近日，中国重汽被连续下调评级，究其原因是其2021年业绩大幅下滑所致。

有趣的是，其去年前三季度的业绩表现都相对平稳，但在第四季度归母净利润却骤降119.84%，而其2021年应收账款额度也急剧攀升，计提坏账准备或许会影响其利润表现，但在应收账款中一半的关联公司都是中国重汽的控股股东公司，这或许会增加其回款难度。

营收双降的业绩也是谭旭光上任后首次出现，在此之前其刚刚落选院士，而受行业下行等因素影响，中国重汽的股价已经跌至谭旭光上任之初水平。

营利双降，评级遭下调

4月13日研究报告称，下调中国重汽(03808)评级至“中性”。

4月4日，招银国际发布研究报告称，将中国重汽评级由“买入”降至“持有”。同天，小摩也发布研究报告称，将中国重汽评级由“中性”降至“减持”。

而导致被连续下调评级的原因，是因其发布的2021年业绩大幅下滑。

据年报显示，中国重汽主营收入为560.99亿元，同比下降6.4%;归母净利润10.38亿元，同比下降44.79%;扣非净利润9.71亿元，同比下降46.42%。其全年累计生产整车152,164辆，同比下降15.52%;销售整车202,172辆，同比减少1.91%。实现销售收入560.99亿元，同比下降6.40%。

数据可以看出，中国重汽业绩下滑明显，归母净利润及扣非净利润的下滑程度几乎可以说是接近腰斩，而这也是其近七年以来首次出现营收双降的局面。

不仅如此，进入2022年以来，由于疫情反复等因素影响，重卡市场的销量已经自去年5月以来连续第11个月下降。数据显示，3月份我国重卡市场销量7.7万辆，同比下滑67%。

今年一季度，中国重汽累计销售重卡约5.57万辆，同比下滑近4成。

中汽协曾表示，从远景发展来看，近几年支撑商用车增长的政策红利效应已逐步减弱，未来商用车市场将进入调整期。

以此可见，或许如今的中国重汽，已经进入瓶颈期。

香颂资本沈萌对此表示：“重型汽车的主要市场是工程建设领域，而去年无论是基建投资、还是房地产开发，都遇到行业性瓶颈，间接影响重型汽车的需求。”

而导致2021年业绩下滑的原因，在于中国重汽第四季度的成绩大幅下滑。

应收账款攀升，第四季度业绩断崖式下滑

据年报显示，相比其前三季度正收入的净利润来说，中国重汽业绩主要在第四季度出现断崖式下滑。

中国重汽表示,下半年受上半年的国五车辆提前预挂、油气价格高涨、双限双 控政策等因素影响，重卡市场终端需求表现低迷。根据中国汽车工业协会统计资料，全年实现重卡销售约139.5万辆，同比 下降13.8%，呈现“前高后低”走势，重卡市场仍保持近年来较高水平。

去年第四季度，公司单季度主营收入71.62亿元，同比下降58.13%;单季度归母净利润-11275.15万元，同比下降119.84%;单季度扣非净利润-11728.1万元，同比下降121.76%。

沈萌表示：“基建与房地产在去年四季度的景气下滑最明显。”

值得一提的是，中国重汽的应收账款相比年初时翻了近一倍，而第四季度利润下滑或许也包括计提坏账因素。

但其一半的应收账款都来自中国重汽的控股股东子公司，也就是说，或许存在关联交易的嫌疑。

年报显示，中国重汽的应收账款从2021年年初的39.3亿元飙升至年底的59.28亿元，近乎翻了一倍。

而在应收账款关联方里，应收账款数额最大的关联公司是中国重汽的控股股东子公司，其应收账款数额从年初的21.35亿元飙升至年末的39.04亿元，光它一家的应收账款数额就占了总应收账款数额的一半多。在其控股股东子公司的身份下，又有大额的应收账款未结清，恐怕中国重汽的坏账风险将会承压。

谭旭光落选院士

此次业绩双降，也是谭旭光上任后首尝败绩。

2018年9月，由谭旭光任中国重汽党委书记、董事及董事长职务。同时担任山东重工集团有限公司党委书记、董事长，潍柴控股集团有限公司董事长，潍柴动力股份有限公司董事长、CEO，内燃机可靠性国家重点实验室主任。

说起谭旭光，其在业内有个“谭大胆”的绰号，并且很推行改革，其还曾表示：“改革没有行不行，只有敢不敢”、“中国重汽的改革工作必须坚定不移进行到底”。谭旭光在任职潍柴董事长后，便实行改革重组将深陷泥潭、濒临破产的潍柴拉了回来。

任职重汽后，谭旭光再次实行了改革重组，将中国重汽的缺口及问题整改，重新激活。经过谭旭光之手的中国重汽，也确实有了不俗的成绩，在2021年单一品牌重卡占有率已上升到国内行业第二位。

同时，谭旭光在近几年也频繁获得多项个人荣誉，包括“第二届全国创新争先奖”、“第十三届光华工程科技奖”、“第四届杰出工程师奖”、“山东省杰出企业家”等称号。不仅如此，在中国工程院公布的2021年院士增选第二轮评审候选人名单中，谭旭光也被选入。

但结果却不如人意，虽然当时引起沸沸扬扬的热议，但最后选举出的84位中国工程院院士和20位中国工程院外籍院士中并未有谭旭光的名字，这也代表其遗憾落选。

值得一提的是，如今中国重汽业绩双降下，其股价也一路下跌，自2018年谭旭光任中国重汽董事长后，公司股价从当时的12元左右/股一路飙升至最高点的47.6元/股，但截至4月13日收盘，该公司股价仅为11.96元/股，已回到谭旭光上任之初水平。(天一)