基本面展望：此消彼长的海内外经济

外部方面，美国经济已运行至衰退边缘，从目前来看，由于通胀显露出初步回落的迹象，美联储加息节奏有所放缓，但其对经济的拖累仍在持续发酵，美国在2023年中显露衰退将是大概率事件。国内方面，消费与地产是2022年经济的拖累项，预计将是2023年经济修复的动力。虽然疫情防控措施优化后，经济的改善仍将在波折中前行，但考虑到当前消费以及相关产业的低迷，修复仍将是必然的，前期居民的超额储蓄可能还将提供额外的动力。地产修复不会一蹴而就，但仍有望恢复正增长态势。

流动性：国内及海外流动性整体维持宽松

(资料图片仅供参考)

虽然国内近期的短端利率市场有所波动，但我们认为，央行目前宽松的货币政策整体并没有发生变化。展望2023年，货币政策仍将保持宽松。从利率和汇率来看，美国金融持续紧缩的状况已经有所改善，未来有望得到修复，带来全球估值的回暖。不过当美国陷入衰退后，企业债收益率利差快速攀升，市场风险偏好将受到打击，进而对全球风险资产带来负面影响。

风险偏好：短期暂趋缓和，长期问题仍存

中美关系短期趋于缓和。美国中期选举已经基本尘埃落定，在选举前利用中国问题造势的政治价值减小。主要海外的风险将来自于美国深度衰退以及潜在的债务风险。

投资建议：国内经济修复支撑港股持续回暖，关注恒生科技及大消费方向

港股市场与内地基本面走势呈高度同步。港股市场企稳回升的关键在于中国经济景气度的回升，这需要等待更多数据的验证，包括地产销售和消费数据。展望2023年，随着我国防疫政策的进一步优化以及地产利好政策带动地产行业逐步修复，我国经济有望持续回暖，进而支撑港股持续向好。2023年Q2-Q3之间港股将会受到美国衰退的负面影响，年末港股可能受到美国大选造势的扰动，但整体向好趋势已较为明确。当前港股拐点已至，持续看好市场反攻。

配置方向上建议关注：1）受益于防疫政策放开的食品饮料、旅游及博彩股。2）受益于经济稳健修复同时估值处于低位的医药行业及互联网行业。

风险分析：

1、国内或海外经济增长大幅不及预期；2、中美关系波动压制市场风险偏好；3、信用风险事件的发生引起市场风险偏好下降。

编辑/new