货品不断优化，该行预计电商付费用户数、人均单价均有望持续提升。短期看，全年有望实现9000亿GMV目标，长期看，快手电商业态在规模和效率上均存在较大可挖掘潜力。

东吴证券预计，随着快手降本增效的持续推行，Q3毛利率保持稳定，国内业务有望继续实现经调整经营利润盈利。从成长性来看，公司第二增长曲线广告业务受宏观经济影响较大，短期拐点能见度较低；电商货币化率受疫情影响，短期也较难提升。

图：15家券商前瞻快手Q3业绩

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