做市机构撤退动作频繁

除了优质公司主动选择撤出之外，来自券商机构的撤退动作也开始日益增多。Wind数据显示，2015年至今新三板共有115条做市商退出的公告，其中52条是在2016年6月后发布的，占2015年以来退出公告总数的45%，做市商退出做市已渐成常态。

据悉，近期因企业经营不善、股价大跌或公司内部治理结构不健全倒逼券商退出事件屡有发生。以中搜网络为例，从2015年3月份转为做市转让，其做市商一度达到十个。此后由于涉嫌电话骚扰、欺诈销售以及预收账款畸高等问题曝光，而被剔出创新层正式名单，多家券商相继宣布退出该公司的做市报价服务。另一家新三板企业ST春秋，由于业绩表现不佳而遭遇做市商抛弃，其随时可能面临退回至协议转让的局面。

在业内看来，随着新三板市场的发展及监管要求的提高，由分层制触发的筛选机制将继续发挥效用，未来仍将有一波经营较差的企业被动退出市场，甚至被创新层企业收购。但对于市场整体而言，这部分企业的退出实际上是一个优胜劣汰的过程，将有利于未来新三板市场的优化。

“一方面这些企业在新三板上融不到钱，无法完成融资目标，且在做市商考核升温的背景下，而逐渐被市场和投资机构边缘化，企业价值长期无法得到体现;另一方面新三板的挂牌成本比较高，企业每年需缴纳包括主办券商的督导、会计师审计、信息披露等不菲的费用，这笔费用除去人力成本也要上百万，对于企业而言是不小的负担，企业最终可能仍会选择离开新三板。”上述机构人士表示。

与此同时，券商做市压力增加、成本抬升也成为其退出的原因之一。彭一郎表示，尽管企业违规事件频发，券商终止做市服务代价较大。退出做市时，券商需将做市股份转移到直营部门，但直营部门的股票由谁接盘将是个很大问题，除非券商已经找到购买库存股的下家，否则不会轻易终止为企业做市。

此外，新三板市场中拟IPO企业的增多，尽管做市商不愿意放弃这类企业做市价差收入，但却不得不和企业进行谈判和协商，并在转协议的过程中逐渐退出做市业务。“对于很多拟IPO企业而言，从做市转协议的交易方式的变更将容易对股东人数有效控制，确保IPO顺利过关，也不排除有企业为后续并购或定增动作进行提前布局。同时，做市商效率低下、二级市场交易低迷、企业估值难以解决等问题的暴露，也坚定了挂牌企业终止做市的想法。”上述投资机构人士表示。