原本还算不错的股市，在上周五风云突变，上证综合指数当天暴跌5.48%，股指连续破位3600点和3500点，将11月份以来的涨幅抹去大半。深市成指当天下跌6.31%，跌破了从5天线到30天线的所有中短期均线。

当然，股市下跌并非没有预兆。自11月上旬以来，股指在3600点一线盘整了比较长的时间，从形态上看是到了一个需要选择突破的时间了。而此时正好遇到新股发行，市场资金面也较前一阶段紧张，因此技术上的确是下跌的可能性大些。

不过，这段时间大盘每每出现遇利空而拒绝下跌的状况，表明市场上还是有着相当数量的做多力量。但暴跌还是在上周末出现了。应该说，这与消息面再传利空分不开。其间至少有这样一些消息对行情构成了压力：中信、国信和海通三家颇有影响力的大券商接二连三地公告收到证监会的立案调查通知，在证券行业自然引发了强烈地震。市场不确定性的大幅度提升，对投资者的信心是一个不小的打击。券商股因此集体沦落，客观上也给市场带来某些恐慌。

券商融资类的收益互换业务被叫停，在本质上是关闭了其通过金融衍生品业务的渠道向客户提供融资服务的空间，很可能会涉及到上千亿的资金流向，这与前期的提高双融业务保证金比例一样，体现了管理层进一步收缩资金杠杆的意图。

10月份工业增加值和规模以上工业企业利润继续下降，并且降幅还有所扩大，这与之前大家预期的四季度经济将基本企稳并且可能会有反弹的预判差异很大，难免会令人对后市的预期发生某些微妙的变化。

如果说这些事件在一段时间逐个出现，也许市场还不至于反应太强烈，但现在是集中出现，而且有些又是市场从未估计到的，譬如海通证券的被调查，以及收益互换业务被叫停等。由于人们对此缺乏思想准备，结果自然惊慌失措，股市出现大跌也就难以避免了。

但是，作为理性的投资者，人们也应该看到，虽然上周末的跌幅很大，但并没有出现大面积跌停的局面，做多力量并没有崩溃，而是选择后撤。

因此，在这个时候，人们不应该恐慌，相反是要对情况有一个基本判断：即降杠杆的结果，会使得市场运行的资金基础更为扎实；而调查券商违规行为，实际上是更能够维护正常的市场秩序，并且有利于保护中小投资者利益；实体经济的不振，也会促使有关各方进一步加大稳增长的力度，进而推动其尽快企稳回升。所以，投资者无需为当前的暴跌而担忧，要看到从中所揭示的市场机会，并且做好相应的准备。

本周上半周有新股发行，市场资金会集中流向一级市场，在消息面表现平淡的情况下，大盘有望小幅波动，以进一步吸收做空能量。一般投资者在这个时候可以观望为主，待市场基本稳定以后再根据自己的投资偏好进行操作。

(作者为申万宏源证券研究所市场研究总监)