不变：市值申购计算规则

为落实中国证监会新股发行制度改革精神，进一步规范上海市场、深圳市场首次公开发行股票网上、网下发行行为。11月12日，上交所、深交所、中登公司发布了《上海市场首次公开发行股票网上发行实施细则》(征求意见稿)、《上海市场首次公开发行股票网下发行实施细则》(征求意见稿)，《深圳市场首次公开发行股票网上发行实施细则》(征求意见稿)、《深圳市场首次公开发行股票网下发行实施细则》(征求意见稿).

网上申购方面，征求意见稿显示，沪市、深市新股所需的市值需超过1万元。计算方法是按T - 2(T日为发行公告确定的网上申购日，下同)前20个交易日的日均持有市值计算。每一名投资者网上申购的上限为初始发行股份数的千分之一，最大不超过9999.9万股。

投资者所持市值需分市场计算。即，持有上海市场的非限售A股方可参与沪市新股的网上发行；持有深圳市场的流通A股市值的投资者可参与深市新股网上发行。此外，沪市每1万元市值可申购一个申购单位，一个申购单位为1000股；而深市的申购门槛为5000元，对应500股。

意见稿还指出，持有多个证券账户或多处托管的投资者所持市值合并计算，其确认原则为持有人名称及身份证明文件号码均相同。融资融券信用账户的市值合并计入投资者持有的市值总值。

网下认购方面，申购市值同样分市场计算，沪市、深市的最低申购市值要求均为1000万元。每个配售对象只能有一个报价，同一机构管理的不同配售对象报价应该相同。

有券商分析师对南都记者表示，在市值配售的情况下，新股发行对资金的需求就小得多，投资者只需要在中签后缴纳获配股份对应的资金即可，如此一来，中小投资者在自己股票和资金之间倒手交易的几率就大幅降低，既可减少断线行为的发生，也更有利于资金使用效率的发挥。

该分析师称，在市值配售的前提下，能否拥有申购新股的资格，完全取决于持有股票的市值，市值配售只有中签了才需要缴纳对应的认购资金。这意味着投资者不需要抛售持有的股票来参与打新，不会造成对市场的抽血；同时，资金量小的投资者也有更多机会参与打新，只需要在中签之后缴纳认购资金即可。市值配售不仅不会让市场失血，还“逼迫”投资者长期持有更多股票。此外，市值配售先要持有股票才能申购，也有望引导投资者更多地对低估值的高息股蓝筹股、价值股的关注。

大变：新股申购无需预缴款

现行的打新规则中，很重要的一个环节即新股申购要预先缴款，从而造成巨资冻结。而在征求意见的新规中，取消申购预先缴款，确定配售数量后再缴款。

根据征求意见稿，以上海市场网上申购为例，T -2日前20个交易日(含T - 2日)的日均持有市值，每1万元市值可申购一个申购单位，每一个申购单位为1000股。但最高不得超过当次网上初始发行股数的千分之一，且不得超过9999 .9万股。申购日即T日，投资者可以根据其持有市值对应的网上可申购额度，使用所持上海市场证券账户在T日申购上交所发行的新股。申购时间为T日9︰30-11︰30、13︰00-15︰00。申购时，投资者无需缴付申购资金。T+1日将公布中签率，根据总配号量和中签率组织摇号抽签T +2日公布中签结果，T +2日的16:00，中签的投资者应确保其资金账户有足额的新股认购资金，不足部分视为放弃认购。

网下询价及申购方面，南都记者仔细对比后发现基本与原来的流程一致，但也取消了预先缴款环节，网下投资者需在T +2日(T即申购日)根据获配应缴款情况，为其获配的配售对象全额缴纳新股认购资金。

某华东上市券商投顾据此表示，根据现行的IP O规则，网下申购资金至少还有2个交易日的时间成本，而在IP O新政下是零成本。因为无须预缴款，而是中签后再进行缴款，无疑提高了资金使用效率，节省了新股申购时间成本，可以说网下申购已经进入零成本时代。

该投顾建议，由于新股即将实行的是市值配售政策，因此多选择一些认为可以保值的市值股票，相对来说中签的机会稍大一些。但今后可能投资者可以把精力更集中于二级市场股票操作，至于打新股只是一个捎带的事情。