国家统计局:5月CPI温和上升 PPI增幅创13年新高
来源:国际金融报 发布时间:2021-06-10 10:20:55

6月9日,国家统计局发布5月全国CPI(居民消费价格指数)数据显示,CPI同比上涨1.3%,环比下降0.2%,核心CPI同比上涨0.9%,涨幅比上月扩大0.2个百分点,PPI(工业生产者出厂价格指数)同比上涨9.0%,环比上涨1.6%。

CPI温和上升,PPI大幅上涨,显示PPI向CPI传导存在阻滞。专家预计,短期内PPI和CPI走势分化格局将会延续,6月CPI和PPI涨幅仍将扩大。

CPI环比下降同比上涨

5月CPI同比上涨1.3%,但仍低于预期,主要还是受食品价格影响较大。5月,食品价格由上月下降0.7%转为上涨0.3%,影响CPI上涨约0.05个百分点。食品内部价格分化明显,其中猪肉价格继续下降,对CPI的拉动作用已连续8个月为负,5月猪肉价格下降23.8%,降幅比上月扩大2.4个百分点。而淡水鱼、鸡蛋和食用植物油价格分别上涨33.7%、17.6%和9.2%,涨幅均有扩大,拉动食品价格上升。

非食品价格上涨1.6%,涨幅比上月扩大0.3个百分点,影响CPI上涨约1.28个百分点。非食品中,交通通信价格上涨5.5%,涨幅扩大0.6个百分点,其中飞机票、汽油和柴油价格分别上涨32.3%、22.0%和24.2%;教育文化娱乐和居住价格分别上涨1.5%和0.7%,涨幅均有扩大。

CPI上涨不及预期与我国CPI的结构有关。民生银行首席研究员温彬告诉《国际金融报》记者:“我国CPI构成中,食品价格占较大比重,而食品价格又受猪肉影响较大。由于去年猪肉价格涨价较快,带动食品价格上涨,而今年猪肉价格回落,食品价格处于回落或小幅增长态势,对CPI形成拖累。”

食品价格方面,民生银行研究院宏观分析师王静文认为,仍需主要关注猪肉价格。受生猪存栏量持续回升影响,当前猪肉价格持续承压。以往我国大致存在为期三年的猪周期,但几年随着生猪养殖集中度的提升,猪周期已经拉长,预计下半年猪肉价格将继续承压。

王静文告诉记者,从核心CPI和非食品价格来看,需求端动力仍显不足。从核心CPI来看,5月核心CPI环比上涨0.1%,涨幅较上月回落0.2个百分点,同比上涨0.9%,涨幅较上月扩大0.2个百分点,但离1.5%左右的正常水仍然较远。

财信证券首席经济学家伍超明表示,预计在服务业重启加速、国际大宗商品涨价向终端消费传导作用增强的共同作用下,未来非食品价格和核心CPI将进一步上行,但猪肉下行周期启动和居民收入难以全面恢复将制约CPI回升幅度,年内CPI将温和修复。

PPI环比同比均上涨

与CPI上涨幅度略弱作为对比的,是PPI环比同比皆上涨,涨幅再超预期。

5月份,国际原油、铁矿石、有色金属等大宗商品价格大幅上涨。从环比看,PPI上涨1.6%,涨幅比上月扩大0.7个百分点,生产资料价格上涨2.1%,涨幅扩大0.9个百分点;生活资料价格上涨0.1%,涨幅与上月相同。

同比看,PPI上涨9.0%,涨幅比上月扩大2.2个百分点,涨幅创下2008年1月以来的新高。其中,生产资料价格上涨12.0%,涨幅扩大2.9个百分点;生活资料价格上涨0.5%,扩大0.2个百分点。从行业看,石油和天然气开采业价格上涨99.1%,扩大13.3个百分点;黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨38.1%,扩大8.1个百分点,其余主要行业价格涨幅均有扩大。

温彬认为,超预期上涨的背后有两大原因。“一是去年低基数效应对5月PPI超预期上涨形成贡献,去年5月,PPI同比回落3.7%,是期PPI涨幅的最低点。二是大宗商品价格上涨导致原材料价格上涨,仍是5月PPI超预期上涨的主要原因。”

同时,从PPI内部传导上看,生产资料价格上涨12%,而生活资料虽有上涨,涨幅不温不火,只有2%,生产资料价格涨幅显著大于生活资料价格,显示价格传导尚不通畅。

“从生产资料价格来看,5月以来,国家加大了保供稳价力度,商务部按周公布的生产资料价格指数在5月中旬已经见顶。而国际大宗商品价格如铜、铝经历了爆发式上涨之后已显示出疲态。下半年随新兴经济体供给修复之后,预计价格难以再创新高。”王静文表示,从生活资料来看,由于需求仍显不足,而供给仍然充沛,竞争压力之下,企业缺乏调价能力,因此只能通过降本增效方式吸收涨价冲击,预计下半年涨幅仍然有限。

他认为,综合来看,预计5月份9.0%的涨幅已经达到年内高点,此后会延续回落,全年将呈现鲜明的两头低、中间高特征。

PPI短期冲高

值得注意的是,5月CPI和PPI之间的剪刀差继续扩大。温彬指出,整体上看,本月PPI上涨超出预期(增幅创下13年来新高),CPI上涨不及预期,体现了价格由PPI向CPI传导存在阻滞。

东方金诚首席宏观分析师王青表示,短期内PPI和CPI走势分化格局将会延续,未来一段时间CPI快速抬头至3.0%的政策控制目标的概率不大,这将给下半年货政策灵活操作留出足够的空间。

“未来货政策因PPI阶段冲高而大幅收紧的可能很小,央行将继续保持政策定力,坚守稳字当头基调。尽管6月市场流动受物价因素影响有限,但伴随地方专项债发行进一步放量,短端资金压力有所显现,债市运行已受到较为明显的影响。”王青判断。

交银金融预计,6月CPI和PPI涨幅仍将扩大,CPI可能接2%,PPI升到10%左右。随着翘尾因素回落和初级产品价格上涨势头放缓,三季度PPI涨幅有望趋稳回落。翘尾因素显著回落叠加猪肉价格处于低位,CPI涨势将保持温和,预计维持在2%左右。

王静文认为,总体来看,在猪肉价格低迷、总需求走弱、翘尾因素回落三大因素的共同带动下,预计下半年CPI同比涨幅将延续回落态势。“由于CPI和PPI大概率将在年中见顶,下半年逐渐回落,货政策可以继续保持定力,无需对物价波动作出反应。而在下半年经济增速和物价涨幅回落之后,政策重心或需重新向稳增长倾斜。”

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