随着行情转暖，定增也开始向好，但是与上半年的火爆相比明显理性了许多，参与的机构也少了一些，更重要的是，消失了大半年的折价效应终于重现。

中国基金报记者 王杰

近期，折价效应再现定增市场。与此同时，定增窗口指导新规落地，业内人士表示，此举将使定增市场逐渐趋于规范化。

去年下半年市场走牛以后，二级市场的火爆引燃了定增这个一级半市场。Wind数据显示，今年年初到6月15日期间，仅私募基金发行的定增产品就多达5628只，超过了去年全年水平。

据了解，去年低点发行的许多定增产品在今年上半年赚钱效应凸显，这是吸引大批资金迅速涌入定增市场的最主要原因。深圳一家大型私募的基金经理表示，当时的投资人都不问出处、不问公司、不问定增方向。

基石投资管理合伙人韩再武说：“4月份以后，我个人感觉市场已经不正常了：以前一家公司定增也就十几二十家机构，四五月份则动不动就几十家机构扎堆，这种狂热追捧导致市场上出现大量的溢价报价。”

事实上，基于对后市的看好，他们从去年下半年开始就已经采取了非常积极的报价策略。但是，随着市场行情的节节攀升，涨幅到了他们不能接受的地步。他们意识到泡沫背后的风险，“最后的结果就是，我们拿不到票了。”

据了解，基石投资于5月份发行了一款定增产品，但在一片混乱的泡沫里，韩再武实在下不去手，最终决定不投了，然后，顶着投资者的质问，生生忍了两个月。不仅如此，他们还取消了产品原本商定的1：2杠杆。

回过头来看，这个决定简直是浩劫中的诺亚方舟。许多机构就没有这么幸运，有些机构没有配置组合，整只产品参与一只股票的定增，有些甚至溢价参与定增，还有些机构以上两者兼具并给产品加了杠杆。股市上行之时，账面收益还比较可观；股市暴跌之后，部分机构则损失惨重，甚至从市场上消失了。

一家私募的投资经理透露，股市暴跌时，有一家同行两周就爆仓了，“他就投了一只票。股价一直跌，银行就会提示补钱。已经亏成那样了，劣后的客户怎么会给你钱？没钱补的话份额就被收走。”

不过，随着行情转暖，定增也开始向好，但是与上半年的火爆相比明显理性了许多，参与的机构也少了一些，更重要的是，消失了大半年的折价效应终于重现。据介绍，去年定增平均折价8.5折左右，目前市场行情大概是八折，仿佛是回到了去年牛市的开端。韩再武也认为，又到了定增的配置时期。

市场回暖之后，与股票相关的产品也会受到追捧，加上一级市场机构多、资金大，定增火爆是必然。“前一阵子单票的定增产品少了许多，估计最近又会冒出来。”前述私募基金经理笑言。

日前，定增窗口指导新规落地，调整内容涉及定增前的停牌时间、穿刺到最终投资人以及定增价格的制定。业内人士表示，新规让定增可以更加公平透明地进行，市场也将逐渐趋于规范化。