M2增速12.9%创7年新高!经济加快回暖,机构称,整体仍在复苏路径上 每日消息
来源:富途牛牛 发布时间:2023-03-12 09:36:59

来源:Wind

3月10日,央行发布中国2月重磅金融数据。中国2月M2同比增长12.9%,预期12.3%,前值12.6%;新增人民币贷款18100亿元,预期14346亿元,前值49000亿元。


(资料图)

广义货币增长12.9% 

2月末,广义货币(M2)余额275.52万亿元,同比增长12.9%,增速分别比上月末和上年同期高0.3个和3.7个百分点。狭义货币(M1)余额65.79万亿元,同比增长5.8%,增速比上月末低0.9个百分点,比上年同期高1.1个百分点。流通中货币(M0)余额10.76万亿元,同比增长10.6%。当月净回笼现金6999亿元。

值得注意的是,继1月之后,M2增速再次创下2016年中以来最高水平,增速创下七年来新高。

招联首席研究员董希淼对第一财经表示,M2增速再创新高,主要原因在于贷款规模再创新高、财政靠前发力加大货币投放,银行货币创造能力增强,以及人民币存款特别是住户存款同比大幅多增。这表明,货币政策更加精准有力,市场流动性较为充裕,金融对实体经济支持力度较大。

光大银行金融市场部分析师周茂华表示,几方面因素影响M2同比继续创新高:一是,2022年基数相对偏低;二是,2月国内活动持续回暖,市场主体借贷活动扩张带动银行货币创造;三是,金融机构加大债券投资力度与积极财政靠前发力。整体看,M2同比略高于名义GDP增速,反映目前国内货币环境保持合理适度,继续为经济复苏提供有力支持。

M2增速延续上行走势也有居民预防性储蓄动机仍然较强的原因。人民银行《2022年第四季度城镇储户问卷调查报告》显示,居民储蓄意愿仍然较强,倾向于“更多储蓄”的居民占61.8%,这一比例为有统计以来的最高值。

中国银行研究院研究员梁斯分析称,在四季度疫情防控措施大幅优化背景下,居民储蓄意愿仍然保持在较高水平,疫情对居民的影响仍未明显缓解。居民储蓄向消费转化的动能有待观察。

梁斯表示,整体看,春节过后企业复工复产提速,资金需求持续回暖,2月份金融数据出现明显走强。但需要关注的是,居民预防性动机仍然较强。未来可优化政策措施,合理有效提振居民消费意愿,推动居民消费复苏,带动经济加快回暖。

而随着M2的较快增长,市场也出现了一些对我国M2体量远超其他主要国家的讨论。

日前,央行副行长刘国强在国新办新闻发布会上回应称,我国是以间接融资为主的融资结构,间接融资主要是信贷,直接融资是股票和债券,我国的存款类金融机构资产占金融部门六成以上,远远高于欧美发达国家。间接融资会导致存款派生较多,推高了货币总量。去年以来,M2主要受间接融资体系资产扩张产生,同时,由于金融市场有所波动,理财等资管产品资金回到了表内,也导致了银行资产负债表扩张,M2增速较高。如果我们把表内和表外进行合并,综合来看社会的广义流动性,增速约为9.4%。

实际上,我国和主要国家货币供应数据结构大不相同,口径有一定的差异。比如,中国货币M2=流动中现金+单位活期存款+单位定期存款+个人存款总额+其他存款,而美国货币M2=流通中现金+活期存款+储蓄存款+小面额定期存款+零售货币基金+其他临时性现金存款,并不包括大额(即10万美元以上)企业定期存款。

刘国强强调,我国M2口径和主要国家也有一定的差异。我国M2口径相对比较大,对存款的期限和金额没有进行限制,其他国家有限制,比如美国M2里,定期存款只包括面额小于10万美元的部分,定期存款里面额大于10万美元不计入M2。欧央行M2中定期存款期限不超过2年。这些口径的差异也使得中国的M2总规模显得比较大。总的看,在逆周期调节稳住经济大盘的同时,货币政策的力度是保持稳健的,坚决不搞“大水漫灌”。

2月份人民币贷款增加1.81万亿元

2月末,本外币贷款余额226.71万亿元,同比增长10.8%。月末人民币贷款余额221.56万亿元,同比增长11.6%,增速分别比上月末和上年同期高0.3个和0.1个百分点。

