近日，厦门燕之屋生物工程股份有限公司(以下简称“燕之屋”)更新了招股书，拟A股主板挂牌上市，中信建投担任保荐人。招股书显示，燕之屋计划通过本次IPO募集10.19亿元，主要用于生态产业园建设、燕之屋研发中心升级、营销网络建设和品牌推广以及补充流动资金。

成立于1997年的燕之屋作为国内头部燕窝产品品牌，现旗下拥有常温即食燕窝、鲜炖燕窝、干燕窝及其他燕窝衍生产品。品牌创立20余年以来，燕之屋从一开始的家庭作坊做到了年销售10多亿元的品牌企业。

目前，燕之屋线下以加盟形式为主，并开出600多家实体店;其创始人黄健曾喊出“百亿企业，百年品牌”的口号。在2021年准备申请港股IPO无果而终之后，仅用8个月转战国内资本市场的燕之屋，于2021年12月向证监会递交了上市申请书。

从营收构成来看，碗燕系列产品2019年至2021年的收入贡献分别为5.35亿元、5.43亿元和6.82亿元;在总营收的占比分别为56.3%、41.8%和45.5%，为最大收入来源。而鲜炖燕窝系列产品的收入增幅最大，从2019年1.07亿元已增至2021年的4.23亿元。此外，2019-2021年，燕之屋广告宣传费分别为1.87亿元、2.37亿元和2.67亿元，呈逐年递增趋势，占销售收入的比例分别为19.72%、18.27%和17.85%。

值得注意的是，虽然燕之屋的年收入已超过10亿元，但这两年的净利润基本维持在每年1亿元左右。这也就意味着融资的10个亿，燕之屋要用利润积累10年才能达到。

去年9月，全国城市农贸中心联合会燕窝市场专业委员会发布白皮书显示，我国燕窝市场总体呈现供给侧与需求侧双增长格局，2020年国内燕窝消费市场规模达到400亿元左右，年增长率33%。

不过，光鲜背后却不乏质疑的声音。例如，与燕之屋广告铺天盖地相对应的，是不少消费者质疑它存在夸大宣传的嫌疑。例如，在一些媒体广告中，燕之屋先前的代言人刘嘉玲曾表示自己保养的秘诀是“吃燕窝只选燕之屋碗燕”，称自己“每天吃一碗燕之屋的碗燕”。

虽然，在IPO申请书中，燕之屋强调自己拥有非常强大的科研团队，而且未来融资金额中很大一部分也将投向科研中心的建设与改造，但从财务角度来讲，燕之屋并不是一家科研驱动的企业。根据招股书，从2018年到2021年6月，燕之屋研发费用分别为1305万元、1874万元、1766万元和956万元，分别占营业收入的1.8%、1.97%、1.36%和1.35%。

值得注意的是，此前，证监会曾对燕之屋首次公开发行股票申请文件进行了反馈意见。从反馈意见来看，证监会对燕之屋提出的反馈意见包含三大类，要求说明规范性问题、信息披露问题、其他问题共计57个问题。其中，燕之屋在招股书中提到的关于燕窝的营养价值引起了监管部门的关注，要求燕之屋说明关于燕窝的营养价值介绍等相关材料、数据来源，是否有权威出处等。

未来，以燕之屋为代表的燕窝企业如何营造属于自己的竞争壁垒，在消费升级的大潮中留下消费者，仍是它们所要思考的问题。(李珂)