打新的“最后盛宴”

本周10只新股依旧沿用此前冻结资金的发行规则，在中签即坐享高收益的背景下，仅27日两市资金净流出就达1031.18亿元。凯龙股份作为重开后首只新股周一开始网上申购，发行价28.68元，顶格申购需要22.94万元。根据这些公司的招股说明书，其余9家公司申购日期分别为周二8家和周三1家。

初期发行的28只新股沿用“全额预缴”模式，被称为“最后的打新盛宴”。按证监会新规，此后将使用按市值申购的新办法，中签之后再交钱。国泰君安预计，本批新股冻结资金总量1.5万-2万亿，其中网下冻结约0 .7万亿，网上冻结约1万亿，高峰冻结日在12月1日，预估当日超过1万亿。相比暂缓IPO之前最后一批新股冻结约6万亿的规模，本批新股冻结资金量偏小。不过，由于本轮新股网上申购主要集中在本周周一、周二、周三，打新资金因为冻结无法重复使用。因此，如果进行上述新股的全部顶格申购，投资者网上打新所需资金合计需要约153.8万元。

从中签率看，申银万国预计润欣科技、中科创达、道森股份、邦宝益智、凯龙股份、中坚科技、安记食品、读者传媒、博敏电子、三夫户外的网上最终中签率分别为0 .13%、0 .18%、0 .29%、0 .20%、0 .24%、0 .28%、0 .29%、0.25%、0.25%、0.14%。

招商证券策略研究员王稹认为，由于IPO新规将在明年正式实施，届时打新基金收益会有所下降，因此，本轮打新很可能成为打新资金无风险高收益的最后机会。他还指出，“上半年新股平均中签率在0 .3%以上，假设上市后平均涨幅有200%，简单测算，参与年内新股申购可获得1.8%以上的收益，年化收益率可达20%以上，对机构作为资产配置还是有很大吸引力的。”

打新或成为一种收益增强策略

根据南都记者不完全统计，上周新成立基金共24只，之前一周则达到了29只。截至目前，11月份新发基金已达80只。此外，正在发行期的基金共34只，连续三周在发行基金数量上保持高位。而上周新成立的14只灵活配置型基金中至少一半是打新基金，共募集资金102亿元，平均每天都有2到3只灵活配置型基金成立。

凯石金融产品研究中心认为，新规则对纯打新基金影响主要在中签率、收益率两方面，总体来讲依然有利可图，但相比旧规则，收益会下降。可以预见的是，打新中签率将大幅降低。新一轮IPO规则为消除巨额资金打新现象，对新股发行流程进行调整，取消投资者全额缴付申购资金的规定，将申购时预先缴款改为确定配售数量后再进行缴款。如此一来，有股票仓位的投资者皆可以参与新股申购，除了打新基金，一般的股票或混合型基金皆可参与其中，将大幅降低中签率，打新基金资金实力的优势不能明显体现。

一位基金公司市场部人士对南都记者指出，上半年打新基金在银行端的资金成本为6.5%~7%，目前已降至4%~5%。他表示，目前新的IPO发行规则还未完全落实到位，因此其公司尚未积极参与到打新基金的发行当中来。

万家基金基金经理高翰昆表示，从新规看，未来申购新股基本没有任何机会成本，只要一二级依然有价差则必然会导致各类投资者踊跃参与新股申购，但随着时间的推移，打新收益率会达到一个平衡状态，长期看能获得一个市场化的无风险收益率，则打新会变为一种收益增强投资策略而被广泛采用。所以不能说无利可图，但收益被大幅压缩是必然的。

他认为，由于新规改为后缴款，纯打新基金就可以配置大量债券而不是像之前那样资产以现金回购或者存款等高流动性方式存在了，这样会大大增厚打新基金基础收益，打新则成为一种收益增厚策略而被积极采用。

“打新基金在IPO暂停的这几个月以来基本都已经转型或者被赎回，新规推出后由于纯打新的预期收益大幅下降应该很难出现大额申购的情况。纯打新基金可能会转变为债券增强型产品，打新很可能以一种收益增强策略的形式被采用。”高翰昆如是称。