2月份人民币贷款增加1.81万亿元,同比多增5928亿元。分部门看,住户贷款增加2081亿元,其中,短期贷款增加1218亿元,中长期贷款增加863亿元;企(事)业单位贷款增加1.61万亿元,其中,短期贷款增加5785亿元,中长期贷款增加1.11万亿元,票据融资减少989亿元;非银行业金融机构贷款增加173亿元。

2月末,外币贷款余额7406亿美元,同比下降22.5%。2月份外币贷款减少67亿美元,同比多减316亿美元。

申万宏源证券指出,企业中长贷延续高光表现,显示年初以来“保交楼”政策再度强化、聚焦改善房企资产负债状况后,政策效果持续显现,以及前期专项债资金加快形成基建实物工作量过程中、信贷等金融杠杆资金的配合扩张。

同时,市场将目光聚焦到了超季节性增长的居民短期贷款。

中国民生银行首席经济学家温彬认为,一方面,伴随疫情冲击消退,居民生活半径快速扩大,消费环境、消费秩序逐步改善,加之政策支持效果持续显现,消费和服务业数据明显反弹,带动居民短贷加快修复。另一方面,也不排除存在部分按揭转经营贷等套利行为,冲高规模。

国盛证券认为,2月居民短贷超季节性高增、按揭贷款时隔14个月转为多增、企业中长贷延续高增,但背后仍存在隐忧。

“2月居民短贷明显超季节性,但可能未必反映消费好转;按揭贷款时隔14个月转为多增,但在春节错位背景下并未超季节性;企业中长贷继续走强,同期企业投资意愿也明显好转,但去库存背景下持续性仍有待观察。3月3日国新办发布会明确指出‘货币信贷的总量要适度,节奏要平稳’,预计后续信贷投放节奏将有所放缓。”国盛证券指出。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟认为,随着宏观经济向上向好态势进一步巩固,市场主体预期稳定、信心修复,经济内生动能带动实体融资需求稳中有升、持续恢复。各主要银行合理把握信贷投放节奏与力度,适度靠前发力、坚持精准发力,进一步优化信贷结构,叠加2月相比去年同期工作日更多等有利因素,推动2月人民币贷款增量大幅高于去年同期及市场预期,延续开门红态势。

2月份人民币存款增加2.81万亿元

2月末,本外币存款余额274.34万亿元,同比增长11.8%。月末人民币存款余额268.2万亿元,同比增长12.4%,增速与上月末持平,比上年同期高2.6个百分点。

2月份人民币存款增加2.81万亿元,同比多增2705亿元。其中,住户存款增加7926亿元,非金融企业存款增加1.29万亿元,财政性存款增加4558亿元,非银行业金融机构存款减少5163亿元。

2月末,外币存款余额8828亿美元,同比下降16.2%。2月份外币存款减少50亿美元,同比多减347亿美元。

中金公司认为,2月居民存款增加7926亿元、同比多增1.08万亿元,继续保持较快增长,居民储蓄意愿仍然较强,理财产品和货币基金规模未见大幅增长或也表明了这一点。2月企业存款增加1.29万亿元,同比多增1.15万亿元,可能一方面是由于贷款多增会导致派生存款相应增加,另一方面也与节后存款从居民向企业回流有关。

“居民存款在去年积累超额储蓄的基础上继续攀升,印证了居民储蓄存款的释放或是一个较为缓慢的过程,而这可能使得今年M2回落的进度和速度较此前预期的更慢。”浙商证券指出,核心原因在于疫情掩盖了经济结构调整对居民收入预期转弱的影响,即便疫情结束,超额储蓄仍可能继续上升,居民超额储蓄较难大体量转化为消费、购房,资本市场或成为其核心外溢方向,但是否进入股票市场关键看赚钱效应。

“从存款来看,存款余额增速仍持平在较高水平12.4%,且持续高于贷款增速,具体来看,居民、企业部门存款同比持续多增,财政存款同比少增。央行连续三个月超量续作MLF,叠加财政发力,共同推升M2增速。M1与M2剪刀差走阔至-7.1%,指向实体经营活力仍显不足。”长江证券指出。

2月份同业拆借加权平均利率为1.92%

2月份银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交142.23万亿元,日均成交7.11万亿元,日均成交同比增长7.3%。其中,同业拆借日均成交同比下降11.8%,现券日均成交同比增长0.1%,质押式回购日均成交同比增长11%。

