在今年，众多的资讯文章一直在试图说服投资者，认为2023年是一个“衰退之年”。那么明年真的会是一个“衰退之年”吗？

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"从历史上看，当你有高通胀率，而美联储正在抬高利率以平息通胀，这将导致经济下滑或衰退，"穆迪公司的首席经济学家Mark Zandi分析道。

他表示，"这无一例外地发生了--典型的过热情况导致了经济衰退。我们以前看到过这个故事。当通胀回升，美联储通过推高利率来应对时，经济最终会在更高的利率压力下陷落。"

Mark Zandi是少数认为美联储可以通过加息来避免经济衰退的经济学家之一，只要加息时间足够长，就可以避免经济增长受到挤压。但他也表示，人们对经济将陷入低迷的期望很高。

Zandi说：“通常，衰退会悄悄降临。企业CEO们从不谈论衰退。”

"现在看来，CEO们都在自欺欺人地说我们正在陷入衰退……电视上的每个人都在说衰退。每个经济学家都在说经济衰退。我从未见过这样的情况。"

这次是美联储造成的

具有讽刺意味的是，美联储正在减缓经济，而在前两次经济衰退中，美联储曾出手相救。美联储通过将利率降至零来帮助刺激贷款，并通过在其资产负债表上增加数万亿美元的资产来提高市场流动性。它现在正在解除资产负债表，并迅速将利率从3月份的零提高到本月的4.25%至4.5%的范围。

但在过去的两次经济衰退中，政策制定者并不需要担心高通胀率会咬住消费者或企业的消费能力，并通过供应链和工资的上涨而在整个经济中蔓延。

美联储现在有一场与通货膨胀的严重斗争。市场预测将进一步加息，到明年初将达到约5.1%，而且经济学家预计它可能会维持这些高利率以控制通货膨胀。

这些较高的利率已经对住房市场造成了影响，11月份的房屋销售比去年下降了35.4%，这是连续第10个月的下降。30年期抵押贷款利率接近7%。而消费者通胀率在11月仍以7.1%的年率热度运行。

杰富瑞的货币市场经济学家Tom Simons认为：

"这将是一次典型的衰退，"

"我们将看到它的传输机制首先在明年年初发挥作用，我们将开始看到企业利润的一些重大利润压缩。一旦这种情况开始出现，他们就会采取措施削减开支。我们将看到的第一个地方是减少员工人数。我们将在明年年中看到这一点，那时我们将看到经济增长明显放缓，通货膨胀也将下降。"

美联储的最新经济预测显示，2023年的经济增长速度为0.5%，而且它没有预测经济衰退。

它将有多糟？

衰退被认为是广泛影响经济的长期经济衰退，通常持续两个季度或更长时间。美国国家经济研究局是经济衰退的仲裁者，它考虑的是经济放缓的深度、传播的广度和持续的时间。

然而，如果任何因素足够严重，美国国家经济研究局可以宣布经济衰退。例如，2020年的大流行性衰退是如此的突然和尖锐，具有广泛的影响，以至于它被确定为经济衰退，尽管它非常短暂。

"我希望是一个短而浅的衰退，但希望是永恒的，"毕马威的首席经济学家Diane Swonk说。"好消息是，我们应该能够迅速从中恢复。我们确实有良好的资产负债表，一旦美联储开始宽松，你可以得到对较低利率的回应。美联储引发的经济衰退不是资产负债表的衰退"。

图源自CNBC

美联储的最新经济预测显示，2023年的经济增长速度为0.5%，而且它没有预测经济衰退。

"我们会有一个，因为美联储正在努力创造一个，"Diane Swonk说。"当你说增长将停滞在零，失业率将上升......很明显，美联储的预测中已经有了经济衰退，但他们不会说出来。" 央行预测明年的失业率可能从目前的3.7%上升到4.6%。

美联储反转？

美联储政策制定者能够将利率维持在高位多久还不清楚。期货市场的交易员预计，美联储将在2023年底前开始降息。在它自己的预测中，央行显示从2024年开始降息。

毕马威的Swonk认为，由于经济衰退，美联储将不得不在某个时候在提高利率上走回头路。但杰富瑞的Tom Simons预计，在高利率时期，经济衰退可能会持续到2024年底。

Simons认为：

市场显然认为美联储会在情况转坏时在利率问题上走回头路，美联储需要这样做，以保持他们在通胀方面的长期可信度。

尽管利率很低，但基本上不可能借到钱，信贷的流动放缓了很多。抵押贷款市场被打破。由于衍生品的蔓延，金融市场受到影响。它是由金融业产生的。与其说是美联储通过提高利率收紧政策，不如说是市场因为缺乏流动性和信任而关闭。我不认为我们现在有这种情况。"

过去两次经济衰退是在受到冲击之后发生的。Simons说，2008年的经济衰退是从金融系统开始的，而即将发生的经济衰退将与此完全不同。

虽然经济衰退的可能性已经出现了一段时间，但迄今为止，美联储未能通过劳动力市场真正减缓就业和冷却经济。但裁员公告越来越多，一些经济学家认为明年的就业率有可能下降。

而Mark Zandi认为：

在今年年初，我们每个月有60万个[新工作]，而现在我们大概有25万个，我认为我们会看到10万个，然后明年它基本上会归零。... 这还不足以导致经济衰退，但足以使劳动力市场降温。" 他说，明年的就业率可能会出现下降。

这里具有讽刺意味的是，每个人都在期待着经济衰退，这可能会改变美联储的行为，经济可能会降温，美联储将不必收紧到扼杀经济的程度。

Mark Zandi说："偿债负担从未如此之低，家庭有大量现金，企业有良好的资产负债表，利润率翻了一番，但它们接近历史高点。"银行系统从来没有像现在这样资本充足或流动性强。每个州都有一个应急基金（rainy day fund）。住房市场的建设不足。通常在进入经济衰退时，它是过度建设的。......经济的基础看起来很强大。"

但Swonk说，决策者不会放弃与通货膨胀的斗争，直到它认为自己获胜。"看到这个鹰派的美联储，要论证软着陆就更难了，我认为这是因为情况越好，他们就越要保持鹰派。这意味着美联储更加积极，"她说。

编辑/ roy