中金认为，整体来看，港股继续在波折中上行，国内政策变化以及美联储政策路径值得关注。配置策略上，建议投资者更加关注优质成长（低PEG），例如政策优化下的消费和地产、高景气的科技制造、预期反转修复的互联网和生物科技等三个方向。

虽然美国中概股退市忧虑有所缓解且促内需政策持续出台，但受美联储「鹰派」立场以及经济数据弱于预期影响，海外中资股市场跟随美股市场一起上周震荡走低。

整体来看，恒生科技指数回调幅度最大，达到5%。恒生国企指数、MSCI中国指数和恒生指数分别下跌2.9%、2.7%和2.3%。板块方面，房地产、可选消费和材料板块表现落后，分别下跌4.9%、4.5%和3.6%，而电信和交通运输板块仍然具有较强韧性，分别上涨4.2%和2.5%。

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市场前景展望

海外中资股市场在上周攀升至四个月高点后横盘震荡。中金曾提示，在短期技术面出现超买迹象且出现一定获利回吐迹象后，市场可能出现短暂休整、以等待确认近期驱动市场上涨的兑现效果。

从上周最新的进展看，「三重压力」有所缓解整体处于正轨。外部驱动力动能逐步削减，而中国持续出台促内需政策以及中央经济工作会议强调稳增长显示内部增长和盈利的驱动力正在发力，有可能接力市场反弹。

此外，PCAOB针对美国上市中概股的审查工作取得前期积极进展，也将有助于消除短期中概股在美退市的尾部风险。往前看，考虑到港股估值仍然较低、且年初至今表现仍跑输全球多数市场，我们预计港股市场的整体修复趋势不改，在经历短暂的盘整后有望重拾上涨动能，但推动市场的驱动力可能逐步从外部（估值修复）转向内部（企业盈利和内需拉动）。

国内方面，疫情继续影响11月经济数据，表明需要及时出台更多支持政策。庆幸的是，中央政治局会议将促进经济增长和扩大内需摆在优先位置。整体来看，我们认为最新的政策立场有助于提振投资者信心，地产、消费、新能源汽车和养老金等内需方面有望出台更多利好性政策，值得关注。

海外方面，受美联储「鹰派」立场以及美国经济前景不佳影响，美股上周下跌。这一表态证实了我们在近期报告中提出的有关目前讨论美联储政策立场何时转向可能仍然为时过早。

往前看，虽然海外市场再度波动可能带来一定扰动，但我们预计中美审计层面取得积极进展以及中国政策发力稳增长均有望为市场提供支撑。近期全国范围内疫情感染方面的不确定性不排除会带来一定波动，但不至于完全打断上行趋势。配置策略上，除了高股息外，我们建议投资者重点聚焦政策优化下的消费和地产、高景气的科技制造、预期反转修复的互联网和医疗保健等三个优质成长方向。

投资建议

整体来看，我们认为市场继续在波折中上行，国内政策变化以及美联储政策路径值得关注。配置策略上，我们建议投资者更加关注优质成长（低PEG），例如政策优化下的消费和地产、高景气的科技制造、预期反转修复的互联网和生物科技等三个方向。我们建议超配部分信息科技（软件与半导体）、媒体娱乐、可选消费与服务、以及部分医疗保健和房地产；对原材料、工业、交运、公用事业等维持偏谨慎看法。

编辑/Corrine