2015年财年将过，*ST上市公司又在紧张忙碌计划着“保壳”之战，以期“麻雀”变“凤凰”。资产出售、财政补贴、大股东支援、资产重组等这些套路依旧成为上市的救命稻草，有些*ST上市公司凭借这些通道，全年扭亏已经明朗，但也有很多公司还在拼搏的路上。

很多投资者也开始布局ST公司的摘帽行情，不过接受《第一财经日报》采访的多位分析人士认为，摘帽行情仍然需要谨慎对待，毕竟预期最终能否兑现、重组成败如何均有不确定性，这种投资大多是游资在推动，更多的是博弈的心态。

千方百计谋自保

对于已经连续两年亏损的*ST上市公司来说，2015年业绩可谓成为了生死界限，今年最后的两个月左右时间也便成为紧要关头。为了扮亮报表实现“保壳”，*ST上市公司使出了浑身解数，如甩卖资产、寄望“好爸爸”或大股东雪中送炭、调整会计准则、加速重组之路等。

上市公司剥离不良资产，同样不失为增厚业绩的一大方法。*ST元达(行情002417,买入)、*ST光学(行情600071,买入)、*ST申科(行情002633,买入)等上市公司则是利用此招预计2015年业绩有望扭亏，其中，*ST元达因出售获得投资收益原全资子公司85%的股权而最终实现投资收益约1400万元，后两者则是出售全资子公司100%股权，但交易目前尚未完成，若之后两个月左右的时间未能完成资产处置，这意味着后两者还是存在继续亏损的可能。

对于前三季度业绩依旧惨淡的*ST海龙(行情000677,买入)来说，能否出售除山东海龙博莱特化纤有限责任公司（下称“博莱特”）51.26%股权、对博莱特负债之外的全部资产和负债，成为“保壳”之路上破釜沉舟的一战。该公司公告显示，拟出售资产总资产评估值为20.94亿元，总负债评估值为22.66亿元，净资产评估值为-1.72亿元，而交易价格仅为1元。但若成功剥离后，上市公司2014年、2015年1~7月归属于母公司股东的净利润分别为377.66万元、265.81万元，分别比交易前增加100.88%、101.30%。

根据以往的经历来看，借重组自保也是一条捷径。*ST南纸(行情600163,买入)、*ST建机(行情600984,买入)就因为今年完成并购重组，新增资产合并报表后使得三季度业绩大增，并预计全年业绩为正数。此外，*ST金路(行情000510,买入)、*ST京蓝(行情000711,买入)等多家ST公司都已拿出了重组方案，一旦重组完成，这些ST公司将有望实现“摘星脱帽”。

“现在*ST上市公司重组要么被借壳，要么增发大部分股份并购新产业进来。”一位投行高管向《第一财经日报》记者表示，目前不少*ST上市公司想要卖壳。

A股“不死鸟”*ST广夏(行情000557,买入)今年前三季度净利润约为12万元，如果年底营收不足千万元将面临被暂停上市，这也催促着该公司尽快完成重组。据悉，该公司拟通过定向回购股份与发行股份及支付现金的方式，收购宁夏宁东铁路股份有限公司100%股权，后者成为其第一大股东，最终构成借壳上市。10月21日该事项已获证监会上市公司并购重组审核委员会有条件通过。

对于主营不济的公司来说，政府补贴通常有“雪中送炭”的功效。*ST狮头(行情600539,买入)则是因为收到政府专项扶持资金5300万元，而对全年业绩产生积极影响。此外，“拼爹”对处于退市边缘的*ST上市公司也是一个优势。一般这种情况下，大股东总会想出一些法子如资产置换、输送利润等手段来辅佐上市公司扭亏为盈。

相较上述靠外力来保壳的上市公司，*ST皇台(行情000995,买入)则是通过改善主营业务实现扭亏，该公司预计2015年净利润为500万元~1000万元，同比增长12.73%~125.45%，主要是因为该公司主营业务收入逐渐回升，全资子公司新疆安格瑞的番茄业务将实现销售收入，带来经营业绩的增长。

投资风险大

每年的这个时候，有市场投资者专门寻找*ST股票的投资机会。筛选*ST股中较为有市场预期的个股后以一定的资金均匀投入所选标的中，成为部分投资者每年此时的例行之事。

“*ST股基本都有重组预期，市场也主要是看中这一点，至于那些靠业绩改善、出售资产、外援补贴等实现扭亏的上市公司，应该也有一波炒作吧，但炒作的主要是预期，等兑现时股价已经上去了。”上述投行高管表示。

此前处于垂死边缘的*ST超日“转世”协鑫集成(行情002506,买入)后，股价大涨，此外*ST浪莎的暴富效应、*ST长控的连续涨停纪录让赌重组这一另类投资被人们所关注。但是似乎这些都难以归为价值投资，更多的是一种博弈心理。

“如果真要投资的话，可能还是要看哪些是真正要重组的。”上述投行高管提醒道。

曾经的*ST昌九可以说是资本市场上的一个惨重教训。当时，市场传闻赣州稀土将借壳*ST昌九，为赌这一预期多数投资者重金押注，但最终重组事宜梦碎，二级市场也遭到重挫。

一位私募人士则向《第一财经日报》记者表示，目前炒作这块的主要是游资，主要是博弈的投资思维，但是以目前的市场环境来看，今年这种炒作*ST股的资金可能较往年会谨慎一些。

虽然目前市场上真正暂停上市后并被终止上市的股票只有*ST创智、*ST长油等几家公司，但是最终预期能否兑现、重组能否成功，仍具有一定的风险性。对此有业内人士建议，投资*ST股票，一定要适量，且分散投入，这样或许才能获得相对稳健的投资收益。

值得一提的是，上市公司三季报显示，私募王亚伟旗下的昀沣三季度买入了*ST中鲁(行情600962,买入)，持有其0.58%的股份；蝶彩资管三季度成功押中*ST申科的重组，持有其3.3%的股份；*ST夏利(行情000927,买入)则引来了王亚伟旗下的4只产品以及牛散何海潮、舒逸民。