投资要点

市场唯一创投标的，控股股东实力雄厚。目前公司主营业务范围包括创业投资、投资管理及咨询、磨料磨具、洁具等，形成以“创业投资为主，磨料磨具生产为辅”的经营格局。为目前A股市场上唯一一只创投股。鲁信集团是公司第一大股东，其实际控制人为山东省国资委，是省政府进行国有资产管理的重要金控平台。

改革排头兵，或成大金控平台支点。今年3月，山东省出台《关于深化省属国有企业改革几项重点工作的实施意见》，全面深化山东省国资国企改革。公司作为鲁信集团旗下唯一上市的金融资产公司，将大概率成为集团改建成国有资本投资运营公司试点的最前线。集团拥有以金融投资为核心业务的资产群，包括民生证券、齐鲁证券、山东省国际信托等资产有望能注入公司快速打开公司市值增长空间，市值增量预期至少65亿元。

“退路”更广阔，业绩蓄势待发。注册制改革、并购重组加速、新三板扩容都将是资本市场改革的重要主题，打通创投业务退出渠道。公司自有资金参与投资项目85个，总额接近37亿元。随着市场退出机制完善，公司业绩增长潜力巨大。

中报业绩良好，转型升级进行中。公司中期营业收入9,514万元，同比下降12.3%；归属母公司扣非净利润2.24亿元，同比增长26.7%；EPS为0.3元，每股净资产4.71元，净资产收益率为6.6%。投资净收益抢眼，上半年实现3.7亿元，同比增长45.6%。公司调整运营模式，逐渐降低传统业务比例，继续强化资产管理类业务，升级创投业务，提升附加值。

看好“国企+市场”改革，首次覆盖给与增持评级。预计2015-16年归属母公司净利润分别3.9亿元和5亿元，同比分别增长28%、31%，每股EPS分别为0.52元和0.68元。目前资本市场改革风起，创投行业即将进入业绩快速兑现期，配合国家支持创投产业方向不变，山东省国企改革启动，资产注入预期等热点，给与估值49倍，目标价格25.6元，首次覆盖给与增持评级。