壳资源将迎来最后一次表现机会

新的一年，注册制箭在弦上，IPO核准制向注册制的改革令市场充满想象。不过，证监会1月8日表示，今年3月1日并不是注册制改革正式启动的起算点，改革实施的具体时间将在完成有关制度规则后另行提前公告，证监会将合理安排现行核准制新规下新股发行。

西南证券认为，在A股推行注册制将是一个长期过程。由于退市制度、投资者保护制度等尚未建设完善，A股“只进不出”的局面中短期内很难改观。A股的发展历史、投资者构成及制度框架，决定了注册制推出在中短期内将是一种法律条文上的修改和完善，而不会是实际上市企业数量的“大跃进”。

尽管注册制在中短期内比较难以“落地”，但随着存量IPO被消化完毕，同时“退市制度”和“投资者保护制度”的建设完善，企业上市和退市的节奏必然被相应加快，届时“壳资源”的价值将会大幅度缩水。而在此之前，“壳资源”将迎来最后一次表现机会。

　　三类公司最想在A股借壳

在当前经济结构下，实体企业的融资难度很大，特别是涉足新兴产业的中小企业融资难度更高，他们期盼登陆资本市场实现直接融资的意愿比较强烈；但是，目前IPO排队企业数量众多(接近700家)，时间成本、机会成本较高，在此情况下选择资产重组、借壳上市成为这些企业一个性价比较高的选择。

券商研究机构认为，当前有三类公司最想在A股借壳上市，它们分别为：

一、中概股。近期巨人网络、分众传媒分别借壳世纪游轮、七喜控股，成为股灾后资本市场最为耀眼的大牛股之一，世纪游轮复牌之后拉出20个涨停板，七喜控股拉出7个涨停板，后续股价持续攀升。巨大的财富效应也引领了中概股回归的步伐。据不完全统计，360、搜狐、完美世界、当当、 YY、世纪佳缘、陌陌、中手游、淘米、乐逗、世纪互联、人人、易居、空中网等众多中概科网股正在进行或已经完成私有化进程，回归A股势在必行。

二、新三板挂牌企业。除中概股回归产生大量的借壳、重组需求外，新三板中部分优质企业在新三板市场中融得资金，具备了通过收购主板公司的形式实现间接登陆主板市场的条件，实现流动性和估值提升的目的。如九鼎投资变相借壳中江地产，复牌之后连续14个一字涨停板，涨幅巨大。

三、尚未登录资本市场优质企业。部分从未登陆过资本市场但存在融资需求、或股东退出需求的优质企业，无法承担IPO排队过程中高额的时间成本和其他间接成本，对于壳资源、资产重组也有一定的需求。

26股被借壳概率高

对于壳资源的拥有者而言，伴随着注册制的即将实施，上市公司的壳资源溢价会慢慢的消失，他们也失去了慢慢挑选、讨价还价的从容，会适度放松自己的利益诉求，促进重组事项的推进。

综合考虑最近一段时期，重组题材(壳股)似乎迎来了最好，也许是最后的疯狂。那么，在这种背景下投资者应该如何思考、研究谁会是下一个世纪游轮、下一个中江地产？

万和证券指出，选取存在资产重组可能的上市标的可以从市值大小、股本数量、营收利润情况、股东背景等因素来进行考量。

1、标的公司的市值大小是衡量壳资源的首要标准，相对而言，市值小的公司容易受到潜在需求方的认可。在借壳方资产体量即交易评估值客观确定的前提下，壳公司市值越小则借壳方股东占比越高，后续上市后能够分享的财富越大，发行股本再融资的空间越大。

2、在市值确定的前提下，股本少的标的容易受到融资方的追捧。上市公司的股本少则意味着投资者数量相对集中，在重组的过程中的不确定因素相对较少，能够降低风险。

3、通常而言主营业务收入规模较小，公司经营模式较为单一，公司整体资产规模、员工数量等较少，有利于进行后续资产的剥离或整合消化。

4、此外，控股股东为民营企业的公司其决策流程较快，大股东对于保壳实现财富增值的动力更为强大，在筛选标的的时候更倾向于甄选民营的上市公司。

综合考量市值、股本、股东背景、营收和利润等指标，排除那些正在或者已完成进行资产重组、已停牌无法交易类的标的，筛选出如下8只借壳潜在标的个股：

西南证券则从市值小、资产负债率低、股权较分散等角度，筛选出18只可能具备投资价值的“壳资源”个股：