12月工业经济走弱几成定局：钢铁、水泥、化工、煤炭等多个行业生产均现下滑，这与发电耗煤同比跌幅扩大、PPI环比跌幅扩大相互印证。PMI低位反弹或令制造业投资短期企稳，但挖掘机、重卡需求不佳预示地产、基建投资或难有起色。

而15年年度数据则更为堪忧，粗钢产量34年来首现负增长，铁路货运量创08年以来新低，发电耗煤增速创历史新低。各种“创新低”表明工业化已进入尾声，但这并非产能去化的终点，16年料将是新一轮去产能攻坚战的起点。

价格：12月百城房价继续温和回升。上周生产资料价格平跌各半。

需求：下游地产、家电、批零回落，乘用车仍旺，纺织服装回升。中游钢铁、水泥、化工、机械、重卡均较低迷。上游煤炭仍弱，货运弱。

库存：下游地产、乘用车仍需去化。中游钢铁去库存，水泥仍偏高，化工尚可。上游煤炭、有色持续去库存。

下游行业：

地产：1月上旬地产销量增速反弹，上周土地成交大幅回落。春节前是住房和土地成交的淡季。1月上旬，26城住房销售面积较12月下旬大幅回落，上周40城土地成交面积也大幅回落。但因去年同期基数偏低，住房销量增速反而大幅反弹，1月上旬26城住房销量同比增速37.0%，其中一线城市销量增速归零，二三线城市增速较高。受住房销售面积下滑影响，上周十大城市商品房库存销售比也低位小幅回升。

乘用车：12月乘用车销量增速仍高，成交价格略升优惠微降。12月中汽协乘用车销量同比增速18.5%，乘联会狭义乘用车销量同比增速17.5%，均较11月小幅回落，产量增速基本持平。1月汽车经销商信心指数162，基本持平，且高于过去三年同期。12月是岁末购车高峰期，经销商加大力度冲销量，但终端优惠力度较11月微降。12月同时也是小排量车型补贴的最后一月，刺激消费者抓紧机会购车，令整体成交价格降幅收窄。新增订单量增加令厂商生产热情高涨，12月产量增速较11月持平，销量增速虽因基数偏高而回落，但也仍在20%高位附近。1月经销商信心指数高位持平，反映节前购车需求仍在继续释放。

家电：12月50家零售增速转负，1月第1周白电零售增速仍低。12月50家大型零售家电类同比增速-4.6%，较11月大幅下滑，并由正转负，原因主要有两个方面。一是11月线上、线下销售双双井喷，部分透支了12月的销售，令内需增势疲弱。二是去年12月增速较11月上升超过10个百分点，导致基数偏高。1月第1周三大白电零售需求仍较低迷。

纺织服装：12月出口增速大幅回升，50家零售增速跌幅扩大。受益于人民币贬值，12月人民币计价的出口同比增速明显回升，而纺织服装各子行业出口增速也都大幅回升。而50家零售服装类同比跌幅继续扩大，印证12月柯桥景气指数继续小幅下滑，反映内需仍较羸弱。

商贸零售：12月50家零售同比跌幅扩大，同比增速降至-5.6%，仅食品降幅收窄。受双十一网购冲击，12月50家大型零售企业零售额同比增速跌幅扩大，各分项普遍跌幅扩大，家电增速更是暴跌并转负，仅食品跌幅收窄、一枝独秀。但从全年增速看，15年50家零售增速较14年降幅收窄，反映消费需求整体平稳。

中游行业：

钢铁：12月粗钢产量跌幅扩大，上周钢价回升，开工率反弹。12月全国高炉开工率屡创新低，令粗钢产量同比跌幅大幅扩大，12月下旬重点钢企粗钢产量同比增速-12.0%，下旬增速较中旬低位走平。而值得注意的是，15年粗钢产量增速出现了81年以来的首次负增长。年后第1周，钢价、吨钢毛利均小幅回升，高炉开工率也小幅反弹，但总体仍处偏低水平。

水泥：上周水泥价格环比走平，库容微幅回落但仍高于同期。上周全国高标水泥价格环比走平，水泥市场大体保持稳定，仅局部略有下滑。1月上旬，随着天气好转，中南和华东部分省份企业出货环比略有增加，其中华东地区价格小幅下调，中南地区价格偏弱运行。但因库存普遍偏高，企业竞争较为激烈，局部地区价格仍以趋弱为主。

化工：上周涤纶POY价格续升，PTA产业链开工率整体低迷。上周涤纶长丝POY价格继续回升，反映供需状况略改善。元旦假期刚过，而春节假期即将到来，行业进入生产淡季，叠加产能去化，PTA-聚酯-涤纶长丝产业链开工率普遍低迷，江浙织机负荷率已跌至50%附近。生产收缩也令库存整体处于低位，产业链库存可用天数普遍低于同期均值。

机械：12月挖掘机销量依然低迷，预示地产基建或无起色。12月挖掘机销量同比增速小幅回落，跌幅仍在30%左右，环比增速季节性回落，在历年同期中也仅处于中等水平，反映12月下游地产、基建投资或依然低迷，尚无起色。

重卡：12月重卡销售惨淡收官，年度销量创08年以来新低。12月重卡销量同比增速在去年同期基数大幅偏低(12月增速较11月下滑超过10个百分点)的背景下，仅较11月微幅回升至-13.3%，反映需求偏弱，预示12月地产、基建投资或尚无起色。值得注意的是，15年全年重卡销量55万辆，创08年以来新低，销量增速创12年以来新低。

电力：1月上旬电力耗煤同比跌幅扩大，环比低于同期均值。15年12月六大电厂电力耗煤同比增速小幅下滑至-9.3%，而全年增速-7.4%则创下11年以来新低(该数据自09年10月起披露，因而年度增速自11年开始).16年1月上旬，电力耗煤同比跌幅扩大至-12.0%、环比跌幅大于历年同期，反映发电耗煤依然疲弱，1月工业经济起步不佳。

上游行业和交通运输：

煤炭：上周煤价继续低位平稳，秦皇岛港口库存再创新低。上周煤价整体依旧低位平稳。而港口库存继续大幅去化。上周李克强总理赴山西考察调研，强调供给侧改革，处置僵尸企业，压缩过剩和抵消产能，并安排专项资金安置分流人员。16年煤炭行业产能过剩的格局或有望改善。

有色：上周铜铝价格均下滑，LME铜库存微升、铝库存回落。上周铜铝价格均下滑。大宗商品仍处寒冬，从政府到企业纷纷出台措施加以应对。上周传国储局通过闭门投标的方式收储铜15万吨，而近日6家铝企业也拟组建原铝储备合资公司。但产能过剩、工业通缩的大背景下，未来铜铝价格或依然承压。

大宗商品：上周国际原油价格创新低，CRB小幅回升，美指小幅上升。上周美国公布12月非农就业人口增长29.2万，失业率持稳于5%，远超预期。非农就业强劲令美元指数小幅上升。新年伊始，沙特宣布与伊朗断交引发中东政局动荡，油价大幅下行创新低，跌至03年12月以来的最低水平。

交通运输：12月铁路货运增速弱回升，上周BDI再创历史新低。12月铁路货运量同比降幅略收窄至-14.9%，但15年全年铁路货运量创09年以来新低，增速则创下历史最大跌幅，反映国内传统工业经济增长乏力。而上周BDI指数也再次创下历史新低，直奔400点而去，可谓内外双杀。上周CCFI小幅回升，但仍处低位。上周航空客运周转量同比增速16.6%，较前一周小幅回落。