本文编自浦银国际《互联网行业2023年展望：蓄势待发，迎接回暖新周期》

(资料图片仅供参考)

机构认为，行业基本面修复预期逐步提升，将同时带动基于业绩改善的价值重估。短期来看，C端消费复苏或先于B端广告投放和企业服务等，中长期来看，消费频次的提升、出海业务拓展以及技术革新推动将驱动中国互联网未来增长。

互联网行业2022年回顾

从2021年2月17日高点至今年12月初(2022年12月2日)，互联网板块回撤幅度达69%，但近期已有修复态势——进入11月份，板块反弹势头强劲。

全年来看，情绪面受政策及环境影响大，板块振幅更加剧烈。中证海外中国互联网指数全年单日涨跌幅有5次超10%，24次超5%。

今年互联网公司股价普遍下跌，虽然板块在 11 月迎来强势反弹，但估值仍处于低位区间。

浦银国际认为，影响股价走势的主要因素包括：1）疫情防控政策调整下的宏观经济复速预期；2）地缘政治冲突，中概股受外资情绪扰动；3）国内行业监管整顿逐步落地。

互联网行业2023年整体趋势展望

浦银国际认为，行业基本面修复预期逐步提升，或将同时带动基于业绩改善的价值重估。

随着疫情防控政策调整优化和宏观经济的复苏预期改善，预计互联网业绩将逐步回暖。尤其是在2022年行业整体低迷的低基数下，2023年收入增速或有相对不错的表现。

短期复苏顺序来看，C端消费复苏（泛电商）或先于B端广告投放和企业服务等，游戏业务受此影响相对有限；降本增效或持续，但力度较今年或有所减弱，收入端的提振或一定程度上抵消销售费率的回升。

中长期来看，中国互联网步入下半场，未来增长驱动包括：消费频次的提升、出海业务拓展以及技术革新推动，如AIGC（人工智能自动生成内容）和Web3.0的探索。

浦银国际认为，在大盘估值快速修复背景下，价值股或超跌标的在短时期内涨幅或更加迅猛。

而从中长期或全年的维度来看，公司基本面及业绩增长仍是公司股价长期增长的主要动力。此外，浦银国际认为将有更多的互联网公司选择在港双重上市，若能满足相关要求，进入港股通，将有助于流动性的提升。

互联网行业2023年细分行业展望

关于2023年互联网行业的配置策略，浦银国际指出，其看好的细分板块依次为：

1）O2O：直接受益于防疫政策调整，业绩复苏确定性高，板块配置优选

建议关注$携程网(TCOM.US)$/$携程集团-S(09961.HK)$、$同程旅行(00780.HK)$、$美团-W(03690.HK)$。

2）电商：消费信心逐步回暖，性价比优势依然凸显，直播电商抢占市场份额

建议关注$拼多多(PDD.US)$、$京东集团-SW(09618.HK)$/$京东(JD.US)$、$阿里巴巴(BABA.US)$/$阿里巴巴-SW(09988.HK)$。

3）在线视频：持续降本增效，短视频加速多元业务布局，关注视频号商业化进度

建议关注$快手-W(01024.HK)$、$哔哩哔哩(BILI.US)$/$哔哩哔哩-W(09626.HK)$。

4）游戏：版号发放趋于常态化，出海是长期驱动

$网易-S(09999.HK)$/$网易(NTES.US)$、$腾讯控股(00700.HK)$。

5）SaaS：继续关注国产替代概念，适合长线布局

$用友网络(600588.SH)$、$金蝶国际(00268.HK)$、$金山软件(03888.HK)$

编辑/phoebe