来源：华尔街见闻作者：高智谋

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Vantage Point认为，标普500和高收益公司债并未定价本轮“紧缩周期和经济衰退可能性上升的风险”，当下投资者过于侧重就业指标等“滞后数据”，对制造业新订单等羸弱的“前瞻指标”准备不足。

近日，去年准确押注中国市场的对冲基金 Vantage Point 警告称，美国股市和垃圾债市场的投资者对美国2023年爆发经济衰退的风险定价不足。

新加坡 Vantage Point 首席投资管 Nicholas Ferres 表示，标普500指数和高收益公司债并未定价本轮“紧缩周期和经济衰退可能性上升的风险”，这让他们容易遭遇新一轮抛售潮。

Ferres 还警告称，太多的投资者似乎过于侧重美国就业指标等“滞后”的统计数据，对制造业新订单等羸弱的“前瞻”指标准备不足。自去年9月以来，美国制造业新订单月度指标一直处于收缩状态，欧洲的一个类似指标也已连续6个月出现收缩。Ferres 表示：

巧合的是，（滞后指标的）数据表现还可以，所以人们会产生一种错误的安全感。

目前，市场多数机构预计2023年上半年风险资产将走低，下半年将迎来反弹，但Ferres认为，结果可能将市场共识“前后颠倒”。

截至发稿，标普500指数较去年10月的低点攀升了约12%，而垃圾债券与其国债等价物之间的息差低于过去20年的平均水平。Ferres 认为，二者息差未来可能走阔。

2022年，Vantage Point因准确押注中国市场跑赢同行，实现小幅盈利。去年，该基金曾一度将其三分之一仓位投资于$阿里巴巴(BABA.US)$、$腾讯控股(00700.HK)$、$京东(JD.US)$等大型互联网平台公司，并在10月大幅上涨后套现离场。目前，该基金管理规模约6.5亿美元，约一成仓位投资于中国科技公司。

考虑到去年债券市场表现不佳以及货币政策可能收紧，该基金持有10%至15%的现金资产，没有持有固定收益资产。Ferres表示：

这是一个重要的决定，因为固定收益作为防御性资产类别不起作用。相反，从中期来看，（随着经济衰退风险加剧，）信用违约互换(cds)提供了一种更安全的防御手段。

编辑/Somer