来源：Wind

香港万得通讯社报道，美国火热的就业市场可能会使其经济避免放缓或衰退，从而迫使美联储上调利率，最终导致加息幅度高于市场人士的预期。华尔街一位顶级经济学家警告称，这对股市投资者来说不是好消息。

Apollo Global Management首席经济学家兼合伙人Torsten Slok周二表示，美股当前风险是经济出现“不着陆”的情况，这将导致美国股市和信贷市场面临更多下行，因为美联储会将基准利率上调至高于市场人士或政策制定者目前预期的水平。

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经济学家和美联储官员经常谈论美国经济如何实现“软着陆”，避免出现“硬着陆”前景。而“不着陆”的情况意味着，经济放缓是可以避免的，或者至少是可以推迟的。这对科技公司和高杠杆公司来说尤其意味着麻烦，到2023年为止，这些公司的股价已经大幅反弹，引领市场强劲上涨。斯洛克说：“利率需要提高，这对科技股、成长型股票和纳斯达克都不利。”

然而，他表示，美股在2023年开始大幅上涨，因为缺乏任何明显的放缓迹象，让去年暴跌后减持股票的投资者措手不及。

展望未来，风险在于持续的通货膨胀(去年12月同比增长6.5%)需要比预期更长的时间才能恢复到美联储2%的目标。斯洛克说，出现这种风险的主要原因是，劳动力市场几乎所有指标都处于火热状态。

上周五公布的1月份就业报告显示，美国经济增加了51.7万个就业岗位，远超预期，同时失业率降至3.4%，为1969年以来的最低水平。

斯洛克说，尽管汽车和耐用品等对利率敏感、依赖融资的行业活动放缓，但占美国经济80%的服务业仍在强劲增长。如果服务业需要填补成千上万的工作岗位，工资增长可能会加剧通货膨胀。

除了劳动力市场，还有更多的领域存在价格粘性。斯洛克称，美国楼市下滑显示出缓和迹象，抵押贷款利率大幅上升，但已脱离近期高位。他指出，中介报告称，在春季销售旺季之前，来自潜在购房者的客流量已经开始增加。这意味着近几个月来房地产市场疲软对通胀的影响可能会消退。

他还补充说，大宗商品价格未来可能会回升，在通胀数据持续几个月放缓后，这也加剧了价格压力。斯洛克表示，如果联邦基金利率达到5.5%左右的峰值，他不会感到意外。

今年以来美国国债收益率的回落为科技股和成长型股票留下了引领强劲反弹的空间，纳斯达克指数自12月31日以来上涨了13%以上，标准普尔500指数上涨了7%。道琼斯工业指数在去年的抛售中表现优于其他主要股指，今年迄今为止上涨了约2%。

与此同时，标准普尔500指数仍处于它在2022年跌入的熊市，当时美联储为控制不断飙升的通货膨胀，将利率从接近零大幅上调至4%以上，导致该指数下跌。这导致美国国债收益率飙升，美股暴跌，尤其是对利率敏感的科技股和成长股。

收益率上升对所谓的成长股尤其不利，这些股票的估值是基于遥远未来的收益。国债收益率上升意味着这些现金流贴现后更小，从而降低了它们的吸引力。

斯洛克认为，如果美联储在2023年不得不以比市场预期更大的力度加息，那就会让去年的情况重现，这意味着股市和债市又将迎来艰难的一年。这是罕见的双重打击，去年两者都大幅下跌，削弱了传统的60%股票/40%债券的投资组合，这种投资组合通常在经济低迷时期提供缓冲。

编辑/Somer