虽然近期打新资金有所回流，但与当年盛极一时的景象已不可同日而语。打新基金主要成长于2014年下半年以来的牛市中。2014年6月，证监会重启IPO，叠加牛市赚钱效应，资本市场迅速掀起一股“打新”热，而网下打新又以公募为首，尤其是今年以来，打新基金产品规模急剧膨胀。统计显示，截至6月底，打新基金净值规模在100亿元以上的超过60只，更有4只基金规模突破150亿元大关。另外，有19只基金净值规模在120亿元到150亿元之间。据民生证券的测算，2015年4月份以前用于申购新股的公募资金在1000亿元以内，4月份在3000亿元左右，5月份增长到5000亿元左右，6月份膨胀到1.3万亿元左右。“根据我们内部的测算，IPO暂停前，打新基金的规模约为1.5万亿元。”王凯表示。

IPO暂停后，打新基金的赎回比例普遍在六至七成，不少基金公司的打新基金甚至被赎光，以专户为甚，赎回的主要是机构客户。北京一家基金公司营销策划部负责人表示，该公司的打新基金只剩下约三分之一，“很多机构都是放杠杆来的，因为收益可以放大五六倍，散户其实不多。打新停了，机构肯定要走，他们借来的资金都是有成本的。”

不过，前期贡献了很大规模的结构化打新产品最近却并未见到身影。通过专户开展结构化打新，是将基础份额分成优先级与劣后级两个份额，优先级份额获取约定收益，劣后级份额获取在支付给优先级份额约定收益之后的全部打新收益。以上述新增了100亿元打新规模的基金公司为例，此前580亿元打新资金中差不多有近200亿元规模是杠杆资金，由银行理财做优先级，客户自己掏钱做劣后，以机构客户为主。“我们杠杆产品的劣后机构客户门槛是3000万元，银行杠杆5倍起步，现在这部分资金基本上接近没有了。IPO暂停后，进来早的就赚了，进来晚的亏了一两个点就马上赎回了。”但也有基金经理透露，上半年有基金公司做了放十几倍杠杆打新的产品，后来打新暂停就爆掉了，亏了20%左右。“我们保守地估计，明年新规下的纯打新年化收益在2-3个点，收益率可能无法覆盖目前银行理财类资金做成结构化产品的成本。”

多家基金公司人士向记者透露，不仅杠杆资金没有回来，普通的打新资金也没有回到以前的规模。

王凯今年4月份将其管理的基金从股票投资转移至打新，只保留一点点底仓，规模一度上百亿元。最近新增了C份额，但规模也仅有30亿元左右。“现在打新基金的最优规模比以前小了，以前管理100亿没什么压力，也只有到这个规模才能打中一些大票，所以打新基金规模都比较大。考虑到现在28只新股量比较少，根据我们测算，要想保证收益率规模最好控制在30亿以内。”他分析，这一波参与打新的机构变少了，以前打新资金有1.5万亿元，现在很多机构的钱出去之后还没回来，大部分机构暂时还回不来。“有些打新基金之前转型做股票了，仓位一直很高，钱比较难出来；有一些去投资债券了，现在债市调整，强行退出可能会亏损；另外就是现在最优规模从100亿元左右下降到30亿元，产品可容纳的资金也少了，按照正常程序发新产品来不及。所以我们估计机构打新的整体规模会比之前小一点。毕竟以前的1.5万亿元是将近一年的积累，现在很难一下子回到以前的情况。”