2月份同业拆借加权平均利率为1.92%,比上月高0.48个百分点,比上年同期低0.14个百分点。质押式回购加权平均利率为2.07%,分别比上月和上年同期高0.51个和0.01个百分点。

2月份经常项下跨境人民币结算金额为9487亿元

2月份,经常项下跨境人民币结算金额为9487亿元,其中货物贸易、服务贸易及其他经常项目分别为7529亿元、1958亿元;直接投资跨境人民币结算金额为5378亿元,其中对外直接投资、外商直接投资分别为1833亿元、3545亿元。

2023年2月社会融资规模增量统计数据报告

初步统计,2023年2月社会融资规模增量为3.16万亿元,比上年同期多1.95万亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加1.82万亿元,同比多增9241亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加310亿元,同比少增170亿元;委托贷款减少77亿元,同比多减3亿元;信托贷款增加66亿元,同比多增817亿元;未贴现的银行承兑汇票减少70亿元,同比少减4158亿元;企业债券净融资3644亿元,同比多34亿元;政府债券净融资8138亿元,同比多5416亿元;非金融企业境内股票融资571亿元,同比少14亿元。

对此,国金宏观赵伟团队认为,2月新增社融3.16万亿元、创历史同期新高,高于预期的2.08万亿元,同比多增1.95万亿元;社融存量增速较上月回升0.5个百分点至9.9%,融资结构延续改善、代表企业中长期资金来源的有效社融增速、较上月回升0.45个百分点至11.1%。

新增社融超预期,除贷款贡献外,政府债券和表外票据支撑作用也非常明显。分项中,新增人民币贷款1.82万亿元、同比多增超9000亿元,贡献社融同比增量的一半左右;表外票据融资放量、同比多增4100亿元以上;政府债券融资节奏前移、同比多增5400亿元以上。其他分项变化不大,企业债融资与去年相差无几、或意味着理财赎回潮接近尾声等。

对于信贷数据,国金宏观赵伟团队分析认为,信贷同比高增的支撑主力转向居民端,居民中长贷、短贷双双改善。2月,新增信贷同比多增近6000亿元,其中,居民贷款同比多增超5400亿元、结束了15个月的同比少增。居民中长贷同比多增1322亿元、与商品房销售边际改善相互印证;居民短贷同比增加超4100亿元、去年同期为负,或映射消费需求修复正在进行中。

企业端信贷,总量和结构延续改善。2月新增企业贷款近1.6万亿元,其中,企业中长贷同比多增6000亿元以上、连续第7个月同比改善,票据融资延续缩量、同比少增扩大至4000亿元以上,企业短贷同比多增超1600亿元。

信贷投放“二季度开始转入相对正常的节奏”

金融数据在1月、2月均超预期增长后,也引发了市场对延续性的讨论。

广发证券指出,经济整体仍在复苏路径上,随着信贷新增额度有限,银行将主动退出前期信贷冲量领域,表内票据贴现压降,并随着消费和地产企稳,居民信贷有望在二季度开始实现同比多增,信贷结构逐渐改善,整体信贷利率有望企稳回升。

中金公司则指出,社融结构看,仍然可以看到政策供给侧推动的特征,而需求侧的拉动比较弱。在这样的情况下,后续的社融增量主要取决于:政策后续进一步发力的力度,以及市场化融资需求的恢复程度。从市场预期来看,当前社融的高增可能预示着未来社融信贷增速的放缓。后续来看,预计社融增速有望在当前9.9%的基础上缓步下降,对债券市场的利多因素可能逐步累积。

“年初以来过快的信贷增长,也造成部分银行负债端承压,银行间市场流动性加快收紧、波动加大,且在低利率和规模竞争性增长下,银行净息差和营收端压力也在加大,并可能存在一定的资金空转套利行为。为处理好稳增长和防风险的关系,保持货币信贷合理平稳增长,增强信贷总量增长的稳定性和持续性,满足“有效”需求,后续信贷投放总量与节奏需进一步调节。预计3月新增人民币贷款维持同比小幅多增,二季度开始转入相对正常的节奏,从而为经济稳固运行和可持续增长创造适宜的金融环境。”温彬指出。

编辑/ruby

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